غول کازینو VICI Properties: از غول املاک و مستغلات تا مدعی سهام ارزشی

دنیای املاک و مستغلات کازینو در حال تغییر است و در قلب آن نامی قرار دارد که به طور فزاینده‌ای توجه سرمایه‌گذاران را به خود جلب می‌کند. VICI Properties به آرامی به یک غول واقعی در بخش املاک و مستغلات تجربی تبدیل شده است. امروزه، هر کسی که به لاس وگاس فکر کند به سختی می‌تواند از این صندوق سرمایه‌گذاری املاک و مستغلات (REIT) چشم‌پوشی کند. این موضوع به شانس سریع در میز بازی مربوط نمی‌شود؛ بلکه به پایه محکمی مربوط می‌شود که کاخ‌های درخشان صحرا بر روی آن بنا شده‌اند. این شرکت بر املاک و مستغلات به اصطلاح تجربی تمرکز دارد – املاکی که ارزش تجربه بالایی را ارائه می‌دهند – و در نتیجه پلی بین دارایی‌های ملموس کلاسیک و صنعت سودآور سرگرمی ایجاد می‌کند.

در ماه‌های اخیر، درک بازار سرمایه از این غول تغییر کرده است. در حالی که VICI مدت‌ها به عنوان یک وسیله صرفاً رشد در بخش قمار دیده می‌شد، اکنون شخصیت دفاعی آن برجسته شده است. در زمانی که تورم بازده را از بین می‌برد و نرخ‌های بهره جهانی باعث ایجاد اضطراب می‌شود، سرمایه‌گذاران به دنبال پناهگاه‌های امن با بازده قابل پیش‌بینی هستند. دقیقاً در اینجاست که این غول بر نقاط قوت خود تکیه می‌کند. با تمرکز بر دارایی‌های ممتاز در لاس وگاس و سایر بازارهای مهم ایالات متحده، این REIT جایگاهی را برای خود ایجاد کرده است که به نظر می‌رسد برای بسیاری از طوفان‌های اقتصادی آماده است. این یک سرمایه‌گذاری بلندمدت است که در آن پرداخت اجاره حتی اگر تعداد بازدیدکنندگان کازینوها نوسان داشته باشد، همچنان ادامه می‌یابد.

اعداد و حقایق

ستون فقرات موفقیت آن ساختار اجاره سه‌گانه خالص (triple-net lease) است. در این مدل، مستأجر – اپراتور کازینو – نه تنها اجاره، بلکه هزینه‌های جاری عملیاتی، نگهداری و مالیات را نیز بر عهده می‌گیرد. این امر منجر به وضعیت جریان نقدی فوق‌العاده باثبات برای VICI می‌شود. این شرکت وجوه عملیاتی (FFO) قابل توجهی تولید می‌کند، معیاری که در املاک و مستغلات مهم‌تر از سود خالص است زیرا قدرت درآمد واقعی را منعکس می‌کند. قراردادهای اجاره اغلب بلندمدت هستند و شامل بندهای شاخص‌گذاری هستند که محافظت طبیعی در برابر تورم را فراهم می‌کنند.

"VICI Properties به عنوان شرکتی توصیف می‌شود که یک قدم فراتر در سرمایه‌گذاری ارزشی برمی‌دارد، بنابراین در کانون توجه سرمایه‌گذارانی قرار می‌گیرد که به دنبال سهام کمتر از ارزش واقعی و با جریان نقدی قوی هستند." - نظر تحلیلگر در Seeking Alpha

نکته کلیدی، وابستگی به ثبات نظارتی بازار قمار ایالات متحده است. از آنجایی که بخش بزرگی از پرتفوی در این بخش قرار دارد، تمرکز بخشی همچنان باقی است. با این حال، این اغلب با کیفیت بالای مستأجران و منحصر به فرد بودن املاک جبران می‌شود. یک کازینو در استریپ لاس وگاس به راحتی یک انبار در یک پارک صنعتی قابل جایگزینی نیست.

پیشینه

استراتژی VICI این است که خود را به عنوان بستری برای رشد بیشتر معرفی کند. از طریق تملک‌های هدفمند، پرتفوی به طور مداوم گسترش یافته است، که به شرکت صرفه‌جویی در مقیاس و قدرت چانه‌زنی عظیمی با اپراتورهای امروزی می‌دهد. تمرکز همیشه بر املاکی است که بازتولید آنها دشوار است. در حالی که املاک اداری یا خرده‌فروشی کلاسیک تحت فشار کار از راه دور و تجارت الکترونیک رنج می‌برند، بخش سرگرمی به طرز شگفت‌آوری قوی به نظر می‌رسد. مردم هنوز به دنبال تجربیاتی هستند که باید در محل مصرف شوند. VICI به عنوان وسیله املاک عمل می‌کند که به سرمایه‌گذاران این دسترسی را بدون قرار گرفتن مستقیم در معرض ریسک عملیاتی مدیریت کازینو می‌دهد.

با این حال، نمی‌توان خطرات را نادیده گرفت. رکود شدید در مصرف تفریحات یا مداخلات نظارتی در ایالات متحده می‌تواند اعتبار مستاجران را تضعیف کند. علاوه بر این، REITها به تغییرات نرخ بهره حساس هستند. افزایش بازده اوراق قرضه دولتی اغلب سهام سود سهام را کمتر جذاب می‌کند. با این حال، دقیقاً در اینجا فرضیه ارزش وارد می‌شود: بسیاری از کارشناسان معتقدند که بازار هنوز پروفایل دفاعی و کیفیت پرداخت VICI را در محیطی با نرخ‌های بهره باثبات به طور کامل در نظر نگرفته است.

چرا برای بازیکنان آلمانی مهم است

برای طرفداران کازینوهای آنلاین در آلمان، تحول VICI Properties عمدتاً شاخصی از سلامت صنعت جهانی قمار است. در حالی که VICI مالک املاک فیزیکی در ایالات متحده است، ثبات چنین شرکت‌هایی نشان می‌دهد که اعتماد به مقررات چقدر حیاتی است. در آلمان، معاهده دولتی قمار 2021 (GlüStV 2021) چارچوب سختگیرانه‌ای را فراهم می‌کند. بازیکنان در اینجا باید به محدودیت سپرده 1000 یورویی در ماه که از طریق سیستم LUGAS نظارت می‌شود، پایبند باشند. علاوه بر این، محدودیت شرط 1 یورو در هر دور برای اسلات‌ها اعمال می‌شود.

بازیکنان آلمانی از این واقعیت سود می‌برند که این صنعت در سطح جهانی حرفه‌ای‌تر می‌شود. یک بازار سالم از نظر مالی، که توسط VICI در بخش املاک نشان داده شده است، به طور غیرمستقیم کیفیت پلتفرم‌ها را منعکس می‌کند. با این حال، کسانی که در آلمان بازی می‌کنند باید منحصراً به ارائه‌دهندگانی با مجوز از اداره مشترک قمار ایالت‌ها (GGL) اعتماد کنند. این کازینوها را می‌توان در به اصطلاح لیست سفید یافت و بالاترین استانداردهای حفاظت از بازیکن را تضمین می‌کنند. برخلاف ارائه‌دهندگان خارج از کشور یا کوراسائو، کازینوهای GGL تحت کنترل‌های سختگیرانه در مورد انصاف و پیشگیری از اعتیاد هستند.

معنی آن برای کازینوهای دارای مجوز GGL

داستان سرمایه‌گذاری VICI نشان می‌دهد که قمار مدت‌هاست وارد جریان اصلی مالی شده است. برای کازینوهای دارای مجوز GGL در آلمان، این بدان معناست که شفافیت و ثبات مهمترین ارزها هستند. همانطور که VICI از چارچوب‌های قانونی باثبات در نوادا بهره می‌برد، ارائه‌دهندگان آلمانی برای برنامه‌ریزی بلندمدت به قطعیت قانونی نیاز دارند. قوانین سختگیرانه GlüStV 2021، از جمله تشخیص زودهنگام اعتیاد به قمار، در واقع مانعی در کسب و کار عملیاتی هستند، اما آنها پایه و اساس یک مدل کسب و کار پایدار را تشکیل می‌دهند که می‌تواند برای سرمایه‌گذاران نهادی نیز جذاب باشد. در بلندمدت، تنها کیفیت پیروز خواهد شد، چه در املاک و مستغلات لاس وگاس و چه در پیشنهادات دیجیتال در آلمان.