மெல்கோ ரிசார்ட்ஸ் கடனைக் குறைக்க சிட்டி ஆஃப் ட்ரீம்ஸ் மணிலாவை விற்க பரிசீலனை

Melco Resorts & Entertainment தலைமைக்கு அதன் இருப்புநிலையை மறுசீரமைக்க கணிசமான அழுத்தம் உள்ளது. உலகளாவிய கேமிங் சந்தைகள் மீட்சியின் அறிகுறிகளைக் காட்டியிருந்தாலும், பெரும் கடன்கள் நிறுவனத்தின் நிதி ஆரோக்கியத்தை தொடர்ந்து பாதிக்கின்றன. Seaport Research Partners இன் சமீபத்திய மதிப்பீடுகளின்படி, City of Dreams Manila ஒருங்கிணைந்த ரிசார்ட்டில் இருந்து விலகுவது நீண்டகால ஸ்திரத்தன்மையை உறுதி செய்வதற்கான முதன்மை காரணியாக இருக்கலாம். பிலிப்பைன்ஸ் சொத்து 2026 ஆம் ஆண்டின் இரண்டாம் காலாண்டில் எதிர்பார்ப்புகளை மிஞ்சியிருந்தாலும், வல்லுநர்கள் இதை மக்காவோவில் உள்ள முக்கிய வணிகத்திற்கு ஒரு கவனச்சிதறலாகவே கருதுகின்றனர்.

விற்பனை செயல்முறை Melco-க்கு ஒரு புதிய கருத்து அல்ல. நிறுவனம் கடந்த ஆண்டு இந்த சொத்தை விற்க ஏற்கனவே முயற்சித்தாலும், எந்த பரிவர்த்தனையும் இறுதி செய்யப்படவில்லை. மூத்த ஆய்வாளர் Vitaly Umansky, கடந்தகால இந்த தோல்வி ஒரு புதிய முயற்சியைத் தடுக்கக்கூடாது என்பதை வலியுறுத்துகிறார். ஆரம்பத்தில் தேடப்பட்டதை விட குறைந்த மதிப்பீட்டில் இருந்தாலும், ஒரு பரிவர்த்தனை கணிசமான மதிப்பை உருவாக்கும். இரண்டாம் காலாண்டின் முடிவில் $7.1 பில்லியன் என்ற மிகப்பெரிய அளவில் ஒருங்கிணைந்த கடன் இருப்பதால், கடன் குறைப்பு என்பதே மூலோபாய முன்னுரிமையாகும். இது 2023 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் $7.9 பில்லியனில் இருந்து குறைந்திருந்தாலும், ஒரு விற்பனையின் மூலம் குறைப்பு வேகத்தை கணிசமாக அதிகரிக்க முடியும்.

எண்கள் மற்றும் உண்மைகள்

இரண்டாம் காலாண்டிற்கான செயல்பாட்டு அளவீடுகள் கலவையான முடிவுகளைக் காட்டுகின்றன. Manila-வில் சரிசெய்யப்பட்ட property EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9 சதவீதம் அதிகரித்த போதிலும், VIP பிரிவில் சரிவைச் சந்தித்தது. அதிக பந்தயம் கட்டுபவர்களுக்கான rolling-chip அளவு காலாண்டுக்கு காலாண்டு 25 சதவீதம் சரிந்தது, வெறும் 2 சதவீத hold rate உடன். இதற்கு மாறாக, mass-market அளவுகள் நிலையாக இருந்தன. அதே நேரத்தில், Macau-வில் Melco சவால்களை எதிர்கொண்டது. அங்கு வருவாய் ஆண்டுக்கு ஆண்டு 9 சதவீதம் சரிந்து $1.05 பில்லியனாக இருந்தது. Macau-வில் property EBITDA 26 சதவீதம் குறைந்து $249 மில்லியனாக இருந்தது. Macau-வில் நிறுவனத்தின் Gross Gaming Revenue (GGR) சந்தைப் பங்கு 14.7 சதவீதமாக சரிந்தது, இது முந்தைய ஆண்டை விட ஒரு சதவீத புள்ளி குறைவு.

"City of Dreams Manila-வை விற்பது Melco-வின் கடன் குறைப்பை விரைவுபடுத்தும் மற்றும் Macau-வில் அதன் முக்கிய செயல்பாடுகளில் நிறுவனம் அதிக வளங்களைச் செலுத்த அனுமதிக்கும்." - Vitaly Umansky, Seaport Research Partners-ன் மூத்த ஆய்வாளர்

Philippines மற்றும் Macau-வை கடந்து, Cyprus ஒரு பிரகாசமான இடமாக அமைந்தது. மத்திய கிழக்கில் உள்ள பிராந்திய மோதல்கள் இருந்தபோதிலும், அங்கு EBITDA ஆண்டுக்கு ஆண்டு 60 சதவீதம் அதிகரித்தது. இருப்பினும், Macau முக்கிய மையமாகவே உள்ளது. போட்டித்தன்மையுடன் இருக்க, Melco, அக்டோபர் மாதத்திற்கு திட்டமிடப்பட்டுள்ள City of Dreams Macau-வில் உள்ள REM Hotel போன்ற புதிய திறப்புகளை நம்பியுள்ளது. இருப்பினும், போட்டியாளர்கள் சும்மா இருப்பதில்லை, சந்தைப்படுத்தல் மற்றும் உள்கட்டமைப்பில் அதிக முதலீடு செய்கிறார்கள், இது தொடர்ந்து லாப வரம்புகளைக் குறைக்கிறது.

பின்னணி

Melco ஆனது City of Dreams Manila-வுக்கான மூலோபாய மாற்றுகளின் ஆய்வை அதிகாரப்பூர்வமாகத் தொடங்கியுள்ளது. இந்தச் செயல்முறைக்கு ஆலோசனை வழங்குவதற்காக CBRE Capital Advisors மற்றும் Moelis & Company ஆகிய ஆலோசனை நிறுவனங்கள் ஈடுபடுத்தப்பட்டுள்ளன. டேவிட் பெயின் போன்ற ஆய்வாளர்கள், இந்த பங்கின் மதிப்பை தோராயமாக $600 மில்லியன் என மதிப்பிடுகின்றனர். இத்தகைய பணப்புழக்கம், 2026 ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் நிகர கடன் விகிதத்தை 3.5 மடங்காகக் குறைக்கக்கூடும். இது 2026 ஆம் ஆண்டின் இறுதிக்குள் பங்குதாரர்களுக்கு ஈவுத்தொகை செலுத்துவதைத் மீண்டும் தொடங்குவதற்கான முக்கியமான மைல்கல்லாக இருக்கும். இந்த மூலோபாய மாற்றம், தாய்லாந்தில் சாத்தியமான விரிவாக்கத்திற்கான மூலதனத்தையும் விடுவிக்கக்கூடும், இது தற்போது முக்கிய சர்வதேச ஆபரேட்டர்களால் உன்னிப்பாகக் கவனிக்கப்படும் ஒரு சந்தையாகும்.

ஜெர்மன் வீரர்களுக்கு இது ஏன் முக்கியம்

ஜெர்மன் சந்தையில் நேரடித் தாக்கம் குறைவாக இருந்தாலும், Melco வழக்கு உலகளாவிய கேமிங் நிறுவனங்களுக்கு நிதி ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் தெளிவான ஒழுங்குமுறையின் முக்கியத்துவத்தை விளக்குகிறது. ஜெர்மன் வீரர்கள் உலகில் மிகவும் கடுமையான ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட சூழல்களில் ஒன்றில் செயல்படுகிறார்கள். 2021 இன்டர்ஸ்டேட் சூதாட்ட ஒப்பந்தம் (GlüStV 2021) நடைமுறைக்கு வந்ததிலிருந்து, கடுமையான வீரர் பாதுகாப்பு விதிகள் நடைமுறையில் உள்ளன. இதில், LUGAS மத்திய தரவுத்தளம் மூலம் கண்காணிக்கப்படும் அனைத்து வழங்குநர்களிடமிருந்தும் மாதத்திற்கு 1,000 யூரோக்கள் வைப்புத்தொகை வரம்பு மற்றும் மெய்நிகர் ஸ்லாட் இயந்திரங்களில் ஒரு சுழற்சிக்கு ஒரு யூரோ பந்தய வரம்பு ஆகியவை அடங்கும்.

Melco போன்ற உலகளாவிய நிறுவனங்கள் பெரும்பாலும் ஆசியா அல்லது சமீபத்தில் தாய்லாந்து போன்ற உயர் வளர்ச்சிச் சந்தைகளில் கவனம் செலுத்துகின்றன, ஏனெனில் கடுமையான ஜெர்மன் விதிகள் பிலிப்பைன்ஸ் அல்லது மக்காவோவுடன் ஒப்பிடுகையில் லாப வரம்புகளை கணிசமாக கட்டுப்படுத்துகின்றன. இருப்பினும், மாநிலங்களின் கூட்டு சூதாட்ட ஆணையத்தின் (GGL) ஜெர்மன் ஒழுங்குமுறை ஆசிய சந்தைகளில் பெரும்பாலும் இல்லாத ஒரு பாதுகாப்பு அளவை வழங்குகிறது. ஜெர்மன் வாடிக்கையாளர்கள் எப்போதும் அதிகாரப்பூர்வ GGL அங்கீகரிக்கப்பட்ட பட்டியலில் (whitelist) உள்ள வழங்குநர்களுடன் மட்டுமே விளையாடுவதை உறுதி செய்ய வேண்டும். மால்டா (MGA) அல்லது குராக்கோவிலிருந்து உரிமம் பெற்ற ஆபரேட்டர்கள் ஜெர்மனியில் மெய்நிகர் ஸ்லாட்டுகள் மற்றும் ஆன்லைன் போக்கருக்கு அங்கீகரிக்கப்படவில்லை மற்றும் உள்நாட்டு உரிமத்தைப் போன்ற அதே அளவிலான பாதுகாப்பை வழங்குவதில்லை.

GGL உரிமம் பெற்ற கேசினோக்களுக்கு இதன் பொருள் என்ன

GGL உரிமம் பெற்ற ஆபரேட்டர்களுக்கு, Melco-வின் நிலைமை, வெகுஜன சந்தையில் கவனம் செலுத்துவது, நிலையற்ற விஐபி பிரிவுகளை நம்புவதை விட, மிகவும் நிலையான வருவாய் ஆதாரமாக இருக்கும் என்பதை எடுத்துக்காட்டுகிறது. மணிலாவில் விஐபி வணிகம் தடுமாறினாலும், வெகுஜன சந்தை ஒரு நம்பகமான தூணாகவே உள்ளது. ஜெர்மனியில் GGL உரிமம் பெற்ற கேசினோக்கள் ஏற்கனவே இந்த வெகுஜன சந்தையில் கவனம் செலுத்துகின்றன, ஏனெனில் அதிக-ரோலர் உத்திகள் தற்போதைய பங்கு மற்றும் வைப்பு வரம்புகள் காரணமாக பெரும்பாலும் சாத்தியமற்றவை. ஜெர்மன் உரிம முறை வழங்கும் வெளிப்படைத்தன்மை மற்றும் சட்டப்பூர்வ நிச்சயம் ஒரு மதிப்புமிக்க சொத்து ஆகும், உலகளாவிய நிச்சயமற்ற காலங்களில் முதலீட்டாளர்கள் இதை பாராட்டுவார்கள், ஒரு வீரருக்கான வருவாய் மக்காவோவில் இருப்பதை விட குறைவாக இருந்தாலும்.