Las Vegas Sands 对澳门保持乐观，尽管 VIP 波动和世界杯带来影响

标题：Las Vegas Sands 尽管 VIP 波动和世界杯带来影响，仍对澳门保持乐观

摘要： Las Vegas Sands 在第二季度澳门的净收入下降至 1.07 亿美元，原因是 VIP 赢率仅为 1.35% 以及国际足联世界杯分散了注意力。

内容（markdown）： 当筹码未能按照贵宾厅的统计预期落下时，即使是赌博界的巨头也会感到压力。2024 年第二季度，Las Vegas Sands (LVS) 在澳门就经历了这种情况。异常低的 VIP 滚动赢率（代表赌场保留的投注百分比）与一场分散了高额玩家注意力的全球体育盛事发生了碰撞。国际足联世界杯传统上会导致亚洲市场的投注模式发生变化，通常会将流动性从传统的百家乐牌桌转移到体育博彩。

尽管存在这些不利因素，Sands China 的领导层仍然充满信心。Las Vegas Sands 的首席执行官兼董事长 Patrick Dumont 表示，公司正朝着正确的方向前进。他强调，客流量水平健康，潜在的业务量依然强劲。这可以说是在地球上最赚钱的赌博中心之一，短期统计差异与长期市场主导地位之间的较量。

数据和事实

根据官方季度报告，财务影响显著。澳门业务的净收入略微下降至 17.9 亿美元，而去年同期为 18 亿美元。更值得注意的是，净利润暴跌超过 50% 至 1.07 亿美元，低于 2025 年第二季度的 2.14 亿美元（如来源财务数据所示）。调整后的物业 EBITDA 也出现下滑，降至 4.3 亿美元，低于一年前报告的 5.66 亿美元。

Dumont 指出，本季度的 VIP 滚动赢率仅为 1.35%。如果赢率在正常的预期范围内，EBITDA 将会高出约 8700 万美元，理论上达到 5.17 亿美元。这凸显了高风险博彩领域固有的波动性，少数幸运的玩家可以明显地改变一家数十亿美元公司的季度业绩。

“交易量在那儿，客流量在那儿，尽管世界杯产生了一些影响，但我们感觉自己正朝着正确的方向前进。” - Patrick Dumont，Las Vegas Sands 首席执行官兼董事长

除了澳门，新加坡业务也显示出小幅下滑。该地区收入为 13.8 亿美元，调整后的 EBITDA 为 6.89 亿美元。综合来看，Las Vegas Sands 创造了 31.5 亿美元的净收入，其中赌场业务占总额的 23.4 亿美元。

背景

“世界杯效应”在赌场行业已有充分记载。在大型赛事期间，高价值的客户经常在赌桌和投注他们最喜欢的球队之间分配时间和资金。花旗银行的报告表明，这在澳门是一个市场普遍的趋势。然而，复苏迅速。随着赛事于 7 月结束，澳门的整体博彩总收入 (GGR) 上升了 9%。这支持了管理层认为第二季度业绩未能准确反映公司真实盈利能力的观点。

因此，Sands China 坚持其在澳门的 7 亿美元调整后 EBITDA 目标。Sands China 的首席执行官兼总裁 Grant Chum 指出，本季度中，有三个月中有两个月的博彩收入实际上非常强劲。据报道，在服务水平和客户体验方面的持续投资正显示出早期成效，随着体育赛事日历的暂时性干扰逐渐消退，这使得运营商为未来的增长做好了准备。

这对德国玩家意味着什么

对于参与在线平台的德国玩家来说，澳门数十亿美元的波动可能显得无关紧要，但它们突显了市场结构的差异。在德国，2021 年的《州赌博条约》(GlüStV 2021) 创造了一个高度监管的环境，优先考虑社会保护而非高风险的波动性。与澳门不同，在澳门，单个 VIP 玩家可能影响全球资产负债表，而德国玩家则受到严格的每月 1000 欧元存款限额和老虎机每次旋转最高 1 欧元限额的限制。

这些措施由 LUGAS 系统强制执行，确保德国市场保持稳定并专注于低风险娱乐。虽然澳门迎合了高额玩家，但获得 GGL 许可的德国赌场为休闲玩家提供了安全的避风港。读者应该意识到，高风险的 VIP 计划，如在亚洲或在未经监管的库拉索和马耳他网站上看到的，与旨在预防赌博成瘾的德国法律框架在根本上是不兼容的。

这对获得 GGL 许可的赌场意味着什么

对于持有 GGL 许可的运营商来说，澳门的局势提醒了大众市场的重要性。德国运营商由于 5.3% 的投注税而利润微薄，并且无法获得像亚洲那样虽然波动但利润丰厚的 VIP 市场。德国的稳定不是依靠少数大额玩家，而是依靠大量小额玩家的数量驱动的。

获得 GGL 许可的赌场必须保持高标准的合规性和技术诚信。虽然 LVS 在 VIP 赢率方面处理统计差异，但德国网站通过提供更好的消费者保护和法律确定性来竞争。随着市场日趋成熟，重点仍然是吸引来自非法黑市的玩家，并将他们引入受监管的领域，在那里严格执行限额，确保任何一个玩家的运气都不会像澳门的低赢率那样，对运营商的财务状况造成严重威胁。