Melco Resorts ia în considerare vânzarea City of Dreams Manila pentru a reduce datoria

Conducerea de la Melco Resorts & Entertainment se află sub o presiune semnificativă pentru a-și restructura bilanțul. Deși piețele globale de jocuri de noroc au dat semne de recuperare, datoriile masive continuă să afecteze sănătatea financiară a companiei. Conform evaluărilor recente de la Seaport Research Partners, cedarea activelor de la complexul integrat City of Dreams Manila ar putea fi principalul pârghie pentru a asigura stabilitatea pe termen lung. Deși proprietatea filipineză a depășit așteptările în al doilea trimestru al anului 2026, experții o consideră din ce în ce mai mult o distragere a atenției de la afacerea de bază din Macau.

Un proces de vânzare nu este un concept nou pentru Melco. Compania a mai încercat să cedeze activul anul trecut, deși nicio tranzacție nu a fost finalizată. Analistul senior Vitaly Umansky subliniază că acest eșec din trecut nu ar trebui să descurajeze o nouă încercare. Chiar și la o evaluare mai mică decât cea căutată inițial, o tranzacție ar crea o valoare substanțială. Prioritatea strategică este clară reducerea datoriilor, datoria consolidată ridicându-se la impresionanta sumă de 7,1 miliarde USD la sfârșitul celui de-al doilea trimestru. Deși aceasta este în scădere față de 7,9 miliarde USD la începutul anului 2023, ritmul de reducere ar putea fi accelerat semnificativ printr-o vânzare.

Numere și fapte

Indicatorii operaționali pentru al doilea trimestru prezintă o imagine mixtă. Deși EBITDA ajustat al proprietății în Manila a crescut cu 9% an la an, situl s-a confruntat cu o scădere a segmentului VIP. Volumul de chipuri rulate pentru high roller a scăzut cu 25% trimestru la trimestru, cu o rată de reținere modestă de 2%. În contrast, volumele de pe piața de masă au rămas stabile. Între timp, în Macau, Melco s-a confruntat cu dificultăți. Veniturile acolo au scăzut cu 9% an la an, ajungând la 1,05 miliarde USD. EBITDA al proprietății în Macau a scăzut cu 26%, ajungând la 249 milioane USD. Cota de piață a companiei din Veniturile Brute din Jocuri (GGR) în Macau a scăzut la 14,7%, o scădere de un punct procentual față de anul precedent.

"Vânzarea City of Dreams Manila ar putea accelera reducerea datoriilor Melco și ar permite companiei să concentreze mai multe resurse pe operațiunile sale de bază din Macau." - Vitaly Umansky, Analist Senior la Seaport Research Partners

Dincolo de Filipine și Macau, Cipru a oferit un punct luminos. În ciuda conflictelor regionale din Orientul Mijlociu, EBITDA de acolo a crescut cu 60% an la an. Cu toate acestea, Macau rămâne punctul focal. Pentru a rămâne competitivă, Melco mizează pe deschideri noi, cum ar fi REM Hotel la City of Dreams Macau, programat pentru octombrie. Cu toate acestea, concurența nu stă pe loc, investind masiv în marketing și infrastructură, ceea ce continuă să strângă marjele.

Context

Melco a inițiat oficial o revizuire a alternativelor strategice pentru City of Dreams Manila. Firmele de consultanță CBRE Capital Advisors și Moelis & Company au fost angajate pentru a consilia procesul. Analiști precum David Bain estimează valoarea participației la aproximativ 600 de milioane de dolari. Un astfel de aflux de numerar ar putea reduce raportul de levier net la 3,5 ori până la sfârșitul anului 2026. Acesta ar fi un reper crucial pentru reluarea plăților de dividende către acționari până la sfârșitul anului 2026. Pivotul strategic ar putea, de asemenea, elibera capital pentru o potențială extindere în Thailanda, o piață care este în prezent atent monitorizată de marii operatori internaționali.

De ce contează pentru jucătorii germani

Deși impactul direct asupra pieței germane este limitat, cazul Melco ilustrează importanța stabilității financiare și a reglementării clare pentru corporațiile globale de jocuri de noroc. Jucătorii germani operează într-unul dintre cele mai strict reglementate medii din lume. De când Tratatul Interstatal privind Jocurile de Noroc 2021 (GlüStV 2021) a intrat în vigoare, s-au aplicat reguli riguroase de protecție a jucătorilor. Acestea includ o limită lunară de depunere de 1.000 de euro la toți furnizorii, monitorizată prin baza de date centrală LUGAS, și o limită de miză de un euro pe rotire la mașinile de sloturi virtuale.

Corporațiile globale precum Melco se concentrează adesea pe piețe cu creștere ridicată, precum Asia sau recent Thailanda, deoarece regulile germane stricte limitează semnificativ marjele de profit în comparație cu Filipine sau Macao. Cu toate acestea, reglementarea germană de către Autoritatea Comună pentru Jocuri de Noroc a Statelor (GGL) oferă un nivel de securitate care lipsește adesea pe piețele asiatice. Clienții germani ar trebui să se asigure întotdeauna că joacă doar cu furnizori înregistrați pe lista albă oficială a GGL. Operatorii cu licențe de la Malta (MGA) sau Curacao nu sunt autorizați pentru sloturi virtuale și poker online în Germania și nu oferă același nivel de protecție ca licențierea internă.

Ce înseamnă pentru cazinourile licențiate de GGL

Pentru operatorii cu licență GGL, situația de la Melco subliniază faptul că concentrarea pe piața de masă poate fi o sursă de venit mai stabilă decât dependența de segmentele VIP volatile. În timp ce afacerile VIP sunt în declin în Manila, piața de masă rămâne un pilon de încredere. Cazinourile licențiate de GGL din Germania se concentrează deja pe această piață de masă, deoarece strategiile cu mize mari sunt în mare parte nefezabile din cauza limitelor actuale de miză și depunere. Transparența și certitudinea legală oferite de sistemul de licențiere german este un activ valoros pe care investitorii l-ar putea aprecia în perioade de incertitudine globală, chiar dacă randamentele pe jucător sunt mai mici decât în Macao.