アジア太平洋地域のゲーミング：S&P、信用力に政策リスクが重要と指摘

アジア太平洋地域のゲーミング市場は現在、需要の増加と規制の不確実性との間の重大な緊張期間を乗り越えています。S&Pグローバル・レーティングスは最近、「Asia-Pacific Gaming: Policy Risks Could Widen Credit Quality Gaps」と題された12ページのレポートを発表し、オペレーターの信用力は地元の政治的風向きに大きく依存すると強調しました。政策変更が急激で予測が困難な法域では、地域全体の観光やレジャー支出が回復しているにもかかわらず、投資家はますます慎重になっています。

レポートは、ギャンブルに対する道徳的な認識が、政府がセクターをどのように規制するかに大きな役割を果たしていると強調しています。S&Pが引用した2025年のPew Research Centerの調査によると、インド、インドネシア、韓国の成人のおよそ70％がギャンブルを非道徳的だと考えています。これは、米国やオーストラリアでは約30％しかそのような見方をしていないのと対照的です。この否定的な認識は、しばしば政治家が大規模な統合型リゾートの財政的安定を混乱させる可能性のある、迅速な政策変更を実施する原因となります。

数字と事実

S&Pグローバル・レーティングスは、事業の回復力に基づいてこの地域の8つの法域をランク付けしました。マカオは、その巨大な市場規模とオンラインギャンブル競争に対する高い回復力により、トップの座を獲得しました。マカオの実効税率は、Gross Gaming Revenue（GGR）の40％のままです。シンガポールは2位に続き、安定したデュオポリーを維持しています。シンガポールの税制は明確に定義されています。プレミアムプレイヤーは、暦年で最初の24億シンガポールドルのGGRに対して8％、それ以上は12％を支払います。その他のプレイヤーは、最初の31億シンガポールドルに対して18％、それ以上は22％が課税されます。

対照的に、フィリピンは7位、ニュージーランドは8位でした。S&Pは、これらの市場はオンラインギャンブルに対するより緩い姿勢による逆風に直面しており、それが物理的なカジノ投資の収益性を損なう可能性があると指摘しました。カンボジアは6位で、NagaCorpがプノンペンで独占権を握っていますが、市場のハイエンド外国人観光客に対する限定的な魅力が、その全体的な規模を制限しています。日本は、2030年末までカジノが稼働していませんが、堅牢な規制監督とMGM Osakaの予想される影響により、3位にランクされました。

背景

ゲーミングセクターの収益は、今後数年間で年率3～5％増加すると予想されています。しかし、この成長率は、地域全体のGDP成長率4.4％をわずかに下回っています。同庁は、旅行やレジャーの需要は通常、所得よりも速く成長しますが、一部の国での厳しい規制がその勢いを抑制する要因となっていると示唆しています。

「通常、政治的動機は経済的安定よりも社会的安全を優先することにつながり、政策の急速な変化を引き起こします。」 - S&Pグローバル・レーティングスレポートの所見。

経済的予測可能性よりも社会的懸念を優先するというこの姿勢は、信用力のボラティリティの高い環境を作り出します。政府が社会的課題や政治的亀裂の変化に対処するために焦点を移すと、カジノオペレーターのビジネスモデルは即座に侵害される可能性があります。

ドイツのプレイヤーにとってなぜ重要か

ドイツのプレイヤーにとって、アジアの状況は、規制され透明性のある市場の重要性を思い出させるものです。ドイツのギャンブル国家条約2021（GlüStV 2021）は、多くのアジア市場に欠けているもの、つまり予測可能な法的枠組みを提供するために設計されました。ドイツの規制には、LUGASシステムを介したスピンあたりの1ユーロ制限や月1,000ユーロの入金制限など、厳格なプレイヤー保護措置が含まれていますが、プレイヤーとオペレーターの両方を保護する法的確実性を提供しています。公式のGGLホワイトリストからサイトを選択することで、オペレーターがこれらの基準を遵守していることが保証され、警告なしに変更される可能性のある法域に関連するリスクを回避できます。

GGLライセンスカジノにとっての意味

GGLライセンスを持つオペレーターにとって、ドイツ市場の安定性は、信用力の観点から明確な競争上の優位性となります。フィリピンやカンボジアのような高リスク環境とは異なり、ドイツの規制システムは透明性があり、企業は長期的な投資を行うことができます。税負担や厳格な制限はしばしば議論されますが、S&Pのレポートは、金融機関にとって、不安定な法的環境における高成長の可能性よりも安定性の方が価値があることが多いことを強調しています。ライセンスされたドイツのカジノは、アジア太平洋地域の多くの地域で見られるボラティリティとは対照的に、プレイヤーにとって安全な避難所であり、投資家にとって信頼できるビジネスモデルを提供します。