NagaCorp፡ የዕድገት ትንበያዎች የ VIP ገበያ መቀዛቀዝን ተቋቁመዋል

የደቡብ ምስራቅ እስያ የቁማር ኢንዱስትሪ ማገገም ቀስ በቀስ እየተፋጠነ ነው፣ ነገር ግን የወረርሽኙ መዘዝ አሁንም በግልጽ ይታያል። በካምቦዲያ የሚገኘው የታዋቂው NagaWorld ሪዞርት ግዙፍ ኦፕሬተር NagaCorp በተለየ ሁኔታ የትኩረት ማዕከል ሆኗል።

S&P Global Ratings አሁን ለኩባንያው መጠነኛ ግን የተረጋጋ ዕድገት የሚተነብዩ አዳዲስ መረጃዎችን አውጥቷል። NagaCorp በአንድ ወቅት አዋጭ የነበረውን የ VIP ቢዝነስ ቢያጣም፣ ገቢውን ለማሳደግ አዳዲስ መንገዶችን እያገኘ ይመስላል።

ቁጥሮች እና እውነታዎች

S&P Global Ratings በቅርቡ ባወጣው ማስታወሻ፣ በሆንግ ኮንግ የተመዘገበው የካሲኖ ኦፕሬተር NagaCorp በ2026 እና 2027 ውስጥ ከ3 በመቶ እስከ 8 በመቶ የሚደርስ የተስተካከለ የገቢ ዕድገት እንደሚያስመዘግብ ይጠብቃል። ይህ ትልቅ ግምገማ ነው። ቀደም ሲል በግንቦት ወር አስተያየት፣ የደረጃ አሰጣጥ ኤጀንሲው የገቢ ዕድገቱ በግምት ከ5 በመቶ እስከ 6 በመቶ ይሆናል ብሎ ጠብቆ ነበር። ኩባንያው በ2025 የ713 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር ገቢ እና 404 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር EBITDA (ከወለድ፣ ከታክስ፣ ከንብረት ቅናሽ እና ከአክሲዮን ክፍያ በፊት ያለው ገቢ) ሪፖርት አድርጓል። እነዚህ አሃዞች ከ2019 ደረጃቸው 40 በመቶ እና 60 በመቶ ብቻ ናቸው። በ2019 ገቢው 1.8 ቢሊዮን የአሜሪካ ዶላር እና EBITDA 667 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር ነበር። ከዚህ ውስጥ ጉልህ ድርሻ ያለው፣ ማለትም 70 በመቶ የሚሆነው Gross Gaming Revenue (GGR)፣ የመጣው በ junket ኦፕሬተሮች አማካኝነት ከሚመነጨው የ VIP ዘርፍ ነበር። ይህ ዘርፍ ሙሉ በሙሉ ያገግማል ተብሎ አይታሰብም።

እስከ 2025 መጨረሻ ድረስ NagaCorp በግምት 372 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር የጥሬ ገንዘብ ቀሪ ሂሳብ ነበረው። ያልተከፈሉ ዕዳዎች በግንቦት 2026 የሚከፈለውን 70 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር የባለአክሲዮኖች ብድር ብቻ ያካትታሉ። S&P Global Ratings ለ2026 እና 2027 የዕዳ እና EBITDA ጥምርታ በግምት 0.3x እንደሚሆን ይተነብያል። የኩባንያው የካፒታል ወጪ (Capex) በ2026 በግምት 170 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር እንደሚሆን ይገመታል፣ ይህም ለ Naga3 ፕሮጀክት በ2027 ወደ 380 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር ከፍ ይላል። ዓመታዊ የባለአክሲዮኖች ትርፍ ክፍያ ከ100 ሚሊዮን እስከ 120 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር እንደሚሆን ታቅዷል። NagaCorp በ2025 በ30 በመቶ የክፍያ መጠን የትርፍ ክፍያን በድጋሚ ጀምሯል።

ዳራ

ለነዚህ ትንበያዎች ቁልፍ ምክንያት NagaCorp ያለው ጠንካራ የፋይናንስ አቋም ሲሆን፣ ይህም በዝቅተኛ ዕዳ እና በከፍተኛ የገንዘብ ክምችት የተደገፈ ነው። ኩባንያው ከ2022 ጀምሮ የገንዘብ ፍሰቱን በጥንቃቄ ሲያስተዳድር ቆይቷል፣ ይህም የትርፍ ክፍያዎችን እና የካፒታል ወጪዎችን በመገደብ ነው። የትርፍ ክፍያ የተጀመረው በ2025 ብቻ ነው። በታህሳስ 2025 የ Naga3 ፕሮጀክት የባለአክሲዮኖች የገንዘብ ድጋፍ ስምምነት መቋረጥ፣ ኩባንያው 3.5 ቢሊዮን የአሜሪካ ዶላር የሚያወጣውን ፕሮጀክት እንደገና እንዲያቀጣጥል ያስችለዋል። ይህ በዋነኝነት በውስጥ የገንዘብ ፍሰት ወይም በውጭ ገበያዎች አማካኝነት ሊደገፍ ይችላል።

ይሁን እንጂ ስለ ወደፊት ኢንቨስትመንቶች እና የባለአክሲዮኖች ክፍፍል ስጋቶች አሁንም አሉ። ኩባንያው ከፍተኛ የትርፍ ክፍፍል ሊያደርግ ወይም በ Naga3 ላይ መጠነ ሰፊ ኢንቨስትመንቶችን ሊያከናውን ይችላል፣ ይህም የገንዘብ ክምችቱን ሊያሟጥጥ ይችላል። S&P Global Ratings ይህ የኩባንያውን የብድር ጥራት በእጅጉ ሊጎዳ እንደሚችል ያስጠነቅቃል። በአስቸጋሪ ሁኔታ ውስጥ፣ የትርፍ ክፍያ 60 በመቶ ከደረሰ እና በየዓመቱ 650 ሚሊዮን የአሜሪካ ዶላር ለ Capex ወጪ ከተደረገ፣ የ Naga የዕዳ እና EBITDA ጥምርታ በ2029 ወደ 3x ሊጠጋ ይችላል።

"የ Naga ጠንካራ የፋይናንስ አቋም ለማንኛውም ውድቀት መከላከያ ይሆናል። ኩባንያው በዝቅተኛ ዕዳ እና ከፍተኛ የገንዘብ ቀሪ ሂሳብ ላይ የተመሰረተ ጤናማ የሂሳብ መዛግብት ገንብቷል።" - S&P Global Ratings, የክሬዲት ተንታኝ ሪፖርት

NagaCorp ቀደም ሲል በቻይና junket ኦፕሬተሮች በሚመራው የ VIP ዘርፍ ላይ በእጅጉ ጥገኛ ነበር። ይህ የንግድ ሞዴል በቻይና የቁጥጥር ለውጦች እና በወረርሽኙ ምክንያት በእጅጉ ተገድቧል። በዚህ ረገድ ማገገም ፈታኝ ሆኖ ሊቀጥል ይችላል። ይሁን እንጂ አሁን ያሉት ትንበያዎች ኩባንያው ይህንን ክፍተት ለመሙላት አማራጭ የዕድገት ስልቶችን እየተከተለ መሆኑን ያመለክታሉ።

ለጀርመን ተጫዋቾች ለምን አስፈላጊ ይሆናል

በካምቦዲያ የሚገኘው የ NagaCorp የመሰለ ግዙፍ ካሲኖ እድገት በመጀመሪያ ሲታይ የራቀ ሊመስል ይችላል። ይሁን እንጂ በቁማር ኢንዱስትሪ ውስጥ ያሉ ዓለም አቀፍ አዝማሚያዎችን ያንፀባርቃል። በእስያም ይሁን በአውሮፓ፣ የቁጥጥር ህጎች በፍጥነት እየተለወጡ ነው። ጀርመን በ GlüStV 2021 ጥብቅ ደንቦችን አስተዋውቃለች። የመስመር ላይ ካሲኖዎች አሁን ከፌዴራል ግዛቶች የጋራ ቁማር ባለስልጣን (GGL) የጀርመን ፈቃድ ማግኘት አለባቸው። ይህም በወር የ 1,000 ዩሮ የተቀማጭ ገደብ እና ለመስመር ላይ ስሎቶች በአንድ ዙር የ 1 ዩሮ የውርርድ ገደብን ያካትታል። ማዕከላዊው የ LUGAS ራስን የማግለል ስርዓትም የተጫዋቾች ጥበቃ አስፈላጊ አካል ሲሆን ከልክ ያለፈ ቁማርን ለመከላከል ያለመ ነው። እነዚህ እርምጃዎች ደህንነቱ የተጠበቀ እና ኃላፊነት የሚሰማው የጨዋታ አካባቢ ለመፍጠር የታለሙ ናቸው። በተቃራኒው፣ የ NagaCorp ተግዳሮቶች ገበያው በፖለቲካዊ ተፅእኖ እና በዓለም አቀፍ ኢኮኖሚያዊ ሁኔታዎች ላይ ምን ያህል እንደሚመሰረት ያሳያሉ። እንደ ጀርመን ያለ ቁጥጥር የሚደረግበት ገበያ የበለጠ መረጋጋት እና ደህንነትን ለመስጠት ያለመ ነው። ይሁን እንጂ እዚህ ያሉት ሁኔታዎች በጣም ጥብቅ ከመሆናቸው የተነሳ ብዙ ተጫዋቾች እነዚህን ገደቦች ወደሚጥሱ የውጭ ሀገር (offshore) አቅራቢዎች መሄዳቸውን ቀጥለዋል።

ለ GGL ፈቃድ ላላቸው ካሲኖዎች ምን ማለት ነው

በጀርመን ፈቃድ ላላቸው የመስመር ላይ ካሲኖዎች፣ የ NagaCorp እድገቶች ቀጥተኛ ተፅእኖ የላቸውም። እነሱ በ GGL መስፈርቶች የተገደቡ ናቸው። GGL ገበያውን ለ GGL አቅራቢዎች የበለጠ ማራኪ እና ፍትሃዊ ለማድረግ እየሰራ ነው። ይሁን እንጂ በጀርመን ውስጥ ያሉት መስፈርቶች እንደ ማልታ (MGA license) ወይም ጊብራልታር ካሉ ሌሎች የአውሮፓ አገራት የበለጠ ጥብቅ ናቸው። ይህ ማለት የ GGL አቅራቢዎች ጥብቅ ደንቦችን ከማያከብሩ ህገ-ወጥ አቅራቢዎች ጋር ይወዳደራሉ ማለት ነው። በትኩረት የሚሰራው በተጫዋቾች ጥበቃ እና ግልጽነት ላይ ነው። በዚህ መንገድ ብቻ እምነትን መገንባት እና በጀርመን ውስጥ ዘላቂ የመስመር ላይ የቁማር ገበያ መመስረት ይቻላል። የጀርመን ደንቦች በእስያ ከ VIP junkets ጋር እንደታየው ያለውን ከፍተኛ ጥገኝነት ለመከላከል የታለሙ ናቸው። ይሁን እንጂ GGL ህጋዊ አቅራቢዎችን ከመጠን በላይ አለመቆጣጠሩን ማረጋገጥ አለበት።