سهام قمار در تغییر: Entain با وجود افزایش قیمت سهام از FTSE 100 خارج شد

روندها در بازارهای بورس اروپا در هفته اول سپتامبر ۲۰۲۶ تصویری شکسته از صنعت قمار را نشان می‌دهند. در حالی که برخی از بازیگران بزرگ با موانع نظارتی و بار مالیاتی دست و پنجه نرم می‌کنند، ادغام‌ها و ارتقاء تحلیلگران باعث افزایش قیمت‌های دیگر شده است. Entain به طور خاص در کانون توجه قرار دارد و با وجود تأیید رسمی خروجش از فهرست معتبر FTSE 100، موفق به ثبت افزایش قیمت سهام شده است. این تناقض آشکار نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران در حال حاضر به هم‌ترازی‌های استراتژیک بیش از عضویت صرف در شاخص، ارزش قائل هستند.

همزمان، ادغام بین اپراتور ایتالیایی Lottomatica و شرکت اسپانیایی CIRSA نقطه عطفی در تمرکز بازار اروپا محسوب می‌شود. این تحول در پس‌زمینه سیاست‌های مالیاتی سخت‌گیرانه‌تر در بریتانیا رخ می‌دهد که اکنون Flutter Entertainment را نیز مجبور به بازنگری اساسی در کسب‌وکار زمینی خود کرده است. این صنعت در یک فرآیند عمیق تحول قرار دارد، جایی که سودآوری در بخش دیجیتال، بقای فروشگاه‌های سنتی شرط‌بندی را تعیین می‌کند.

اعداد و حقایق

تجزیه و تحلیل بازار برای هفته منتهی به ۴ سپتامبر ۲۰۲۶، داده‌های مشخصی را ارائه می‌دهد: Entain (ENT) با ۲.۸۴٪ افزایش به ۵۲۷.۸p رسید، حتی با وجود اینکه FTSE Russell در ۲ سپتامبر، تنزل رتبه به FTSE 250 را تأیید کرد. در مقابل، Lottomatica (LTMC) پس از اعلام ادغام با CIRSA، با ۵.۱۶٪ کاهش به ۲۴.۲۷ یورو رسید. سرمایه‌گذاران با بدبینی به رقیق شدن سهام واکنش نشان دادند، زیرا سهامداران Lottomatica در آینده تنها ۶۷.۵٪ از شرکت ادغام شده را در اختیار خواهند داشت. Flutter Entertainment با ۱.۶۴٪ کاهش به ۱۰۰.۱۱ دلار رسید که ناشی از اخبار بسته شدن احتمالی تا ۱۰۰ فروشگاه Paddy Power و به خطر افتادن حدود ۴۰۰ شغل بود.

سایر بازیگران با ثبات‌تر به نظر می‌رسیدند. Playtech با ۱.۱۸٪ افزایش به ۴۱۲p رسید و پنجمین هفته متوالی پیروزی خود را ادامه داد. Evolution (EVO) با ۱.۱۰٪ افزایش به ۸۴۶ کرون سوئد رسید و به طور قابل توجهی بالاتر از پیشنهاد خرید ۶۹۵ کرون سوئد Candle Lake معامله شد. Betsson نیز با ۱.۱۸٪ افزایش به ۹۴.۰۵ کرون سوئد رسید، درست قبل از شروع دوره سکوت آن در ۲۲ سپتامبر.

پیش‌زمینه

محرک اصلی تحرکات در بخش بریتانیا، افزایش شدید مالیات قمار است. مالیات بازی‌های از راه دور از ۲۱٪ به ۴۰٪ در آوریل ۲۰۲۶ افزایش یافت و افزایش مالیات شرط‌بندی به ۲۵٪ برای آوریل ۲۰۲۷ برنامه‌ریزی شده است. این امر غول‌هایی مانند Flutter را مجبور به خروج از املاک خرده‌فروشی می‌کند. با این حال، Kepler Cheuvreux، Entain را ارتقا داد زیرا انتظار می‌رود خروج برنامه‌ریزی شده از سرمایه‌گذاری مشترک در اروپای مرکزی و شرقی (CEE) بدهی را کاهش داده و امکان پرداخت‌های سریع‌تر را فراهم کند.

"خروج برنامه‌ریزی شده از سرمایه‌گذاری اروپای مرکزی و شرقی Entain، بازده سخاوتمندانه سهامداران را به سال ۲۰۲۷، یک سال زودتر از آنچه شرکت اعلام کرده بود، منتقل می‌کند و وضعیت را به طور کامل متحول کرده است." - گزارش تحلیلگر، Kepler Cheuvreux

این خوش‌بینی در تضاد با بدبینی در Lottomatica است. در آنجا، بلک‌استون با حدود ۲۴٪ بزرگترین سهامدار منفرد گروه ادغام شده خواهد شد و هدف آن سود قبل از بهره، استهلاک و استهلاک (EBITDA) پروفرما حدود ۲ میلیارد یورو است. ادغام CIRSA، Lottomatica را به یک غول اروپایی تبدیل می‌کند اما پروفایل ریسک آن را از تمرکز صرفاً بر آنلاین به سبد سهامی سنگین در کازینوها در اسپانیا و آمریکای لاتین تغییر می‌دهد.

اهمیت آن برای بازیکنان آلمانی

برای بازیکنان آلمانی، این جابجایی‌های جهانی تأثیرات غیرمستقیم اما قابل توجهی دارند. شرکت‌هایی مانند Entain (Ladbrokes، bwin) و Flutter (PokerStars) بازیکنان اصلی در بازار آلمان هستند. ادغام اقتصادی و تمرکز بر بهره‌وری اغلب به معنای سخت‌گیری در پیشنهادات پاداش یا افزایش خودکارسازی در خدمات مشتری برای کاربران است. از آنجایی که آلمان با معاهده دولتی قمار سال ۲۰۲۱ (GlüStV 2021) یکی از سخت‌گیرانه‌ترین محیط‌های نظارتی در جهان را ارائه می‌دهد، شرکت‌های بورسی به دقت بررسی می‌کنند که سرمایه‌گذاری‌ها در کجا ارزش دارند. رعایت الزامات GGL، مانند حد سپرده ماهانه ۱۰۰۰ یورو و اتصال به سیستم LUGAS، برای این شرکت‌ها الزامی است تا از به خطر انداختن مجوزهای خود اجتناب کنند. یک گروه ضعیف از نظر اقتصادی ممکن است منابع کمتری را در ویژگی‌های نوآورانه و خاص آلمان سرمایه‌گذاری کند، در حالی که موقعیت قوی بازار از طریق ادغام، پلتفرم‌های پایدارتری را در بلندمدت تضمین می‌کند.

معنای آن برای کازینوهای دارای مجوز GGL

ارائه‌دهندگان موجود در لیست سفید Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) تحت نظارت ویژه بازار سرمایه قرار دارند. محدودیت‌های سختگیرانه ۱ یورو در هر چرخش و مقررات سختگیرانه تبلیغات، بازار آلمان را به چالشی برای تحلیلگران سهام تبدیل کرده است. هنگامی که شرکت‌هایی مانند Entain از طریق فروش در اروپای شرقی بدهی خود را کاهش می‌دهند، موقعیت خود را در بازارهای اصلی تنظیم‌شده مانند آلمان نیز تقویت می‌کنند. کازینوهای دارای مجوز GGL از اعتبار شرکت‌های مادر بورسی بهره‌مند می‌شوند، زیرا آنها نمی‌توانند بدون ایجاد آسیب عظیم در بازار سهام، تخلف از قوانین آلمان را تحمل کنند. روند به وضوح به سمت فرار به بازارهای تنظیم‌شده برای کسب ثبات سیاسی است، حتی اگر حاشیه سود در آنجا به دلیل الزامات بالا در مقایسه با بازارهای خاکستری تنظیم نشده، کمتر باشد.