CEO ของ AMC อดัม อารอน สับแหลก Robinhood: โทเค็นหุ้นถูกเรียกว่าคาสิโนที่เน้นการเล่นเกม

การบรรจบกันของตลาดการเงินและกลไกที่เหมือนการพนันได้มาถึงจุดเดือดใหม่ อดัม อารอน ซีอีโอของ AMC Entertainment Holdings ได้ออกมาท้าทายผู้นำของ Robinhood ผ่านแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X เมื่อคืนวันเสาร์ ในชุดโพสต์สาธารณะ เขาได้วิพากษ์วิจารณ์โมเดลโทเค็นหุ้นของโบรกเกอร์ โดยมองว่าเป็นการคุกคามโดยตรงต่อรากฐานของตลาดทุน สำหรับอารอน ตลาดสาธารณะมีไว้เพื่อระดมทุนและให้นักลงทุนมีส่วนร่วมในความมั่งคั่งขององค์กร ไม่ใช่เพื่อเปลี่ยนการลงทุนให้กลายเป็นคาสิโนที่เน้นธุรกิจและเหมือนเกม เขาอธิบายว่าการปฏิบัตินี้เป็นสิ่งที่น่ารังเกียจและเป็นแหล่งที่มาของความเสื่อมเสียสำหรับบริษัท

ประเด็นสำคัญของการโต้แย้งคือวิธีการที่ Robinhood โปรโมตผลิตภัณฑ์เหล่านี้ อารอนตั้งคำถามว่าทำไมเว็บไซต์ในสหรัฐอเมริกาของบริษัทจึงพูดถึงโทเค็นหุ้นในเชิงบวก ทั้งที่การเปิดเผยข้อมูลของตนเองระบุว่าไม่สามารถเสนอขายหรือขายให้กับบุคคลในสหรัฐอเมริกาได้ เขายังถามอย่างเจาะจงว่าบริษัทนายหน้าในสหรัฐอเมริกาจะภูมิใจกับการจัดตั้งสำนักงานในเจอร์ซีย์เพื่อหลีกเลี่ยงกฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาได้อย่างไร ตามคำกล่าวของอารอน กฎหมายเหล่านี้ได้ให้บริการสาธารณะมาเป็นเวลา 100 ปี และการหลีกเลี่ยงกฎหมายเหล่านั้นบั่นทอนการคุ้มครองนักลงทุนที่สำคัญ การวิพากษ์วิจารณ์นี้มุ่งเป้าไปที่ ซีอีโอ วลาด เทเนฟ และประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมาย แดน แกลลาเกอร์ ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งคณะกรรมาธิการ ก.ล.ต. ตั้งแต่ปี 2011 ถึง 2015

ตัวเลขและข้อเท็จจริง

การถกเถียงมุ่งเน้นไปที่การสนับสนุนทางเทคนิคและทางกฎหมายของโทเค็น วลาด เทเนฟ บอกกับ CNBC ว่าโทเค็นแต่ละโทเค็นเป็นหลักทรัพย์หนี้ที่ค้ำประกันด้วยหุ้นเพียงหุ้นเดียวที่ถือเป็นหลักประกัน แม้ว่าผู้ถือโทเค็นจะได้รับเงินปันผล แต่ก็ไม่มีสิทธิออกเสียง เมื่อวันที่ 11 กันยายน เทเนฟเน้นย้ำว่าการยินยอมควรจะขอเฉพาะในกรณีที่ผลิตภัณฑ์โทเค็นเปลี่ยนแปลงสิทธิของผู้ถือหุ้นหรือแทนที่บัญชีแยกประเภทหุ้นอย่างเป็นทางการ อย่างไรก็ตาม แก่นแท้ของความสงสัยของอารอนอยู่ที่การค้ำประกันด้วยหลักประกัน เขาถามว่าการค้ำประกันแบบ 1:1 เป็นเรื่องจริงหรือไม่ หากหุ้นที่อยู่ภายใต้อาจถูกให้ยืมแก่ผู้ขายชอร์ต

ปฏิกิริยาของตลาดต่อข้อขัดแย้งนั้นเกิดขึ้นทันที หุ้นของ Robinhood (HOOD) ปิดลดลงเกือบ 1 เปอร์เซ็นต์ในวันศุกร์ บนแพลตฟอร์มรายย่อยเช่น Stocktwits ความรู้สึกยังคงเป็นกลาง แม้จะมีการทะเลาะวิวาทกันในที่สาธารณะ โดยระดับการสนทนาอยู่ในช่วงปกติในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา คณะกรรมาธิการ ก.ล.ต. เฮสเตอร์ เพียร์ซ ก็ได้แสดงความคิดเห็นในการให้สัมภาษณ์เมื่อวันเสาร์ โดยอธิบายว่าการทำโทเค็นนั้นมีเสน่ห์ แต่ไม่ใช่วิเศษ เธอยืนยันว่าการเปลี่ยนหุ้นให้เป็นโทเค็นไม่ได้เปลี่ยนแปลงสถานะทางกฎหมายของหลักทรัพย์ ซึ่งหมายความว่ากฎหมายแบบดั้งเดิมยังคงมีผลบังคับใช้

ภูมิหลัง

ข้อพิพาทนี้เกิดขึ้นในขณะที่เส้นแบ่งระหว่างการซื้อขายรายวันและการพนันยังคงเบลอ อดัม อารอน โต้แย้งว่าแนวทางปัจจุบันขัดต่อเจตนารมณ์ของการเป็นเจ้าของหุ้น

"หากโทเค็นเหล่านั้นได้รับการสนับสนุนทางทฤษฎีแบบ 1:1 ด้วยหุ้นจริง แต่สมมติว่าหุ้นจริงบางส่วนที่อยู่ภายใต้นั้นถูกให้ยืมแก่ผู้ขายชอร์ต แล้วโทเค็นเหล่านั้นจะได้รับการสนับสนุนแบบ 1:1 ในความเป็นจริงหรือไม่?" - อดัม อารอน ซีอีโอของ AMC Entertainment Holdings

คำถามนี้อยู่ที่หัวใจสำคัญของความไว้วางใจของนักลงทุน หากหุ้นถูกใช้เป็นหลักประกันหลายครั้ง ความมั่นคงของระบบอาจตกอยู่ในความเสี่ยงในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน แม้ว่า Robinhood จะพยายามวางตำแหน่งตัวเองเป็นผู้ริเริ่ม แต่นักวิจารณ์อย่าง Aron มองว่านี่เป็นวิธีที่จะหลีกเลี่ยงมาตรการป้องกันด้านกฎระเบียบและนำเสนอผลิตภัณฑ์ที่มีความเสี่ยงในรูปแบบที่น่าสนใจเหมือนเกม

เหตุใดจึงมีความสำคัญสำหรับผู้เล่นชาวเยอรมัน

ในเยอรมนี การแยกความแตกต่างระหว่างการลงทุนและการพนันถูกกำหนดไว้อย่างเข้มงวดโดยสนธิสัญญารัฐว่าด้วยการพนันปี 2021 (GlüStV 2021) แม้ว่าการซื้อขายหุ้นจะอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ BaFin แต่หน่วยงานร่วมด้านการพนันแห่งรัฐ (GGL) จะกำกับดูแลการพนันออนไลน์ ผู้เล่นชาวเยอรมันที่สนใจคาสิโนออนไลน์ต้องแน่ใจว่าผู้ให้บริการที่เลือกอยู่ในรายชื่อผู้ให้บริการที่ได้รับอนุญาตอย่างเป็นทางการของ GGL มีเพียงผู้ให้บริการเหล่านี้เท่านั้นที่รับประกันการปฏิบัติตามกฎการคุ้มครองผู้เล่นที่เข้มงวด เช่น ขีดจำกัดการฝากเงินรายเดือน 1,000 ยูโร และขีดจำกัด 1 ยูโรต่อการหมุนสำหรับสล็อตเสมือนจริง การนำตลาดการเงินมาใช้ในรูปแบบเกม ดังที่ Adam Aron วิพากษ์วิจารณ์นั้น สะท้อนถึงกลไกของคาสิโน แต่ขาดการป้องกันที่ระบบอย่าง LUGAS หรือ OASIS มีให้ ผู้ที่แสวงหาความบันเทิงที่แท้จริงควรยึดติดกับผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตของเยอรมัน แทนที่จะเป็นโทเค็นทางการเงินที่ไม่มีการควบคุมซึ่งเพียงแค่เลียนแบบเกม

สิ่งที่หมายถึงสำหรับคาสิโนที่ได้รับใบอนุญาตจาก GGL

สำหรับผู้ให้บริการที่ได้รับใบอนุญาตจาก GGL การอภิปรายนี้เน้นย้ำถึงความสำคัญของความโปร่งใสและการกำกับดูแลที่เข้มงวด ในขณะที่โบรกเกอร์เช่น Robinhood พยายามเข้าสู่ดินแดนใหม่ผ่านโทเค็น คาสิโนของเยอรมันต้องพิสูจน์ว่าพวกเขาให้ความสำคัญกับการคุ้มครองผู้เล่นอย่างจริงจัง การห้ามโฆษณาที่ทำให้เข้าใจผิดและการสื่อสารที่ชัดเจนเกี่ยวกับความน่าจะเป็นในการชนะเป็นมาตรฐานในเยอรมนี เมื่อผลิตภัณฑ์ทางการเงินถูกติดป้ายว่าเป็นคาสิโนในบริบทเชิงลบ ก็มีความเสี่ยงที่จะทำลายชื่อเสียงของอุตสาหกรรมการพนันที่ถูกกฎหมายซึ่งทำงานอย่างหนักเพื่อรักษาใบอนุญาตของรัฐ GGL รับประกันว่าการคุ้มครองผู้เล่นไม่ใช่แค่คำพูดทางการตลาด แต่มีการบังคับใช้อย่างแข็งขันผ่านระบบการตรวจสอบทางเทคนิคเช่น LUGAS ผู้ให้บริการมืออาชีพจงใจแยกตัวเองออกจากผลิตภัณฑ์ทางการเงินในตลาดสีเทาเช่นนี้

โทเค็นเหล่านี้ให้สิทธิ์ในการออกเสียงหรือไม่

ไม่ ตามคำกล่าวของ CEO Vlad Tenev ผู้ถือโทเค็นจะได้รับเงินปันผล แต่จะไม่มีสิทธิ์ในการออกเสียง เนื่องจากผลิตภัณฑ์ถูกจัดโครงสร้างเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันหนี้

ใบอนุญาต GGL ปกป้องผู้เล่นชาวเยอรมันได้อย่างไรเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินเหล่านี้

ใบอนุญาต GGL รับประกันการปฏิบัติตาม GlüStV 2021 รวมถึงการจำกัดการฝากเงินถาวรและระบบการห้ามของ OASIS คาสิโนที่ได้รับใบอนุญาตเสนอโครงสร้างทางกฎหมายที่ชัดเจนสำหรับความปลอดภัยของเงินทุนและผู้เล่น ซึ่งแตกต่างจากโทเค็นทางการเงินที่ไม่มีการควบคุม