NagaCorp: Utabiri wa Ukuaji Unapinga Kushuka kwa VIP

NagaCorp: Utabiri wa Ukuaji Unapinga Kushuka kwa VIP

Uchumi wa sekta ya kamari ya Asia ya Kusini-Mashariki unarejea polepole, lakini athari za janga bado zinaonekana wazi. NagaCorp, mwendeshaji mkuu wa NagaWorld Resort maarufu nchini Kambodia, inachunguzwa kwa makini.

S&P Global Ratings imetoa utabiri uliosasishwa unaotabiri ukuaji wa wastani lakini thabiti kwa kampuni. Inaonekana kuwa NagaCorp inatafuta njia mpya za kuongeza mapato yake, licha ya kupoteza biashara yake muhimu ya VIP.

Nambari na ukweli

S&P Global Ratings inatarajia katika taarifa ya hivi karibuni kwamba NagaCorp, mwendeshaji wa kasino yenye makao yake Hong Kong, itafikia ukuaji wa mapato yaliyorekebishwa wa asilimia 3 hadi 8 mwaka 2026 na 2027. Hii ni tathmini muhimu. Tayari katika uchambuzi wa Mei, shirika la ukadirishaji lilikuwa likitarajia ukuaji wa mapato wa takriban asilimia 5 hadi 6. Kampuni iliripoti mapato ya dola milioni 713 za Marekani na EBITDA (mapato kabla ya riba, kodi, kushuka kwa thamani, na upunguzaji) ya dola milioni 404 za Marekani mwaka 2025. Takwimu hizi zilikuwa asilimia 40 na 60 tu ya viwango vyao vya 2019. Mwaka 2019, mapato yalikuwa dola bilioni 1.8 za Marekani na EBITDA dola milioni 667 za Marekani. Sehemu kubwa ya hii, takriban asilimia 70 ya mapato ya jumla ya kamari, ilitoka kwa sehemu ya VIP, iliyotokana na waendeshaji wa mialiko wanaojulikana kama junket operators. Inakadiriwa kuwa sehemu hii haiwezekani kurejea kikamilifu.

Kufikia mwisho wa 2025, NagaCorp ilikuwa na akiba ya pesa taslimu takriban dola milioni 372 za Marekani. Madeni ambayo hayajalipwa yalijumuisha tu mkopo wa mdai wa dola milioni 70, ambao unatarajiwa kulipwa Mei 2026. S&P Global Ratings inatabiri uwiano wa deni kwa EBITDA wa takriban 0.3x kwa 2026 na 2027. Matumizi ya mtaji ya kampuni (Capex) yanakadiriwa kuwa takriban dola milioni 170 za Marekani mwaka 2026, kabla ya kuongezeka hadi takriban dola milioni 380 za Marekani mwaka 2027 kwa ajili ya mradi wa Naga3. Matunzo yanayotarajiwa kwa wanahisa kwa mwaka ni dola milioni 100 hadi dola milioni 120 za Marekani. NagaCorp ilirejesha gawio mwaka 2025 na mgao wa asilimia 30.

Usuli

Sababu kuu ya utabiri huu ni nafasi dhabiti ya kifedha ya NagaCorp, iliyoimarishwa na upungufu wa madeni na akiba kubwa ya pesa taslimu. Kampuni imedhibiti mtiririko wake wa pesa kwa uangalifu tangu 2022, ikipunguza gawio na matumizi ya mtaji. Malipo ya gawio yalianza tena mwaka 2025. Kukomesha mkataba wa ufadhili wa wanahisa kwa mradi wa Naga3 mnamo Desemba 2025 sasa kunaruhusu kampuni kupunguza kiwango cha mradi wa dola bilioni 3.5. Hii inaweza kufadhiliwa zaidi kupitia mtiririko wa pesa wa ndani au kupitia masoko ya nje.

Hata hivyo, wasiwasi unabaki kuhusu uwekezaji wa baadaye na usambazaji kwa wanahisa. Kampuni inaweza kufuata usambazaji mkubwa au kufanya uwekezaji mkubwa katika Naga3, ambao unaweza kumaliza akiba yake ya pesa taslimu. S&P Global Ratings inaonya kuwa hii inaweza kuharibu sana ubora wa mkopo wa kampuni. Chini ya hali ngumu, uwiano wa deni kwa EBITDA wa Naga unaweza kufikia 3x mwaka 2029 ikiwa malipo ya gawio yatafikia asilimia 60 na dola milioni 650 za Marekani zitatumiwa kila mwaka kwa Capex.

"Nafasi imara ya kifedha ya Naga inatoa kinga dhidi ya madhara. Kampuni imejenga mizania yenye afya iliyoimarishwa na upungufu wa madeni na kiwango kikubwa cha pesa taslimu." - S&P Global Ratings, Ripoti ya Mchambuzi wa Mikopo

NagaCorp hapo awali ilitegemea sana sehemu ya VIP, ambayo ilitokana na waendeshaji wa mialiko wa China. Mtindo huu wa biashara umepunguzwa sana kufuatia mabadiliko ya sheria nchini China na janga hilo. Upyaji katika eneo hili unatarajiwa kuwa mgumu. Hata hivyo, utabiri wa sasa unaonyesha kuwa kampuni inafuatilia mikakati mbadala ya ukuaji ili kujaza pengo hili.

Kwa nini inahusu wachezaji wa Ujerumani

Maendeleo katika kampuni kubwa ya kasino kama NagaCorp nchini Kambodia yanaweza kuonekana mbali kwanza. Hata hivyo, yanaakisi mitindo ya kimataifa katika tasnia ya kamari. Iwe Asia au Ulaya, sheria zinabadilika kwa kasi. Ujerumani imeanzisha kanuni kali na GlüStV 2021. Kasino za mtandaoni sasa lazima ziwe na leseni ya Ujerumani kutoka Mamlaka ya Pamoja ya Kamari ya Majimbo (GGL). Hii inajumuisha kikomo cha amana cha euro 1,000 kwa mwezi na kikomo cha dau cha euro 1 kwa kila mzunguko kwa nafasi za mtandaoni. Mfumo mkuu wa kujiondoa LUGAS pia ni sehemu muhimu ya ulinzi wa mchezaji na unalenga kuzuia kamari kupita kiasi. Hatua hizi zinalenga kuunda mazingira salama na ya kuwajibika ya michezo ya kubahatisha. Kinyume chake, changamoto za NagaCorp zinaonyesha jinsi soko linavyotegemea sana ushawishi wa kisiasa na mambo ya kiuchumi ya kimataifa. Soko lililodhibitiwa kama Ujerumani linakusudia kutoa utulivu na usalama zaidi. Hata hivyo, masharti hapa ni magumu sana hivi kwamba wachezaji wengi wanaendelea kutumia watoa huduma wa nje ya nchi ambao wanapuuza vikwazo hivi.

Inamaanisha nini kwa kasino zenye leseni ya GGL

Kwa kasino za mtandaoni zenye leseni nchini Ujerumani, maendeleo ya NagaCorp yana athari chache za moja kwa moja. Zimefungwa na mahitaji ya GGL. GGL inafanya kazi ya kuifanya soko kuvutia zaidi na kuwa sawa kwa watoa huduma wa GGL. Hata hivyo, mahitaji nchini Ujerumani wakati mwingine ni magumu zaidi kuliko katika nchi nyingine za Ulaya kama Malta (leseni ya MGA) au Gibraltar. Hii inamaanisha kuwa watoa huduma wa GGL wanashindana na watoa huduma haramu ambao hawazingatii sheria kali. Lengo la ulinzi wa mchezaji na uwazi bado ni muhimu sana. Kwa njia hii tu ndipo uaminifu unaweza kujengwa na soko endelevu la kamari mtandaoni linaweza kuanzishwa nchini Ujerumani kwa muda mrefu. Kanuni za Ujerumani zinalenga kuzuia utegemezi uliokithiri, kama vile unaoonekana na waendeshaji mialiko wa VIP huko Asia. Hata hivyo, GGL lazima pia ihakikishe kwamba haidhibiti sana watoa huduma halali.