Norwegen ringt mit Insiderhandel bei Vorhersagemärkten

Norwegen steht vor neuen Herausforderungen durch den Aufstieg von Vorhersagemärkten. Diese Plattformen, auf denen Wetten auf zukünftige Ereignisse platziert werden können, geraten zunehmend ins Visier von Behörden weltweit. Dabei geht es vor allem um die Befürchtung des Insiderhandels, ein Problem, das sich weit über die traditionellen Finanzmärkte erstreckt.

Die Sorge wächst, dass Personen mit nicht-öffentlichem Wissen dieses nutzen könnten, um sich auf Vorhersagemärkten unrechtmäßige Gewinne zu sichern. Dies betrifft nicht nur politische Ereignisse, sondern zunehmend auch Unternehmensergebnisse, Produktneueinführungen und sogar Promi-Veranstaltungen. Die Regulierungsbehörden sind nun gefordert, einen rechtlichen Rahmen zu schaffen. Solch eine Regulierung ist entscheidend, um das Vertrauen in diese neuen Wettformen zu wahren und Manipulationen zu verhindern.

Zahlen und Fakten

Vorhersagemärkte haben in den letzten Jahren ein explosionsartiges Wachstum erlebt. Das monatliche Handelsvolumen stieg von weniger als 100 Millionen US-Dollar Anfang 2024 auf über 13 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Diese beeindruckende 130-fache Steigerung zeigt die wachsende Popularität dieser Plattformen. Unternehmen wie Kalshi und Polymarket agieren als von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) registrierte „designated contract markets“. Sie bieten Verträge an, die an eine Vielzahl von Ereignissen gebunden sind, darunter Unternehmensergebnisse, M&A-Ankündigungen und regulatorische Genehmigungen. Kalshi, der führende US-basierte Vorhersagemarkt, hat allein im ersten Quartal 2026 über 200 Untersuchungen wegen potenziellen Insiderhandels durchgeführt; im gesamten Vorjahr waren es ebenfalls über 200. Der Chef der Durchsetzungsabteilung bei Kalshi, Robert DeNault, betonte gegenüber ABC News, dass das Überwachen von Insiderhandel nun Kalshis „oberste Priorität“ sei.

Hintergrund

Insiderhandel bei Wertpapieren ist klar definiert und wird von Behörden wie der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC) überwacht. Bei Vorhersagemärkten gestaltet sich die Sache komplizierter, da die von diesen Plattformen angebotenen Instrumente derzeit nicht als regulierte Wertpapiere gelten. Das schafft eine Compliance-Lücke. Traditionelle Insiderhandelsrichtlinien von Unternehmen sind für diese neuen Märkte oft nicht ausgelegt. So kann ein Analyst, der vorab von schlechten Unternehmenszahlen weiß, entsprechende Wetten auf einer Plattform platzieren, ohne gegen die bestehenden Unternehmensrichtlinien zu verstoßen. Das Konzept des "Shadow Trading", wie es im Fall *SEC v. Panuwat* definiert wurde, erweitert jedoch die Risiken erheblich. Hier geht es darum, wenn Insider Informationen nutzen, um in Aktien ähnlicher Unternehmen zu investieren, um von bevorstehenden Nachrichten zu profitieren. Dies könnte auf Vorhersagemärkte übertragbar sein.

Fälle wie der eines Google-Mitarbeiters, der mehr als 1 Million US-Dollar durch Insiderinformationen bei Polymarket-Wetten auf Suchtrends verdiente, oder eines US-Soldaten, der auf den Erfolg eines US-Angriffs auf den venezolanischen Präsidenten Nicolas Maduro wettete, zeigen die Brisanz der Situation. Diese Vorfälle verdeutlichen das immense Potenzial für Einzelpersonen, die über interne Informationen verfügen, diese zum persönlichen Vorteil zu nutzen. Jeff Probst, der Host der beliebten US-Fernsehsendung „Survivor“, kritisierte jüngst Vorhersagemärkte dafür, „Menschen dazu anzuregen, zu lügen“, nachdem verdächtig genaue Wetten auf die Gewinner seiner Show platziert worden waren. Dies weist auf das Problem hin, wie schwer Insiderhandel auf solchen Märkten zu kontrollieren ist, insbesondere wenn die Ereignisse Monate vor der Ausstrahlung aufgezeichnet wurden.

Was heißt das für deutsche Spieler?

Für deutsche Spieler haben Vorhersagemärkte bisher eine untergeordnete Rolle gespielt. Der Fokus liegt hier traditionell auf Sportwetten, Lotterien und Online-Casinospielen. Sollten solche Märkte in Deutschland an Relevanz gewinnen, stünden sie vor ähnlichen regulatorischen Herausforderungen wie in Norwegen oder den USA. Gemäß dem Glücksspielstaatsvertrag 2021 (GlüStV 2021) sind Online-Glücksspiele in Deutschland streng reguliert. Die Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) lizenziert und überwacht alle legalen Angebote. Dies bedeutet, dass jede Form von Wettangebot, einschließlich potenzieller Vorhersagemärkte, eine entsprechende Lizenz benötigen und die strengen Auflagen erfüllen müsste. Dazu gehören Spielerschutzmaßnahmen wie das 1-Euro-Einsatzlimit pro Spin bei Spielautomaten und das monatliche Einzahlungslimit von 1.000 Euro. Zudem müssten solche Anbieter mit dem zentralen Sperrsystem LUGAS verbunden sein, um spielsuchtgefährdete Personen zu schützen. Die aktuellen Debatten in Norwegen und den USA zeigen, wie komplex die regulatorische Einordnung dieser neuartigen Wettformen ist, besonders im Hinblick auf Insiderhandel.

Was das für GGL-Casinos heißt

Online-Casinos, die eine deutsche Lizenz von der GGL besitzen, sind von der Diskussion um Vorhersagemärkte und Insiderhandel nicht direkt betroffen. Ihr Kerngeschäft besteht aus Spielautomaten, Online-Poker oder Live-Casino-Spielen, die klaren Regeln unterliegen. Diese Casinos werden von der GGL umfassend reguliert, um die Integrität der Spiele und den Spielerschutz zu gewährleisten. Es gibt keine Anknüpfungspunkte für Insiderhandel, da die Ergebnisse der Spiele auf Zufallsgeneratoren basieren und nicht von externen, nicht-öffentlichen Informationen beeinflusst werden können. Die GGL legt großen Wert auf Transparenz und Fairness, und diese Prinzipien werden durch regelmäßige Kontrollen und Auditierungen sichergestellt. Allerdings könnte die öffentliche Diskussion über die Integrität von Online-Wettmärkten im Allgemeinen die Nachfrage nach noch strengeren Regulierungen beeinflussen, auch für etablierte Glücksspielformen. Dies könnte zu weiteren Auflagen für GGL-lizenzierte Anbieter führen, um das Vertrauen der Spieler zu stärken und den politischen Willen zur Verhinderung von Betrug und Manipulation zu demonstrieren. Die GGL wird die Entwicklungen in anderen Ländern genau beobachten, um gegebenenfalls vorbeugende Maßnahmen zu ergreifen.

„Die Integrität unserer Märkte steht in diesem Raum auf dem Spiel.“ - Robert DeNault, Leiter der Durchsetzungsabteilung bei Kalshi