לחץ המס באירופה: ענקי ההימורים פונים לשווקים מתפתחים

עידן הזהב של ההימורים המקוונים באירופה נראה כי מגיע לדמדומי שקיעתו, כאשר שחקני תעשייה גדולים מפנים את מבטם למערב ולדרום. מה שהיה פעם נמל בית יציב לאימפריות כמו Entain, Flutter ו-Betsson הופך יותר ויותר לשטח עוין. הסיבה היא תערובת רעילה של דרישות רגולטוריות מחמירות יותר ויותר ונטל מס שבמדינות מסוימות חצה את הקו אל עבר חוסר רווחיות. בעוד שההכנסות באירופה נתקעות, שווקים מפוקחים חדשים באמריקה הלטינית ובאפריקה מפתים מפעילים עם פוטנציאל צמיחה דינמי.

Entain מהווה דוגמה מצוינת להתפתחות זו. החברה, שבבעלותה מותגים בולטים כמו Bwin, נאלצה להתמודד עם הפסד סטטוטורי לפני מס של כ-557 מיליון ליש"ט בשנת הכספים 25. למרות שה-EBITDA הבסיסי עלה ל-1.16 מיליארד ליש"ט, חיובים ישנים ומסגרות פיסקליות חדשות בבריטניה מכבידות מאוד על המאזן. מאפריל 2026, Entain ספגה הכפלה של היטל ההימורים מרחוק מ-21% ל-40%. קפיצות כאלה כמעט שלא ניתן למתן באמצעות יעילות בלבד, מה שהוביל את החברה לאשר קיצוץ של 500 משרות ברחבי העולם ביולי.

מספרים ועובדות

הלחץ הפיסקלי אינו תופעה בריטית בלבד. בצרפת, המיסוי על הכנסות ממשחקים (GGR) טיפס מעל 59%. איטליה הציגה דמי רישיון של 7 מיליון אירו לזיכיונות מקוונים, והולנד העלתה את מיסי ההימורים שלוש פעמים מאז 2024. ג'יימס קילסבי, אנליסט ראשי ב-Vixio, מדגיש את המעבר העולמי:

"לפני 2018, שוק ההימורים המקוונים המפוקח היה מאוד ממוקד-אירו, אך הלגליזציה של הימורי ספורט ו-iGaming במדינות שונות בארה"ב, כמו גם השווקים הגדולים של אונטריו וברזיל, חפפה לרגולציות מחמירות יותר במדינות אירופה, מה שהגביל את הצמיחה במספר מקרים." - ג'יימס קילסבי, אנליסט ראשי ב-Vixio

עד 2028, Vixio צופה כי שווקים מפוקחים בארה"ב, קנדה ואמריקה הלטינית ייצרו 56.3 מיליארד דולר. זה יגרום לאזור להגיע לרמה של אירופה, או אפילו לעלות עליה. Entain הגיבה על ידי הפחתת החשיפה שלה באופן דרסטי לשווקים במעבר, תוך הכרזה על ברזיל כשוק "חובה לזכות בו". ברזיל הסדירה רשמית את השוק המקוון שלה בינואר בשנה שעברה.

רקע

מעבר למיסים, תחרות מפלטפורמות חדשות מעצבת מחדש את העסק. מה שנקרא שוקי תחזיות "אוכלים" יותר ויותר את נפחי ההימורים המסורתיים. מתחרים כמו Flutter מעריכים ששינויי המס בבריטניה יפחיתו את ה-EBITDA המתואם ב-240 מיליון ליש"ט בשנת הכספים 26, סכום שיכול לעלות ל-405 מיליון ליש"ט בשנה שלאחר מכן. בינתיים, FanDuel הפכה למנוע ההכנסות הגדול ביותר עבור הקבוצה, מה שמדגיש את המעבר הגיאוגרפי בסדרי העדיפויות.

בית“ן מדווחת גם על שיאים מאמריקה הלטינית. ברבעון השני של 2026, ההכנסות שם צמחו ב-32% משנה לשנה, וכעת הן מהוות יותר משליש מסך הכנסות הקבוצה. המנכ"ל פונטוס לינדוול נוקט באסטרטגיה ארוכת טווח, ומשקיע בשווקי B2C שטרם רווחיים, מתוך אמונה עזה שהלחץ של היום הוא הזרז לצמיחה של מחר. לצד אמריקה הלטינית, אפריקה מתגלה כחזית חדשה. מדינות כמו ניגריה, קניה ודרום אפריקה מושכות עניין עם אוכלוסיות צעירות, המשתמשות בעיקר במובייל. Vixio צופה שהשוק האפריקאי יצמח בכ-48% בין 2025 ל-2028.

למה זה חשוב לשחקנים גרמנים

עבור לקוחות גרמנים, הטרנד העולמי הזה משמעותו שהשוק המקומי הופך פחות אטרקטיבי למפעילים גדולים, מה שמחדד את המיקוד ביעילות וציות קפדני. בגרמניה, משטר קפדני נמצא בתוקף מאז אמנת המדינות בנושא הימורים משנת 2021. זה כולל מגבלת הפקדה חוצת-מפעילים של 1,000 אירו לחודש ומגבלת הימור של אירו אחד לסיבוב במשבצות וירטואליות. אמצעים אלו מפוקחים באמצעות מערכת LUGAS המרכזית.

מאחר שגרמניה ממסה מחזור ולא הכנסות ממשחקים (GGR), לחץ השוליים דומה לזה שבמוקדי צרות אירופיים אחרים. שחקנים צריכים לוודא שהם משחקים רק עם מפעילים הרשומים ברשימת הספקים הרשמית של GGL. רק ספקים אלו מבטיחים הגנה על פי החוק הגרמני וחיבור למערכת אי-ההשתתפות העצמית OASIS. המעבר של תאגידים גדולים לשווקים רחוקים עלול לגרום לכך שהצעות בונוס באירופה יצטמצמו בטווח הבינוני, בעוד קמפיינים שיווקיים אגרסיביים יושקו בברזיל או בארה"ב.

מה זה אומר עבור בתי קזינו עם רישיון GGL

בתי קזינו עם רישיון GGL מתמודדים עם אתגר השמירה על רווחיות בסביבה של מיסוי גבוה. בעוד שמפעילים כמו Entain או Betsson מרוויחים יותר ויותר רווחים בחו"ל, העסק הגרמני משמש לעתים קרובות רק כמשחק להגנה על נתח שוק. העלות הרגולטורית הגבוהה של LUGAS והמס על כל הימור בודד מקשים על התחרות מול השוק השחור הלא חוקי מקוראסאו או מלטה, שאינו נושא בעלויות אלו. ה-GGL חייב לכן להגביר את מאמצי האכיפה שלו כדי להבטיח שספקים חוקיים לא יימחצו על ידי לחץ המס, מה שבסופו של דבר יערער את הגנת השחקנים.