博彩交易所的衰落：英国市场经历戏剧性转变

英国博彩交易所的辉煌时期似乎暂时告一段落。曾经被誉为博彩业革命的这一模式，在其本土英国的 relevancy 正在日益减弱。英格兰赌博委员会 2025/2026 财年的年度报告，为 Betfair Exchange、Matchbook 和 Smarkets 等运营商描绘了一幅黯淡的图景。尽管整体数字体育博彩市场蓬勃发展，但点对点平台正被边缘化，沦为小众市场。该领域的毛博彩收益 (GGY) 已暴跌，仅占整个市场的很小一部分。

有趣的是，这种衰退恰恰发生在跨大西洋的另一端，一种非常相似的产品正经历爆炸式增长之时。在美国，所谓的预测市场（prediction markets）正蓬勃发展，用户交易选举或体育赛事等事件结果的合约。Smarkets 的首席执行官 Jason Trost 认为这两种模式几乎没有区别，并进行了生动的比较。他强调，本质上是同一个概念，只是名称不同。

"在英国，它们被称为博彩交易所。它们在英国已经存在了 20 多年，拥有非常合法、稳定的框架。这种预测市场来到英国的概念——它已经在这里了。就像足球和英式足球一样——它们不是苹果和橘子，它们都是苹果。” - Jason Trost，Smarkets 首席执行官

数字与事实

赌博委员会的报告揭示了严峻的事实。在 2025 年 4 月至 2026 年 3 月期间，博彩交易所的 GGY 仅为 9266 万英镑。这代表的市场份额仅为 3.79%。相比之下，在 2016/2017 财年，这一数字为强劲的 1.7153 亿英镑。因此，短短几年内收益几乎翻了一番。与传统的街头投注店相比，这种比较尤其令人沮丧。尽管这些投注店也受到数字化总趋势的影响，但在此期间它们的收入仅下降了 26.8%，而博彩交易所的收入则萎缩了 46%。

与此同时，传统在线博彩公司却日益壮大。它们的 GGY 从 17.5 亿英镑增长到约 25 亿英镑。专家怀疑交易所的客户正在转向传统的体育博彩公司。这些公司大力投资于其产品，现在提供投注构建器（bet builders）或复杂的多种体育累积投注（multi-sport accumulators）等功能，而这些功能在纯粹的交易所平台上往往难以在技术上实现。此外，美国的 Kalshi 和 Polymarket 等平台吸引了巨额交易量，去年估计达到 440 亿美元。

背景

博彩交易所与预测市场的区别更多在于监管而非功能。在博彩交易所，用户相互投注，运营商收取佣金。在预测市场中，金融衍生品以事件合约的形式进行交易，通常定价在0美元至1美元之间。当事件发生时，合约以固定价值结算，例如1美元。在英国，由于对二元期权有严格规定，这些产品迄今为止零售客户基本上无法接触，除非它们在博彩交易所的赌博牌照下运营。

尽管如此，仍有一些有趣的动向：IG Group最近收购了美国平台Underdog，而Matchbook在12月成为第一家推出自己预测市场板块的英国提供商。然而，法律状况仍然复杂。英国金融行为监管局（FCA）目前正在调查是否可以放宽对这类产品的限制。这可能会为美国趋势正式进入欧洲铺平道路，并为陷入困境的交易所注入新的活力。

这对德国玩家意味着什么

对德国客户而言，情况更加受限。自2021年《州赌博条约》（GlüStV 2021）生效以来，博彩交易所在合法市场上实际上已不复存在。州赌博联合管理局（GGL）和税收的严格要求使得运营商仅收取少量佣金的博彩交易所模式在经济上不可行。因此，玩家必须专注于官方GGL白名单上的提供商。那里适用严格的玩家保护规则，例如通过LUGAS系统每月1000欧元的存款限额以及虚拟老虎机每次旋转1欧元的投注限额。美国存在的预测市场尚未在德国被归类为体育博彩，而被归类为投机性金融产品，这意味着它们不属于GGL的监管范围，这使得普通玩家难以接触。

这对GGL许可的赌场意味着什么

拥有德国牌照的赌场和博彩提供商间接受益于博彩交易所的疲软。由于点对点模式在德国的监管难以体现，流动性集中在持牌博彩公司手中。对运营商而言，这意味着他们必须通过投注构建器等创新来加强他们的产品，以留住可能转向不受监管的灰色市场或加密货币预测市场的客户。GGL严格确保不提供有关社会事件或政治选举的投注，而这正是美国预测市场繁荣的核心。因此，想要安全投注的人应该只使用带有官方GGL认证标志并提供法律保障的平台。