Thị trường dự đoán tại Tòa án Tối cao: Crypto.com và Robinhood yêu cầu làm rõ

Cuộc chiến về phân loại pháp lý của các thị trường dự đoán ở Hoa Kỳ đã đạt đến đỉnh điểm.

Các công ty lớn trong ngành, bao gồm Crypto.com và Robinhood Markets, đã nộp đơn lên Tòa án Tối cao Hoa Kỳ để giải quyết tranh chấp về quyền tài phán ngày càng gia tăng. Cốt lõi của vấn đề là liệu các cơ quan quản lý cờ bạc của tiểu bang có thẩm quyền can thiệp vào việc giao dịch các hợp đồng sự kiện hay không, hay các thị trường này thuộc quyền giám sát liên bang độc quyền của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Các nền tảng lập luận rằng sản phẩm của họ không phải là cờ bạc mà là các công cụ tài chính phức tạp được bảo vệ theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA).

Tranh chấp này là mối đe dọa hiện hữu đối với ngành. Việc phân loại là cờ bạc sẽ yêu cầu các nền tảng như Kalshi và Polymarket phải xin giấy phép riêng ở mỗi tiểu bang, một quy trình vừa tốn kém vừa gánh nặng pháp lý. Hiện tại, tình hình càng trở nên phức tạp bởi sự chia rẽ chính trị. Chính quyền Trump đang tìm cách duy trì quyền kiểm soát liên bang đối với các thị trường này, trong khi một liên minh lưỡng đảng gồm 44 tổng chưởng lý tiểu bang đang đấu tranh để bảo tồn quyền giám sát cờ bạc ở cấp tiểu bang. Sự khác biệt này đã tạo ra một mớ hỗn độn pháp lý kìm hãm sự đổi mới và khiến cả nhà điều hành lẫn người dùng rơi vào tình trạng không chắc chắn.

Số liệu và sự kiện

Nền tảng pháp lý của cuộc xung đột này là Đạo luật Giao dịch Hàng hóa năm 1936, quy định khuôn khổ pháp lý cho CFTC. Đạo luật này, đã được sửa đổi nhiều lần, trao cho CFTC thẩm quyền ban hành các quy định trong Tiêu đề 17 của Bộ luật Quy định Liên bang. Sự cấp bách yêu cầu Tòa án Tối cao can thiệp bắt nguồn từ các phán quyết mâu thuẫn ở các tòa án cấp dưới. Tòa phúc thẩm Hoa Kỳ khu vực thứ 3 gần đây đã bỏ phiếu 2-1 để chặn New Jersey thi hành luật cờ bạc thể thao của mình đối với Kalshi. Ngược lại, Tòa phúc thẩm khu vực thứ 9 đã ra phán quyết vào tuần trước ủng hộ các cơ quan quản lý Nevada, buộc Kalshi phải đóng cửa ngay lập tức các hoạt động tại địa phương.

Thuật ngữ vẫn là một điểm tranh chấp lớn. Các cơ quan quản lý cờ bạc lập luận rằng các thị trường dự đoán sử dụng rộng rãi ngôn ngữ cá cược để thu hút khách hàng, đồng thời khẳng định tại tòa rằng họ không phải là nền tảng cờ bạc. Dylan Hedtler-Gaudette, phó chủ tịch chính sách lâm thời tại Project on Government Oversight, lưu ý rằng đây không chỉ đơn thuần là một vấn đề đảng phái mà là một câu hỏi cơ bản về liên bang. Nếu các hợp đồng cá cược thể thao được định nghĩa là "swaps", chúng sẽ thuộc thẩm quyền của CFTC. Nếu chúng bị coi là các vụ đặt cược, chúng sẽ thuộc thẩm quyền của các quy định nghiêm ngặt, đã được thiết lập mà các tiểu bang đã áp dụng cho các sòng bạc và trường đua trong nhiều thập kỷ.

Bối cảnh

Cuộc tranh luận đã thu hút sự chú ý đáng kể của công chúng do sự tham gia của những nhân vật nổi tiếng. Donald Trump Jr., con trai của cựu tổng thống, đã tham gia Kalshi với tư cách cố vấn chiến lược vào năm 2025 và nắm giữ cổ phần tài chính trong công ty. Điều này đặt lập trường của chính quyền vào thế đối lập trực tiếp với nhiều tổng chưởng lý đảng Cộng hòa, những người coi chủ quyền của tiểu bang là tối quan trọng. Howard Fischer, đối tác tại Moses Singer và cựu công tố viên SEC, cho rằng các bộ phận của tiểu bang thực sự được trang bị tốt hơn để xử lý sự giám sát của các thị trường này do có nhiều nhân viên hơn so với các cơ quan liên bang.

"Thay vì có các bộ phận chuyên trách ở mọi tiểu bang với 10, 20, 30 người trở lên, bạn sẽ chỉ có một hoặc hai người ở cấp liên bang, có thể là cựu nhân viên của các thị trường dự đoán." - Howard Fischer, Đối tác tại Moses Singer

Mối quan ngại này về sự giám sát liên bang yếu kém được nhiều chuyên gia chia sẻ. Trong khi đó, khối lượng giao dịch trên các nền tảng này đang bùng nổ khi người dùng đặt cược vào mọi thứ, từ kết quả bầu cử đến việc tăng lãi suất của ngân hàng trung ương. Các nền tảng tuyên bố họ cung cấp một dịch vụ công bằng cách tổng hợp trí tuệ tập thể và đưa ra dự đoán chính xác hơn các cuộc thăm dò truyền thống. Tuy nhiên, đối với các nhà quản lý ở Atlantic City và Las Vegas, các thị trường này dường như là đối thủ cạnh tranh trực tiếp đang cố gắng bỏ qua các yêu cầu nghiêm ngặt về bảo vệ người chơi và thuế.

Tại sao nó quan trọng đối với người chơi Đức

Ở Đức, tình hình rõ ràng hơn nhiều do Hiệp ước Liên bang về Cờ bạc 2021 (GlüStV 2021). Các nhà cung cấp các trò chơi xèng trực tuyến hoặc cá cược thể thao phải có trong danh sách trắng chính thức của Cơ quan Cờ bạc Liên bang các Bang (GGL). Các thị trường dự đoán đưa ra các khoản đặt cược vào các sự kiện chính trị hoặc xã hội phải đối mặt với những rào cản đáng kể ở Đức, vì danh mục các khoản đặt cược được phép bị hạn chế nghiêm ngặt. Đối với người dùng Đức, cuộc xung đột ở Hoa Kỳ đóng vai trò như một lời cảnh báo: tham gia vào các nền tảng nước ngoài như Kalshi hoặc Polymarket mà không có giấy phép GGL được coi là cờ bạc bất hợp pháp. Các nền tảng này không tuân thủ các tiêu chuẩn an toàn của Đức, chẳng hạn như giới hạn gửi tiền hàng tháng 1.000 Euro, hệ thống giám sát LUGAS hoặc giới hạn đặt cược 1 Euro mỗi vòng quay.

Điều đó có ý nghĩa gì đối với các sòng bạc được cấp phép GGL

Các sòng bạc được cấp phép của Đức hiện không phải đối mặt với mối đe dọa trực tiếp từ các hợp đồng sự kiện, vì GGL khó có thể phê duyệt các sản phẩm tài chính-cá cược kết hợp như vậy. Tuy nhiên, vụ việc liên quan đến Crypto.com và Robinhood cho thấy ranh giới giữa giao dịch và cờ bạc đang bị xóa nhòa trên toàn cầu. Các nhà điều hành được cấp phép ở Đức được hưởng lợi từ sự chắc chắn về pháp lý mà các nền tảng Hoa Kỳ hiện đang thiếu. Trong khi các tòa án Hoa Kỳ tranh luận về việc ưu tiên liên bang so với tiểu bang, GlüStV 2021 cung cấp một khuôn khổ ổn định. Các nhà điều hành tuân thủ các quy tắc nghiêm ngặt này được bảo vệ khỏi việc bị loại trừ khỏi thị trường đột ngột, chẳng hạn như những gì đã thấy ở Nevada, miễn là họ duy trì các tiêu chuẩn bảo vệ người chơi của mình.