מניות ה-iGaming בארה"ב מזנקות ומותירות מאחור את המתחרות מתחום הימורי הספורט

תעשיית ההימורים המקוונים בארה"ב חווה כעת התפתחות יוצאת דופן. אנליסטים מחברת Macquarie מצאו כי חברות המתמקדות בתחום ה-iGaming הציגו ביצועים טובים משמעותית מהמתחרות שלהן בתחום הימורי הספורט ברבעון הראשון של שנת 2026. מגמה ברורה של נטייה למשחקי קזינו וסלוטים מתחילה להתגלות, בעוד שסגמנט הימורי הספורט ממשיך להתמודד עם אתגרים.

התוצאות לשלושת החודשים הראשונים של 2026 היו חיוביות ברובן לרוחב התעשייה. מפעילי ההימורים המקוונים השיגו ביצועי EBITDA שהיו גבוהים ב-9 אחוזים בממוצע בהשוואה לציפיות. עם זאת, התפתחות חיובית כללית זו הסתירה מאחוריה חלוקה עמוקה בשוק: מובילות ה-iGaming הציגו ביצועים יוצאי דופן, בעוד שחברות המכוונות להימורי ספורט, למרות שרשמו הצלחות צנועות, בקושי הצליחו להעלות את ההערכות השנתיות שלהן. לדעתי האישית, כאן טמון עתיד התעשייה. דינמיקות שוק כאלה יכולות להשתנות במהירות.

מספרים ועובדות

חברת Rush Street Interactive (RSI), ספקית iGaming טהורה, הובילה את המגמה עם נתוני EBITDA הגבוהים ב-25 אחוזים מהתחזיות. בנוסף, ההערכות השנתיות שלה עודכנו כלפי מעלה ב-9 אחוזים. חברת Super Group השיגה תוצאה הגבוהה ב-5 אחוזים מהתחזית ושיעור עדכון של אחוז אחד. נתונים אלה עומדים בניגוד מוחלט לענקיות הימורי הספורט DraftKings ו-Flutter. למרות שגם הן רשמו עליות קלות, תחזיות ה-EBITDA שלהן לשנת 2026 עודכנו כלפי מטה ב-2 אחוזים ובאחוז אחד, בהתאמה. הדבר מדגיש עד כמה שווקים אלו יכולים להיות דינמיים ועד כמה מגמות משתנות במהירות. למרות זאת, להתפתחויות בארה"ב יש משמעות רבה עבור השוק הגלובלי.

האנליסטים של Macquarie מייחסים את הפער הזה לצמיחה מבנית חזקה יותר ולראות ברורה יותר של שולי הרווח בקרב מפעילי iGaming. הימורי ספורט, מנגד, פגיעים יותר לתנודות הנגרמות מנורמליזציה של שיעורי ההחזקה ומחלוקה מחדש וממוקדת של השקעות. מניות Sportradar, למשל, ירדו בכ-23 אחוזים למרות הפחתה של אחוז אחד בלבד בהערכות. הדבר קרה לאחר שדוחות של מוכרים בחסר (שורטיסטים) טענו כי החברה מייצרת חלק נכבד מהכנסותיה ממפעילים ללא רישיון. אני תוהה כמה השפעה יש למוכרים בחסר כאן. חברת RSI, לעומת זאת, עלתה בכ-22 אחוזים, לצד התאמות EBITDA של 9 אחוזים.

ראוי לציון גם תפקידם של שווקי הניבוי (prediction markets), אשר צוברים תאוצה בארה"ב. למרות שהם תרמו לירידות שערים חדות עבור שני מפעילי הימורי ספורט מובילים, אנליסטים ב-Macquarie רואים באיום התחרותי שלהם כמוגבל. צ'אד ביינון, אנליסט גיימינג, אירוח ותיאטראות בכיר ב-Macquarie, ציין כבר ביוני 2026 בנוגע לגביע העולם:

"מאחר שאנו מעריכים שארצות הברית מייצגת רק כ-5% מנפח ההימורים העולמי החוקי במהלך המונדיאל, אפילו אם נניח צמיחה של 40% בארה"ב, זה עדיין יהיה די זניח."

הוא גם הוסיף כי שווקי הניבוי מושכים בעיקר משתמשים במדינות שבהן אין הימורי ספורט מקוונים חוקיים. לקוחות קיימים ימשיכו ככל הנראה להשתמש באפליקציות הימורי הספורט הקבועות שלהם.

רקע

שוק ההימורים האמריקאי נמצא בשינוי מתמיד מאז ביטול חוק הגנת הספורט המקצועני והחובבני (PASPA) בשנת 2018. מדינות רבות הכשירו מאז את הימורי הספורט, וגם תחום ה-iGaming זוכה לחשיבות גוברת והולכת. הרגולציה המשתנה ברמת המדינה מייצרת פסיפס של הזדמנויות עבור מפעילים ושחקנים. הדבר מעצב את האסטרטגיות של החברות ואת הערכות האנליסטים. הנתונים האחרונים מראים כי ההתלהבות הראשונית מהימורי ספורט שככה מעט. אני מניח שהשחקנים מגלים כעת את הערך הבידורי לטווח ארוך של משחקי קזינו וסלוטים.

שווקי הניבוי הם מגמה צומחת, הנתפסת על ידי חלק מהגורמים כתעשייה של מיליארדי דולרים. חברות כמו Kalshi ו-Polymarket שולטות בתחום זה. ליילה מינטאס, מייסדת ומנכ"לית 365Prediction, ציינה כי בעוד שלתעשיות משבשות יש חלוצים ראשונים, לא בהכרח הספקים הראשונים נשארים השחקנים הדומיננטיים:

"בכל תעשייה שעוברת טרנספורמציה היו חלוצים מוקדמים, אך ההיסטוריה מראה בעקביות שהמובילים של היום אינם בהכרח החברות הדומיננטיות של מחר." - ליילה מינטאס, מייסדת ומנכ"לית 365Prediction

היא הדגישה כי ההצלחה טמונה ביצירת מוצרים טובים יותר וחוויית משתמש מעולה. זה מזכיר לי תחומים רבים של קידמה דיגיטלית. אני סקרן לראות אילו ספקים יגברו כאן בסופו של דבר.

מדוע זה חשוב לשחקנים גרמנים

עבור שחקנים גרמנים, להתפתחויות אלו בארה"ב אין השפעה ישירה על החקיקה. הרגולציה על הימורים בגרמניה מוסדרת על ידי אמנת המדינה על הימורים 2021 (GlüStV 2021). זו יצרה כללים ברורים להימורים מקוונים בגרמניה. שחקנים גרמנים חייבים להישמע לדרישות של הרשות המשותפת למשחקי מזל של המדינות הפדרליות (GGL), המבטיחה כי רק מפעילים בעלי רישיון פעילים בשוק. אני ממליץ לשחקנים גרמנים לשחק אך ורק בקזינו שנמצא ברשימה הלבנה של ה-GGL. רישיון ה-GGL מבטיח עמידה בתקני הגנת שחקנים מחמירים. אלה כוללים מגבלת הימור של 1 אירו לסיבוב במכונות סלוטים ומגבלת הפקדה חודשית של 1,000 אירו באמצעות מערכת LUGAS. אמצעים אלה נועדו לקדם משחק אחראי ולמנוע התמכרות להימורים.

מה זה אומר עבור בתי קזינו בעלי רישיון GGL

עבור בתי קזינו בעלי רישיון GGL בגרמניה, המגמות בארה"ב מאששות את ההתמקדות בתחום ה-iGaming. למרות שהשווקים שונים מבחינה רגולטורית, הביקוש למשחקי קזינו מקוונים נראה יציב ברחבי העולם. דרישות הרישוי הגרמניות, ובמיוחד הגבלת ה-1 אירו לסיבוב ומגבלת ההפקדה של 1,000 אירו, שואפות למזער סיכונים אך גם מגבילות את פוטנציאל ההכנסות של המפעילים. למרות זאת, ההצלחה של חברות ה-iGaming בארה"ב מראה כי היצע אטרקטיבי בתחום הסלוטים ומשחקי השולחן יכול להיות קריטי. בתי קזינו גרמניים שיקפידו על הכללים המחמירים ובמקביל יציעו חוויית משחק מושכת ובטוחה ימשיכו להצליח. איכות ההיצע והגנה מופתית על השחקנים הם המפתח כאן, בדיוק כפי שהיא דורשת GGL. זו, לדעתי, הדרך להצלחה ארוכת טווח.