إنتين تواجه خفض تصنيفها من مؤشر فوتسي 100: عملاق المقامرة تحت ضغط السوق

يتفق المحللون الماليون في لندن إلى حد كبير. ومن المرجح أن تفقد شركة المراهنات العملاقة Entain، الشركة الأم للعلامات التجارية المعروفة مثل Ladbrokes و Coral، مكانتها في مؤشر FTSE 100 المرموق. بعد المراجعة ربع السنوية لسلسلة مؤشرات FTSE UK من قبل FTSE Russell، من المتوقع تخفيضها إلى مؤشر FTSE 250. إلى جانب Entain، تم تحديد شركة بناء المنازل الضخمة Persimmon أيضًا كمرشح محتمل للخروج من مؤشر الأسهم القيادية. هذا التطور ليس مفاجئًا ولكنه يأتي بعد انخفاض مستمر في تقييم الشركة.

عانت أسهم الشركة بشكل كبير خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. يمثل السعر الحالي البالغ حوالي 530 بنس انخفاضًا كبيرًا مقارنة بأعلى سعر خلال 52 أسبوعًا والبالغ 916 بنس. منذ نهاية عام 2025، عندما كانت الأسهم تتداول بحوالي 767 بنس، فقدت ما يقرب من 30 بالمائة من قيمتها. يشعر المستثمرون بالقلق بشأن الحالة العامة لشركات المراهنات الأوروبية المدرجة، والتي تواجه أعباء ضريبية متزايدة ولوائح تنظيمية أكثر صرامة. في ظل هذه البيئة، يطالب المساهمون بضوابط تكلفة أكثر صرامة وتركيز واضح على الربحية بدلاً من النمو فقط.

الأرقام والحقائق

على الرغم من المعنويات السلبية في السوق، حققت Entain نجاحات تشغيلية ملحوظة. ارتفع صافي إيرادات الألعاب (NGR) للمجموعة من العمليات المستمرة بنسبة 7 بالمائة في النصف الأول من العام لتصل إلى 2.55 مليار جنيه إسترليني. على أساس العملة الثابتة، يمثل هذا نموًا بنسبة 5 بالمائة. كانت الأسواق الأسترالية والإسبانية قوية بشكل خاص، حيث بلغ النمو 13 بالمائة و 28 بالمائة على التوالي. كما ساهم كأس العالم لكرة القدم في صيف عام 2026 في تعزيز الأعمال التجارية للعلامات التجارية في المملكة المتحدة وأيرلندا. ومع ذلك، لم يترجم هذا النمو في الإيرادات إلى أرباح أعلى.

انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) للمجموعة بنسبة 2 بالمائة لتصل إلى 479.3 مليون جنيه إسترليني. انخفض الربح التشغيلي الأساسي بنسبة 10 بالمائة من 352 مليون إلى 318 مليون جنيه إسترليني. يكمن السبب في هذا التباين بشكل أساسي في التعرض الضريبي الهائل. خلال الفترة المؤقتة وحدها، تضاعفت الإيرادات الضريبية ثلاث مرات لتصل إلى 90 مليون جنيه إسترليني. تتعامل Entain أيضًا مع تداعيات الأخطاء السابقة. لا يزال تسوية بقيمة 615 مليون جنيه إسترليني مع HMRC وخدمة الادعاء الملكي فيما يتعلق بالأعمال السابقة التي تستهدف تركيا يثقل كاهل الميزانية العمومية.

"تم تحديد Entain وشركة بناء المنازل الضخمة Persimmon كأكثر شركتين احتمالاً لمغادرة مؤشر الأسهم القيادية عندما تكمل FTSE Russell أحدث تصنيفها للشركات المدرجة في المملكة المتحدة حسب القيمة السوقية." - محلل مجهول، تقرير عبر SBC News

خلفية

لطالما كانت Entain جزءًا من مؤشر FTSE 100 منذ يونيو 2020. في ذلك الوقت، كانت الشركة لا تزال تعمل تحت اسم GVC Holdings. جاء الصعود إلى نخبة الشركات في المملكة المتحدة نتيجة لاستراتيجية توسع ضخمة، بما في ذلك الاستحواذ على Ladbrokes Coral بقيمة 4 مليارات جنيه إسترليني في عام 2018. أدت هذه الصفقة إلى موجة من عمليات الاندماج والاستحواذ في قطاع المقامرة العالمي. لكن المد والجزر قد انقلب. بينما سجلت الشركة خسارة قانونية قدرها 681 مليون جنيه إسترليني في عام 2025، تأمل الرئيسة التنفيذية ستيلا ديفيد الآن في تحقيق الاستقرار.

تحافظ القيادة على توجيهاتها للسنة المالية 2026 بأكملها. تستهدف الشركة نمو إجمالي الإيرادات عبر الإنترنت بنسبة 5 إلى 7 بالمائة وتتوقع أن يتراوح هامش الأرباح قبل خصم الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للمجموعة بين 910 مليون و 960 مليون جنيه إسترليني. جزء أساسي من الاستراتيجية هو تخفيف حوالي 25 بالمائة من تأثير زيادة ضريبة المقامرة عبر الإنترنت في المملكة المتحدة. ارتفعت ضريبة المقامرة عن بعد من 21 بالمائة إلى 40 بالمائة في أبريل، مما أدى إلى ضغط كبير على هوامش الربح. تواجه Entain تحديات مالية مماثلة في أسواق مثل هولندا وفرنسا وألمانيا.

لماذا يهم اللاعبين الألمان

بالنسبة للاعبين في ألمانيا، فإن التطورات في Entain هي إشارة واضحة على توطيد السوق. تعمل Entain في ألمانيا بتراخيص من هيئة المقامرة المشتركة للولايات (GGL) لعلامات تجارية مثل bwin و Ladbrokes. تجعل القواعد الصارمة للمعاهدة الحكومية بشأن المقامرة لعام 2021 (GlüStV 2021)، بما في ذلك حد الإيداع الشهري البالغ 1000 يورو عبر نظام LUGAS وحد الدوران البالغ 1 يورو لكل لفة على ماكينات القمار الافتراضية، من الصعب على الشركات الكبرى تحقيق هوامش ربح عالية.

لا تشكل الصعوبات المالية لشركة أم في سوق الأوراق المالية تهديدًا فوريًا لأموال اللاعبين في ألمانيا، حيث يُطلب من مقدمي الخدمات المرخصين فصل أموال اللاعبين عن رأس مال الشركة. ومع ذلك، قد يؤدي الضغط الاقتصادي إلى تشديد برامج المكافآت أو تقليل الإنفاق التسويقي. يجب على اللاعبين التأكد من اللعب فقط مع مقدمي الخدمات الموجودين على القائمة البيضاء الرسمية لـ GGL، حيث توجد فقط معايير حماية اللاعبين الألمانية الصارمة والإشراف المالي مضمونان. توضح حالة Entain أن حتى العمالقة العالميين ليسوا محصنين ضد التكاليف المرتفعة للتنظيم والضرائب في أوروبا.

ماذا يعني ذلك بالنسبة للكازينوهات المرخصة من GGL

بالنسبة للكازينوهات المرخصة من GGL، يوضح وضع Entain التوازن الصعب بين تقديم منتج قانوني والحفاظ على الجدوى الاقتصادية. أعباء الضرائب في ألمانيا مرتفعة وفقًا للمعايير الدولية، مما يؤثر على الربحية. عندما تتعرض شركة رائدة في الصناعة مثل Entain لعقوبات من سوق الأوراق المالية، فقد يؤدي ذلك إلى قيام مقدمي الخدمات المرخصين الآخرين بإعادة التفكير في استراتيجياتهم الألمانية. يمكن أن يؤدي انسحاب أو تقليص حجم مقدمي الخدمات القانونيين إلى تقوية السوق السوداء، وهو ما تهدف GGL إلى منعه. يبقى أن نرى ما إذا كانت الجهات التنظيمية ستستجيب للضغوط الاقتصادية أو ما إذا كان التوطيد سيؤدي إلى عدد أقل من مقدمي الخدمات في السوق الألمانية.