预测市场诉诸最高法院：Crypto.com 和 Robinhood 要求明确裁决

美国预测市场的法律归属之争已达到临界点。包括Crypto.com和Robinhood Markets在内的主要行业参与者已向美国最高法院提交请愿书，以解决日益严重的管辖权争端。争论的核心在于州博彩监管机构是否有权干预事件合约交易，还是这些市场属于商品期货交易委员会（CFTC）的专属联邦监管范围。这些平台辩称，它们提供的产品不是赌博，而是受《商品交易法》（CEA）保护的复杂金融工具。

这场争端对该行业构成了生存威胁。如果被归类为赌博，Kalshi和Polymarket等平台将不得不在每个州获得单独的许可，这个过程成本高昂且法律负担沉重。目前，政治分歧使情况更加复杂。特朗普政府试图维持联邦对这些市场的控制，而由44名州总检察长组成的跨党派联盟则力争保留州一级的博彩监管权。这种分歧造成了法律上的混乱，扼杀了创新，并使运营商和用户都处于不确定的状态。

数字与事实

这场冲突的法律基础是1936年的《商品交易法》，该法为CFTC建立了法定框架。该法案经过多次修订，授予CFTC在《联邦法规汇编》第17篇中发布法规的权力。最高法院介入的紧迫性源于下级法院的相互冲突的裁决。美国第三巡回上诉法院最近以2-1的投票结果阻止新泽西州对Kalshi执行其体育博彩法。相反，第九巡回上诉法院在上周刚刚裁定支持内华达州监管机构，迫使Kalshi立即关闭其当地业务。

术语仍然是争论的主要焦点。博彩监管机构认为，预测市场在吸引客户时广泛使用投注语言，但同时又在法庭上声称它们不是博彩平台。政府监督项目政策代理副总裁Dylan Hedtler-Gaudette指出，这不仅仅是一个党派问题，而是一个根本性的联邦制问题。如果体育投注合约被定义为“掉期”，则属于CFTC的管辖范围。如果被视为投注，则属于各州数十年来对赌场和赛马场适用的严格、既定的监管范围。

背景

此次争论因高调人士的参与而获得了显著的公众关注。唐纳德·特朗普之子小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）于2025年加入Kalshi担任战略顾问，并持有该公司股份。这使得政府的立场与许多共和党总检察长直接对立，后者认为州主权至关重要。Moses Singer律师事务所合伙人、前SEC检察官霍华德·菲舍尔（Howard Fischer）认为，由于州部门的人员配备比联邦机构更充足，因此实际上更能胜任监督这些市场。

"与其让每个州都设有10、20、30人或更多人的专门部门，不如在联邦层面只有一两个人，他们可能是预测市场的前雇员，也可能不是。" - 霍华德·菲舍尔，Moses Singer合伙人

这种对联邦监管薄弱的担忧得到了许多专家的认同。与此同时，这些平台上的交易量正在激增，用户押注从选举结果到央行加息等各种事件。平台方面坚称，它们通过汇集集体智慧，提供比传统民意调查更准确的预测，从而提供公共服务。然而，对于大西洋城和拉斯维加斯的监管机构来说，这些市场似乎是试图绕过严格的玩家保护和税收要求的直接竞争对手。

这对德国玩家意味着什么

在德国，由于《2021年州际赌博条约》（GlüStV 2021），情况要明朗得多。在线老虎机或体育博彩的提供商必须列在州赌博联合管理局（GGL）的官方白名单上。提供政治或社会事件投注的预测市场在德国面临重大障碍，因为允许的投注范围受到严格限制。对德国用户而言，美国的冲突 serves as a warning：与Kalshi或Polymarket等外国平台互动，而没有GGL许可证，则被视为非法赌博。这些平台不遵守德国的安全标准，例如每月1000欧元的存款限额、LUGAS监控系统或每次旋转1欧元的投注限额。

这对获得GGL许可的赌场意味着什么

获得许可的德国赌场目前面临的事件合约的直接威胁不大，因为GGL不太可能批准此类混合金融博彩产品。然而，涉及Crypto.com和Robinhood的案例表明，交易和赌博之间的界限正在全球范围内变得模糊。德国的持牌运营商受益于美国平台目前所缺乏的法律确定性。当美国法院就联邦与州的事先许可权争论不休时，《GlüStV 2021》提供了一个稳定的框架。只要遵守这些严格规定，运营商就不会受到内华达州等地出现的突发性市场排斥的影响，前提是他们维持玩家保护标准。