挪威应对预测市场内幕交易难题

随着预测市场的兴起，挪威正面临新的挑战。这些允许对未来事件进行投注的平台正日益受到全球监管机构的严格审查。主要担忧围绕着对内幕交易的恐惧，这一问题已远远超出了传统的金融市场。

人们越来越担心，拥有非公开信息的人员可能会利用这些信息在预测市场上获取非法利益。这不仅影响到政治事件，还日益波及到企业盈利、产品发布甚至名人活动。监管机构现在的任务是建立一个法律框架。此类监管对于维持对这些新型投注形式的信任并防止操纵至关重要。

数字与事实

预测市场近年来出现了爆发式增长。月度交易量从2024年初的不到1亿美元上升到2025年底的130亿美元以上。这一令人瞩目的130倍增长突显了这些平台日益增长的受欢迎程度。像 Kalshi 和 Polymarket 这样的公司作为商品期货交易委员会（CFTC）注册的指定合约市场运营。它们提供与各种事件挂钩的合约，包括企业盈利、并购公告和监管批准。Kalshi 作为总部位于美国的领先预测市场，仅在2026年第一季度就对潜在的内幕交易进行了200多次调查；前一年也发现了200多起案例。Kalshi 的执法主管 Robert DeNault 告诉 ABC News，监控内幕交易目前是 Kalshi 的“第一要务”。

背景背景

证券领域的内幕交易由美国证券交易委员会（SEC）等机构明确界定和监控。对于预测市场而言，情况更为复杂，因为这些平台提供的工具目前不被视为受监管的证券。这造成了合规漏洞。传统的企业内幕交易政策通常不是为这些新市场设计的。例如，提前获悉公司业绩不佳的分析师可以在平台上进行相应的投注，而不会违反现有的公司政策。在 *SEC v. Panuwat* 案中定义的“影子交易”（shadow trading）概念显著扩大了风险。这涉及知情人士利用信息投资同类公司的股票，以从即将发布的消息中获利。这可能会转移到预测市场上。

例如，一名 Google 员工利用内幕信息在 Polymarket 上对搜索趋势进行投注，欺诈性地赚取了100多万美元；或者一名美国特种部队士兵对美国袭击委内瑞拉总统 Nicolas Maduro 的成功进行投注，这些案例都说明了形势的紧迫性。这些事件突显了掌握内部信息的人员利用其谋取私利的巨大潜力。美国热门电视节目《幸存者》（Survivor）的主持人 Jeff Probst 最近批评预测市场“诱导人们撒谎”，因为此前有人对该节目的获胜者进行了可疑且精准的投注。这指出了在此类市场中控制内幕交易的难度，尤其是当节目在播出前几个月就已录制完毕时。

为什么这对德国玩家很重要

对于德国玩家而言，预测市场迄今为止只扮演了次要角色。这里的焦点传统上集中在体育投注、彩票和在线博弈游戏上。如果此类市场在德国获得关注，它们将面临与挪威或美国类似的监管挑战。根据《德国联邦博弈条约2021》（GlüStV 2021），德国的在线博弈受到严格监管。Joint Gambling Authority of the Federal States (GGL) 许可并监督所有合法产品。这意味着任何形式的投注服务（包括潜在的预测市场）都需要相应的许可证，并且必须满足严格的要求。这些要求包括玩家保护措施，例如老虎机每旋转一次限额1欧元的投注额，以及每月1,000欧元的存款限额。此外，此类运营商必须连接到中央自愿禁入系统 OASIS，以保护有博弈成瘾风险的人群。挪威和美国目前的辩论表明，对这些新型投注形式进行监管分类是多么复杂，尤其是在内幕交易方面。

这对 GGL 许可赌场意味着什么

获得 GGL 颁发的德国许可证的在线赌场不会直接受到关于预测市场和内幕交易讨论的影响。其核心业务包括老虎机、在线扑克或真人娱乐场游戏，这些都受到明确规则的约束。这些赌场受到 GGL 的全面监管，以确保游戏的公正性和玩家保护。由于游戏结果基于随机数生成器，且无法受到外部非公开信息的影响，因此不存在内幕交易的关联点。GGL 非常强调透明度和公平性，这些原则通过定期控制和审计得到保障。然而，公众对在线投注市场整体诚信度的讨论可能会影响对更严格监管的需求，这也适用于成熟的博弈形式。这可能会导致对 GGL 许可的运营商提出进一步的要求，以增强玩家的信任，并展示防止欺诈和操纵的政治决心。GGL 将密切关注其他国家的发展，以便在必要时采取预防措施。

“在我们这个行业里，我们市场的诚信正处于危险之中。” - Robert DeNault，Kalshi 执法主管