Polymarket 美国推出预测市场中的联合投注合约的Beta测试

预测市场的格局正在迅速演变，越来越像传统的体育博彩结构。作为该领域的主要参与者，Polymarket 已进入其受监管的美国交易所的下一阶段。通过受控的 Beta 测试，该公司推出了复合投注合约，使交易员能够将多个预测链接到单一交易中。这一发展意义重大，因为它进一步模糊了金融衍生品和传统赌博之间的界限。

这一举措的基础早在 5 月份就已奠定，当时 Polymarket US 向商品期货交易委员会 (CFTC) 提交了该产品的自我认证申请。虽然实施工作在数月内保持低调，但内部数据显示该系统正在接受严格测试。自 8 月初首次正式测试交易以来，交易量飙升，表明在美国监管框架内对更复杂的投注结构有强劲的需求。

数字与事实

正在进行的测试阶段的数字突显了兴趣的规模。8 月 5 日，Polymarket US 完成了其首笔复合投注交易。自那时以来，测试环境已记录了约 740 万美元的总交易量。在此期间共注册了 16,173 笔交易，其中绝大多数活动发生在最近几天。目前，测试人员可以在单次复合投注中组合多达 10 个不同的选项。虽然此限制比一些离岸产品更严格，但它展示了吸引成熟交易员的高倍数结果的潜力。

其底层机制与标准体育博彩不同。Polymarket 利用询价 (RFQ) 系统为这些组合定价。交易员必须提交市场做市商为特定结果集定价的请求。这些市场做市商必须在规定时间内做出回应，使交易员能够选择最优惠的报价。虽然休闲用户通常通过界面与市场的“是”方进行交互，但这个后端系统确保了复杂组合的精确概率定价。

背景

该行业的竞争非常激烈，金融风险也很高。据报道，竞争对手平台 Kalshi 在 8 月份的前 16 天就产生了 2500 万美元的复合投注接受者费用。这种巨大的收入潜力解释了 Polymarket 在扩大其受监管的美国投资组合方面的紧迫性。此前，Polymarket 的离岸区块链平台更加敏捷，在 6 月份的世界杯期间就提供了复合投注。美国版本在技术上仍在追赶；复合投注功能目前在移动应用程序或通用桌面网站上不可用，并且仍然仅限于 Beta 测试参与者。

重点仍然是组合体育博彩合约（CAOCs）。这个术语对于法律地位至关重要，因为它们被正式归类为基于体育赛事的期货合约。这使得Polymarket处于CFTC监管的一个特定领域。虽然Kalshi已经为做市商和接受者建立了费用结构，但Polymarket仍在完善其基于请求的定价模型的技??稳定性。

这对德国玩家意味着什么

对于德国玩家来说，法律现实很明确：Polymarket US 没有德国许可证。任何希望在德国合法投注的人都必须使用在德国各州联合赌博管理局（GGL）官方白名单上列出的提供商。德国法律，由《2021年州际赌博条约》管辖，对玩家保护非常严格。这包括每月1,000欧元的跨运营商存款限额和虚拟老虎机的1欧元投注限额，尽管体育博彩有其自身的监管配额体系。所有合法活动均通过LUGAS系统进行监控，以防止赌博成瘾。

像Polymarket这样依赖加密资产或复杂金融衍生品的预测市场，通常不提供这些特定的保护。此外，Polymarket测试的包含10个腿的串关，在数学上风险很高。虽然GGL许可的博彩公司也提供串关，但它们受到严格的透明度和赔付比例监管。与未经许可的提供商投注存在赢钱不支付或用户可能面临法律纠纷的风险。

这对GGL许可的赌场意味着什么

拥有GGL许可证的德国赌场和博彩运营商正在密切关注这些国际动态。在预测市场上推出高度复杂的组合产品，增加了合法提供商在创新方面的压力。然而，德国监管机构优先考虑玩家安全，而不是高风险的10腿串关产生的利润。持牌运营商必须确保其产品不会鼓励不受控制的赌博行为。虽然Polymarket试图通过技术复杂性从Kalshi手中夺回市场份额，但由于禁止匿名加密投注和强制LUGAS集成，德国市场仍然是一个安全但实验性较少anmoins的环境。

“Polymarket的美国平台推出该产品的速度比其离岸基于区块链的平台慢，后者在6月开始提供串关。”

距离测试版测试过渡到全面公开推出还有待观察。CFTC将密切监控，以确定这些体育合约是否真正充当金融工具，或者它们是否滑向非法赌博的领域，这个问题过去曾导致Polymarket面临巨额罚款。