מורגן סטנלי מקצץ את יעד המחיר של דראפט קינגס: צמיחה גבוהה פוגשת עלויות גוברות

נוף ההימורים המקוונים בצפון אמריקה משתנה כאשר מוסדות פיננסיים גדולים מעריכים מחדש את עלות הצמיחה. מורגן סטנלי התאימה לאחרונה את התחזית שלה עבור דראפט קינגס, ענקית בתחום ההימורים הספורטיביים וה-iGaming. בעוד שהחברה ממשיכה לראות מסלולי הכנסה מרשימים, עלות רכישת לקוחות חדשים בפלחי שוק מתפתחים כמו שוקי חיזוי מתבררת כנטל כבד. ניתוח זה משמש כתזכורת מציאות למשקיעים שציפו למסלול ישר לרווחיות. יעד המחיר של החברה הורד מ-39 ל-36 דולר, המשקף עמדה זהירה יותר לגבי פוטנציאל הרווח לטווח הקצר של החברה.

השינוי בסנטימנט מגיע בזמן שדראפט קינגס מכפילה את מאמצי השיווק שלה. בתעשיית ההימורים התחרותית, עמידה במקום שוות ערך לנסיגה לאחור. עם זאת, כמות ההון הנדרשת לשמירה על עמדה מובילה היא משמעותית. מורגן סטנלי ציינה כי למרות שהם שומרים על דירוג 'overweight' (משקל יתר) במניה, המסלול הצפוי לרווחים חיוביים הפך צר ומורכב יותר. זוהי תמה נפוצה במגזרי הטכנולוגיה וההימורים בצמיחה גבוהה, שם הקרב על הארנק של המשתמש מוביל לעתים קרובות להפסדים רבעוניים משמעותיים לפני שמודל בר-קיימא מושג.

מספרים ועובדות

הדוח של מורגן סטנלי מספק נתונים ספציפיים המפרטים את המכשולים הפיננסיים הצפויים. הבנק צופה EBITDA לרבעון השני של כ-150 מיליון דולר עבור דראפט קינגס. נתון זה נמוך באופן ניכר מהקונצנזוס הקודם של sell-side, שעמד על כ-175 מיליון דולר. אחד המניעים העיקריים להתאמה זו הוא ההוצאה הצפויה על שיווק עבור שוקי חיזוי. באופן ספציפי, מורגן סטנלי מעריכה השקעות שיווק של 100 מיליון דולר ברבעון השני ו-125 מיליון דולר ברבעון השלישי. נתונים אלו מדגימים את העמדה האגרסיבית שדראפט קינגס נוקטת כדי ללכוד הזדמנויות שוק חדשות.

במבט לעתיד, הבנק הוריד את תחזית ה-EBITDA המותאם לשנת 2026 ל-767 מיליון דולר מ-791 מיליון דולר. התחזיות ארוכות הטווח מראות גם כי דראפט קינגס צפויה לרשום הפסדי EBITDA של כ-290 מיליון דולר בשנת 2026 ו-40 מיליון דולר בשנת 2027. רווחיות, הנמדדת על ידי EBITDA חיובי, צפויה לחזור בשנת 2028 עם רווח מוערך של 125 מיליון דולר. למרות הורדות אלו ברווח, תחזית ההכנסות נותרה חזקה. מורגן סטנלי העלתה את תחזיות ההכנסות ל-6.94 מיליארד דולר לשנת 2026 ו-8.03 מיליארד דולר לשנת 2027. זה מצביע על כך שלמרות שהחברה מייצרת בהצלחה יותר מזומנים, היא גם מוציאה אותם באותה מהירות כדי לתדלק את התרחבותה.

רקע

ההתאמה נובעת מהאופן שבו מורגן סטנלי ממדלת את הזדמנות שוקי החיזוי. הבנק כולל כעת יותר משתנים, כגון עסקאות משולבות ועמלות בורסה, המספקים תצוגה גרנולרית יותר של העסק. בנוסף, תוצאות מונדיאל פיפ"א מילאו תפקיד. למרות שהאירוע יצר גל של פעילות, ה-gross hold היה מעט חלש מהצפוי. כדי לייעל את פעילותה ולהשיג יעילות, דראפט קינגס הייתה פעילה גם בחזית התאגידית, ומיזגה את פעילות הפוקר שלה במישיגן, פנסילבניה וניו ג'רזי ליצירת נוכחות אזורית מגובשת יותר.

"ההורדה הקלה משקפת הוצאות גבוהות יותר הצפויות על שוקי חיזוי, אשר צפויות להלחיץ את הרווחיות לטווח הקצר." - אנליסט לא מזוהה, מורגן סטנלי

לחץ זה הוא בחירה אסטרטגית של החברה לאבטחת דומיננטיות ארוכת טווח, אך הוא דורש מהמשקיעים סובלנות גבוהה לתנודתיות לטווח קצר ושריפת מזומנים.

למה זה משנה עבור שחקנים בגרמניה

עבור תושבי גרמניה, התבוננות בהוצאות האגרסיביות של חברות אמריקאיות כמו דראפט קינגס מדגישה את ההבדלים הברורים ברגולציה של השוק. בגרמניה, ה-GlüStV 2021 תוכנן למנוע בדיוק סוג זה של מלחמת שיווק פרועה שעלולה להוביל לפגיעה בצרכן. השוק הגרמני מאופיין ביציבות ובפיקוח הדוק באמצעות ה-GGL. תכונות כמו מגבלת הפקדה חודשית של 1,000 אירו דרך מערכת LUGAS נועדו להבטיח שהימורים יישארו צורת בידור ולא סיכון פיננסי. בארה"ב, שם חברות מפסידות מאות מיליוני דולרים כדי לרכוש לקוחות, הלחץ לדחוף משתמשים להוצאות גבוהות יותר גדול בהרבה.

שחקנים גרמנים נהנים ממערכת שבה הכללים ברורים: מגבלות ספין מקסימליות של 1 אירו על סלוטים ורשימת ספקים מורשים הנשלטת בקפדנות. סביבה זו מבטיחה שחברות לא יכולות פשוט לשרוף כסף כדי לעקוף את כללי הגנת השחקן. כאשר אתה משחק באתר בעל רישיון GGL, אתה משחק באחת הסביבות המאובטחות ביותר בעולם, הרחק מהתמרונים התאגידיים בסיכון גבוה הנראים בשוק האמריקאי, שם הרווחיות מוקרבת לעתים קרובות עבור נתח שוק.

מה זה אומר עבור בתי קזינו ברישיון GGL

בתי קזינו הפועלים עם רישיון GGL חייבים לתעדף קיימות ותאימות על פני צמיחה אגרסיבית. בניגוד למצב המתואר על ידי מורגן סטנלי, שבו חברה עשויה להוציא מעל 200 מיליון דולר במספר חודשים על שיווק, מפעילים בעלי רישיון גרמני כפופים לכללי פרסום מחמירים. תקנות אלו מונעות מהשוק להפוך ל"מירוץ לתחתית" מבחינת בטיחות שחקנים. עבור בית קזינו ברישיון GGL, הפוקוס הוא על אספקת חוויה הוגנת העומדת בסטנדרטים האירופיים הגבוהים ביותר. זה יוצר מגרש משחקים שווה שבו מפעילים קטנים וגדולים חייבים לפעול לפי אותם כללים, מה שבסופו של דבר מועיל לשלמות השוק. בעוד דראפט קינגס מנווטת את דרכה לרווחיות בשנת 2028, אתרים ברישיון GGL ממשיכים להציע אלטרנטיבה אמינה ומוסדרת עבור הצרכנים הגרמנים.