مدیر عامل AMC، آدام آرون، رابین‌هود را مورد انتقاد شدید قرار داد: توکن‌های سهام کازینوی قمارگونه نامیده شدند

همگرایی بازارهای مالی و مکانیک‌های شبیه به قمار به نقطه جوش جدیدی رسیده است. آدام آرون، مدیر عامل AMC Entertainment Holdings، اواخر شنبه با حضور در پلتفرم رسانه‌های اجتماعی X، مستقیماً رهبری رابین‌هود را به چالش کشید. او در مجموعه‌ای از پست‌های عمومی، مدل توکن سهام این کارگزاری را مورد انتقاد قرار داد و آن را تهدیدی مستقیم برای پایه‌های بازار سرمایه دانست. از نظر آرون، بازارهای عمومی برای جذب سرمایه و سهیم کردن سرمایه‌گذاران در ثروت شرکتی وجود دارند، نه برای تبدیل سرمایه‌گذاری به یک کازینوی تجاری‌محور و بازی‌گونه. او این عمل را تنفرآمیز و مایه ننگ شرکت توصیف کرد.

یک نکته مهم اختلاف، نحوه تبلیغ این محصولات توسط رابین‌هود است. آرون پرسید چرا وب‌سایت آمریکایی این شرکت با دید مثبت در مورد توکن‌های سهام صحبت می‌کند، در حالی که افشاگری‌های خود شرکت بیان می‌کنند که این توکن‌ها را نمی‌توان به افراد آمریکایی ارائه یا فروخت. او همچنین به طور مشخص پرسید که چگونه یک کارگزاری آمریکایی می‌تواند به راه‌اندازی عملیات در جرسی با هدف دور زدن قوانین اوراق بهادار ایالات متحده افتخار کند. به گفته آرون، این قوانین به مدت 100 سال به نفع عموم عمل کرده‌اند و اجتناب از آن‌ها، حفاظت‌های حیاتی سرمایه‌گذار را تضعیف می‌کند. این انتقاد مستقیماً متوجه مدیر عامل ولاد تنف و مشاور حقوقی ارشد دن گالاگر بود که قبلاً از سال 2011 تا 2015 به عنوان کمیسر SEC خدمت کرده بود.

اعداد و حقایق

بحث بر سر پشتوانه فنی و حقوقی توکن‌ها متمرکز است. ولاد تنف به CNBC گفت که هر توکن یک اوراق بدهی است که توسط یک سهم واحد که به عنوان وثیقه نگهداری می‌شود، پشتیبانی می‌شود. در حالی که دارندگان توکن سود سهام دریافت می‌کنند، حق رأی ندارند. در 11 سپتامبر، تنف تأکید کرد که رضایت تنها در صورتی لازم است که یک محصول توکنی حقوق سهامدار را تغییر دهد یا دفتر ثبت سهام رسمی را جایگزین کند. با این حال، هسته تردید آرون در وثیقه‌گذاری نهفته است. او پرسید آیا پشتیبانی 1:1 واقعی است اگر سهام زیربنایی به نوبه خود به فروشندگان استقراضی وام داده شوند.

واکنش بازار به این جنجال فوری بود. سهام رابین‌هود (HOOD) روز جمعه نزدیک به 1 درصد کاهش یافت. در پلتفرم‌های خرده‌فروشی مانند Stocktwits، احساسات با وجود دعوای عمومی خنثی باقی ماند و سطح گفتگو در 24 ساعت گذشته در محدوده‌های عادی باقی ماند. کمیسیونر SEC، هستر پیرس نیز در مصاحبه‌ای در روز شنبه اظهار نظر کرد و توکنی‌سازی را مسحورکننده اما نه جادویی توصیف کرد. او توضیح داد که تبدیل سهام به توکن، وضعیت قانونی آن را به عنوان یک اوراق بهادار تغییر نمی‌دهد، به این معنی که قوانین سنتی همچنان اعمال می‌شوند.

پیش‌زمینه

این اختلاف در حالی رخ می‌دهد که خطوط بین معاملات روزانه و قمار همچنان در حال محو شدن است. آدام آرون استدلال می‌کند که رویکرد فعلی با روح مالکیت سهام در تضاد است.

«اگر آن توکن‌ها از نظر تئوری 1:1 با سهام واقعی پشتیبانی می‌شوند، اما فرضی برخی از آن سهام واقعی زیربنایی به نوبه خود به فروشندگان استقراضی وام داده می‌شوند، آیا توکن‌ها در واقع 1:1 پشتیبانی می‌شوند؟» - آدام آرون، مدیر عامل AMC Entertainment Holdings

این پرسش به اصل اعتماد سرمایه‌گذار مربوط می‌شود. اگر سهامی چندین بار به عنوان وثیقه استفاده شود، ثبات سیستم می‌تواند در طول نوسانات بازار به خطر بیفتد. در حالی که رابین‌هود تلاش می‌کند خود را به عنوان یک نوآور معرفی کند، منتقدانی مانند آرون آن را راهی برای دور زدن حفاظ‌های قانونی و ارائه محصولات پرخطر در یک رابط جذاب شبیه به بازی می‌دانند.

چرا برای بازیکنان آلمانی اهمیت دارد

در آلمان، تمایز بین سرمایه‌گذاری و قمار به طور دقیق توسط معاهده دولتی قمار 2021 (GlüStV 2021) تعریف شده است. در حالی که معاملات سهام تحت نظارت BaFin قرار دارد، مرجع مشترک قمار ایالت‌ها (GGL) بر قمار آنلاین نظارت می‌کند. بازیکنان آلمانی علاقه‌مند به کازینوهای آنلاین باید اطمینان حاصل کنند که ارائه‌دهنده انتخابی آنها در لیست سفید رسمی GGL قرار دارد. تنها این ارائه‌دهندگان انطباق با قوانین سختگیرانه حفاظت از بازیکن را تضمین می‌کنند، مانند محدودیت سپرده ماهانه 1000 یورو و محدودیت 1 یورو در هر چرخش برای اسلات‌های مجازی. بازی‌سازی بازار مالی، همانطور که توسط آدام آرون مورد انتقاد قرار گرفت، مکانیک کازینو را تقلید می‌کند اما فاقد حفاظ‌های ارائه‌شده توسط سیستم‌هایی مانند LUGAS یا OASIS است. کسانی که به دنبال سرگرمی واقعی هستند باید به اپراتورهای دارای مجوز آلمانی پایبند باشند و نه توکن‌های مالی بدون نظارت که صرفاً بازی‌ها را تقلید می‌کنند.

این برای کازینوهای دارای مجوز GGL چه معنایی دارد

برای اپراتورهای دارای مجوز GGL، این بحث بر اهمیت شفافیت و مقررات سختگیرانه تأکید می‌کند. در حالی که کارگزارانی مانند رابین‌هود تلاش می‌کنند از طریق توکنیزاسیون وارد قلمرو جدیدی شوند، کازینوهای آلمانی باید ثابت کنند که حفاظت از بازیکن را جدی می‌گیرند. ممنوعیت تبلیغات گمراه‌کننده و ارتباط شفاف احتمالات برد در آلمان استاندارد است. هنگامی که محصولات مالی در یک زمینه منفی به عنوان کازینو برچسب‌گذاری می‌شوند، خطر آسیب رساندن به شهرت صنعت قانونی قمار که برای حفظ مجوزهای دولتی سخت تلاش می‌کند، وجود دارد. GGL تضمین می‌کند که حفاظت از بازیکن صرفاً یک شعار بازاریابی نیست، بلکه از طریق سیستم‌های نظارت فنی مانند LUGAS به طور فعال اجرا می‌شود. اپراتورهای حرفه‌ای به طور آگاهانه خود را از چنین محصولات مالی بازار خاکستری دور نگه می‌دارند.

آیا این توکن‌ها حق رأی ارائه می‌دهند؟

خیر. طبق گفته مدیرعامل ولاد تنف، دارندگان توکن سود سهام دریافت می‌کنند اما حق رأی ندارند، زیرا این محصول به عنوان یک اوراق بهادار بدهی تضمین شده ساختار یافته است.

مجوز GGL چگونه بازیکنان آلمانی را در مقایسه با این محصولات مالی محافظت می‌کند؟

مجوز GGL انطباق با GlüStV 2021 را تضمین می‌کند، از جمله محدودیت‌های واریز ثابت و سیستم ممنوعیت OASIS. برخلاف توکن‌های مالی غیرقانونی، کازینوهای دارای مجوز یک چارچوب قانونی روشن برای سرمایه و ایمنی بازیکنان ارائه می‌دهند.