أسهم iGaming في الولايات المتحدة ترتفع متفوقة على منافسيها في المراهنات الرياضية

تشهد صناعة المقامرة عبر الإنترنت في الولايات المتحدة حالياً تطوراً ملحوظاً. حيث وجد المحللون في Macquarie أن الشركات التي تركز على الـ iGaming تفوقت بشكل كبير على منافسيها في مجال المراهنات الرياضية في الربع الأول من عام 2026. ويظهر اتجاه واضح نحو ألعاب الكازينو وسلوتس، بينما لا يزال قطاع المراهنات الرياضية يواجه تحديات.

وكانت نتائج الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2026 إيجابية بشكل عام في جميع أنحاء الصناعة. وحقق مشغلو المقامرة عبر الإنترنت تفوقاً في متوسط الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 9 بالمائة مقارنة بالتوقعات. ومع ذلك، فإن هذا التطور الإيجابي العام أخفى انقساماً عميقاً في السوق: حيث أظهر قادة iGaming أداءً متميزاً، في حين أن الشركات الموجهة نحو المراهنات الرياضية، على الرغم من تسجيلها نجاحات متواضعة، بالكاد تمكنت من رفع تقديراتها للعام بأكمله. وفي تقديري الشخصي، هذا هو المكان الذي يكمن فيه مستقبل الصناعة. مثل هذه الديناميكيات في السوق يمكن أن تتغير بسرعة.

الأرقام والحقائق

قادت شركة Rush Street Interactive (RSI)، وهي مزود نقي لـ iGaming، المجموعة بتفوق كبير بلغت نسبته 25 بالمائة في EBITDA. بالإضافة إلى ذلك، جرى تعديل تقديرات العام بأكمله صعوداً بنسبة 9 بالمائة. ولا تزال Super Group تحقق تفوقاً بنسبة 5 بالمائة ومعدل مراجعة بنسبة 1 بالمائة. وهذا يقف في تناقض صارخ مع عمالقة المراهنات الرياضية DraftKings و Flutter. على الرغم من تسجيلهما مكاسب طفيفة أيضاً، إلا أن توقعات EBITDA لعام 2026 الخاصة بهما تم تعديلها نزولاً بنسبة 2 بالمائة و 1 بالمائة على التوالي. يسلط هذا الضوء على مدى ديناميكية هذه الأسواق ومدى سرعة تغير الاتجاهات. ومع ذلك، تظل التطورات في الولايات المتحدة مهمة للسوق العالمية.

ويعزو محللو Macquarie هذا التباين إلى النمو الهيكلي الأقوى ووضوح الهامش الأكبر بين مشغلي iGaming. من ناحية أخرى، فإن المراهنات الرياضية أكثر عرضة للتقلبات الناجمة عن تطبيع معدل الاحتفاظ وإعادة الاستثمار المستهدفة. وانخفضت أسهم Sportradar، على سبيل المثال، بنحو 23 بالمائة على الرغم من انخفاض التقديرات بنسبة 1 بالمائة فقط. وجاء ذلك بعد تقارير صادرة عن بائعين على المكشوف تزعم أن الشركة تحقق جزءاً كبيراً من إيراداتها من مشغلين غير مرخصين. وأتساءل عن مدى تأثير البائعين على المكشوف هنا. ومع ذلك، ارتفعت RSI بنحو 22 بالمائة، مصحوبة بتعديلات EBITDA بنسبة 9 بالمائة.

والجدير بالذكر أيضاً دور أسواق التنبؤ، التي تكتسب زخماً في الولايات المتحدة. وعلى الرغم من أنها ساهمت في انخفاض حاد في أسعار أسهم اثنين من كبار مشغلي المراهنات الرياضية، إلا أن محللي Macquarie يروون أن التهديد التنافسي محدود. وقد أشار Chad Beynon، كبير محللي الألعاب والإقامة والمسارح في Macquarie، بالفعل في يونيو 2026 بخصوص كأس العالم:

"بما أننا نقدر أن الولايات المتحدة تمثل فقط حوالي 5% من حجم المراهنات العالمية القانونية خلال كأس العالم، فحتى لو افترضنا نمواً بنسبة 40% في الولايات المتحدة، فإنه سيكون غير مهم للغاية."

وأضاف أيضاً أن أسواق التنبؤ تجذب في المقام الأول المستخدمين في الولايات التي لا تتوفر فيها مراهنات رياضية قانونية عبر الإنترنت. ومن المرجح أن يلتزم العملاء الحاليون بتطبيقات المراهنات الرياضية المعتادة لديهم.

خلفية

شهد سوق المقامرة الأمريكي حالة مستمرة من التغير والتدفق منذ إلغاء قانون حماية الرياضات المهنية والهواة (PASPA) في عام 2018. وقامت العديد من الولايات منذ ذلك الحين بتشريع المراهنات الرياضية، كما أن الـ iGaming يكتسب أهمية متزايدة. ويؤدي التنظيم المتنوع على مستوى الولايات إلى خلق شبكة من الفرص للمشغلين واللاعبين على حد سواء. ويشكل هذا استراتيجيات الشركات وتقييمات المحللين. وتظهر الأرقام الأخيرة أن الحماس الأولي للمراهنات الرياضية قد هدأ إلى حد ما. وأعتقد أن اللاعبين يكتشفون الآن المتعة طويلة المدى لألعاب الكازينو وسلوتس.

وتعد أسواق التنبؤ اتجاهاً متنامياً، يراه البعض كصناعة بمليارات الدولارات. وتسيطر شركات مثل Kalshi و Polymarket على هذا القطاع. وقد أشارت Laila Mintas، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة 365Prediction، إلى أنه على الرغم من أن الصناعات التحويلية تضم رواداً أوائل، إلا أنه ليس بالضرورة أن يظل المزودون الأوائل هم المهيمنون:

"كل صناعة تحويلية كان لها روادها الأوائل، لكن التاريخ يظهر باستمرار أن قادة اليوم ليسوا بالضرورة الشركات المهيمنة غداً." - ليلى منير، المؤسس والرئيس التنفيذي لشركة 365Prediction

وأكدت أن النجاح يكمن في خلق منتجات أفضل وتجارب مستخدم ممتازة. وهذا يذكرني بالعديد من مجالات التقدم الرقمي. وأنا فضولي لمعرفة أي من المزودين سيسود في النهاية هنا.

لماذا يهم هذا اللاعبين الألمان

بالنسبة للاعبين الألمان، ليس لهذه التطورات في الولايات المتحدة تأثير مباشر على التشريعات. ويخضع تنظيم المقامرة في ألمانيا لاتفاقية الدولة بشأن المقامرة 2021 (GlüStV 2021). وقد وضع هذا قواعد واضحة للمقامرة عبر الإنترنت في ألمانيا. ويجب على اللاعبين الألمان الالتزام بمتطلبات الهيئة المشتركة للمقامرة في الولايات (GGL)، والتي تضمن أن المشغلين المرخصين فقط هم من يعملون في السوق. أنصح اللاعبين الألمان باللعب حصرياً في الكازينوهات المدرجة في القائمة البيضاء لـ GGL. ويضمن ترخيص GGL الامتثال لمعايير حماية اللاعبين الصارمة. ويشمل ذلك حد الرهان البالغ 1 يورو لكل دورة في ماكينات السلوتس وحد الإيداع الشهري البالغ 1000 يورو عبر نظام LUGAS. وتهدف هذه التدابير إلى تعزيز اللعب المسؤول ومنع إدمان القمار.

ماذا يعني ذلك للكازينوهات المرخصة من GGL

بالنسبة للكازينوهات المرخصة من GGL في ألمانيا، تؤكد اتجاهات الولايات المتحدة التركيز على iGaming. على الرغم من اختلاف الأسواق تنظيمياً، إلا أن الطلب على ألعاب الكازينو عبر الإنترنت يبدو قوياً في جميع أنحاء العالم. وتهدف متطلبات الترخيص الألمانية، وخاصة حد 1 يورو لكل دورة وحد الإيداع البالغ 1000 يورو، إلى تقليل المخاطر ولكنها تحد أيضاً من إمكانات الإيرادات للمشغلين. ومع ذلك، فإن نجاح شركات iGaming في الولايات المتحدة يظهر أن تقديم باقة جذابة من السلوتس وألعاب الطاولة يمكن أن يكون أمراً حاسماً. وسوف تستمر الكازينوهات الألمانية التي تلتزم بالقواعد الصارمة وفي نفس الوقت تقدم تجربة ألعاب جذابة وآمنة في تحقيق النجاح. وتعد جودة العرض وحماية اللاعبين المثالية من الأمور الأساسية هنا، تماماً كما تتطلب GGL. وهذا، في رأيي، هو الطريق إلى النجاح طويل الأمد.