Velikan med igralnicami VICI Properties: Od nepremičninskega mogotca do kandidata za delnice z vrednostjo

Svet igralniške nepremičninske industrije se spreminja in v središču pozornosti je ime, ki vedno bolj priteguje pozornost vlagateljev. Podjetje VICI Properties se je tiho povzpelo do pravega veljaka na področju nepremičnin, ki ponujajo izkušnje. Kdorkoli danes pomisli na Las Vegas, težko spregleda ta skladni sklad nepremičninskih naložb (REIT). Tukaj ne gre za hitro srečo pri igralni mizi, temveč za trdne temelje, na katerih stojijo bleščeče palače v puščavi. Podjetje se osredotoča na tako imenovane nepremičnine, ki ponujajo izkušnje – nepremičnine, ki ponujajo visoko izkuševalno vrednost – s čimer ustvarja most med klasičnimi opredmetenimi sredstvi in donosno industrijo zabave.

V zadnjih mesecih se je dojemanje tega velikana s strani kapitalskega trga spremenilo. Medtem ko je bil VICI dolgo časa videti kot čisto orodje za rast v igralniškem sektorju, se zdaj kaže njegov obrambni značaj. V času, ko inflacija razjeda donose, globalne obrestne mere pa povzročajo nervozo, vlagatelji iščejo varna zatočišča z predvidljivimi donosi. Točno tu velikan izkorišča svoje prednosti. Z osredotočanjem na prvovrstna sredstva v Las Vegasu in drugih pomembnih ameriških trgih si je REIT ustvaril nišo, ki se zdi pripravljena na številne gospodarske nevihte. Gre za dolgoročno naložbo, kjer najemnine še naprej pritekajo, tudi če število obiskovalcev igralnic niha.

Številke in dejstva

Hrbtenica uspeha je model najemnega posla tipa »triple-net lease«. V tem modelu najemnik – igralniški operater – prevzame ne le najemnino, temveč tudi tekoče obratovalne, vzdrževalne in davčne stroške. To za VICI pomeni izjemno stabilno situacijo denarnih tokov. Podjetje ustvarja trdne denarne tokove iz poslovanja (FFO), merilo, ki je v nepremičninah pomembnejše od čisti dobička, saj odraža dejansko sposobnost zaslužka. Najemne pogodbe so pogosto dolgoročne in vključujejo klavzule o indeksaciji, ki zagotavljajo naravno zaščito pred inflacijo.

"VICI Properties je opisan kot podjetje, ki koraka en korak dlje v naložbeno vrednost, s čimer pritegne pozornost vlagateljev, ki iščejo podcenjene, z denarnimi tokovi močne delnice." - Analitično mnenje na Seeking Alpha

Ključna točka je odvisnost od regulativne stabilnosti ameriškega igralniškega trga. Ker se velik del portfelja nahaja v tem sektorju, ostaja sektorska koncentracija. Vendar pa se to pogosto nadomesti z visoko kakovostjo najemnikov in edinstvenostjo nepremičnin. Igralnica na Las Vegas Stripu ni tako lahko zamenljiva kot skladišče v industrijskem parku.

Ozadje

V strategiji se VICI pozicionira kot platforma za nadaljnjo rast. Z namenskim prevzemom se je portfelj stalno širil, kar podjetju omogoča ekonomijo obsega in ogromno pogajalsko moč z operaterji danes. Osredotočenost je vedno na nepremičninah, ki jih je težko posnemati. Medtem ko pisarniške nepremičnine ali klasična maloprodaja trpijo pod pritiskom dela na daljavo in e-trgovine, se zdi sektor zabave presenetljivo robusten. Ljudje še vedno iščejo izkušnje, ki jih je treba užiti na kraju samem. VICI deluje kot nepremičninsko vozilo, ki vlagateljem omogoča takšen dostop, ne da bi bili neposredno izpostavljeni operativnemu tveganju upravljanja kazinojev.

Kljub temu tveganj ni mogoče zanemariti. Masiven upad potrošnje v prostem času ali regulativni posegi v ZDA bi lahko oslabili kreditno sposobnost najemnikov. Poleg tega so REIT-i občutljivi na spremembe obrestnih mer. Naraščajoči donosi na državne obveznice pogosto naredijo delnice z dividendami manj privlačne. Vendar pa prav tukaj pride do izraza teza o vrednosti: mnogi strokovnjaki menijo, da trg še ni v celoti ovrednotil VICI-jevega obrambnega profila in kakovosti izplačil v okolju stabilizacije obrestnih mer.

Zakaj je to pomembno za nemške igralce

Za ljubitelje spletnih kazinojev v Nemčiji je razvoj VICI Properties predvsem pokazatelj zdravja svetovne industrije iger na srečo. Medtem ko VICI v ZDA poseduje fizične nepremičnine, stabilnost takšnih korporacij kaže, kako ključnega pomena je zaupanje v regulacijo. V Nemčiji Državna pogodba o igrah na srečo 2021 (GlüStV 2021) zagotavlja strožji okvir. Igralci se morajo tukaj držati omejitve pologa v višini 1.000 evrov na mesec, ki se spremlja preko sistema LUGAS. Poleg tega za igralne avtomate velja omejitev vložka en evro na vrtenje.

Nemški igralci imajo koristi od dejstva, da postaja industrija po svetu bolj profesionalna. Finančno zdrav trg, ki ga predstavlja VICI v nepremičninskem sektorju, posredno odraža kakovost platform. Vendar pa bi se tisti, ki igrajo v Nemčiji, morali izključno zanašati na ponudnike z licenco Skupnega organa za igre na srečo zveznih držav (GGL). Te kazinoje najdete na tako imenovani beli listi in zagotavljajo najvišje standarde zaščite igralcev. V nasprotju s ponudniki iz tujine ali Curacaa, GGL-kazinoji sodijo pod strog nadzor glede poštenosti in preprečevanja odvisnosti.

Kaj to pomeni za kazinoje z licenco GGL

Naložbena zgodba VICI-ja poudarja, da je igralništvo že zdavnaj prodrlo v finančni mainstream. Za nemške igralnice z licenco GGL to pomeni, da sta preglednost in stabilnost najpomembnejši valuti. Tako kot VICI koristi stabilnim pravnim okvirom v Nevadi, nemški ponudniki potrebujejo pravno gotovost za dolgoročno načrtovanje. Stroga pravila GlüStV 2021, vključno z zgodnjim odkrivanjem odvisnosti od iger na srečo, so sicer ovira pri operativnem poslovanju, vendar tvorijo temelj za trajnosten poslovni model, ki bi bil lahko privlačen tudi za institucionalne vlagatelje. Dolgooročno bo prevladala le kakovost, bodisi v nepremičninah v Las Vegasu ali v digitalnih ponudbah v Nemčiji.