Melco Resorts overweegt verkoop van City of Dreams Manila om schulden te verminderen

De leiding bij Melco Resorts & Entertainment staat onder aanzienlijke druk om haar balans te herstructureren. Hoewel de wereldwijde gokmarkten tekenen van herstel vertonen, blijven enorme verplichtingen de financiële gezondheid van het bedrijf drukken. Volgens recente beoordelingen van Seaport Research Partners kan de verkoop van het geïntegreerde resort City of Dreams Manila de belangrijkste hefboom zijn om stabiliteit op lange termijn te garanderen. Hoewel het Filipijnse eigendom de verwachtingen in het tweede kwartaal van 2026 overtrof, zien experts het steeds meer als een afleiding van de kernactiviteiten in Macau.

Een verkoopproces is geen nieuw concept voor Melco. Het bedrijf probeerde de activa vorig jaar al van de hand te doen, maar er werd geen transactie afgerond. Senior Analist Vitaly Umansky benadrukt dat dit eerdere mislukken een nieuwe poging niet mag ontmoedigen. Zelfs met een lagere waardering dan oorspronkelijk gezocht, zou een transactie aanzienlijke waarde creëren. De strategische prioriteit is duidelijk schuldvermindering, met een geconsolideerde schuld van maar liefst $7,1 miljard aan het einde van het tweede kwartaal. Hoewel dit een daling is ten opzichte van $7,9 miljard begin 2023, kan het tempo van de vermindering aanzienlijk worden versneld door een verkoop.

Cijfers en feiten

De operationele statistieken voor het tweede kwartaal laten een gemengd beeld zien. Hoewel de aangepaste hotel-EBITDA in Manila met 9 procent per jaar groeide, kampte de locatie met een daling in het VIP-segment. Het rollende chipvolume voor high rollers daalde met 25 procent per kwartaal, met een magere winstgevendheid van 2 procent. In tegenstelling, de volumes in de massamarkt bleven stabiel. Ondertussen had Melco te kampen met tegenwind in Macau. De omzet daalde daar met 9 procent per jaar tot $1,05 miljard. De hotel-EBITDA in Macau daalde met 26 procent tot $249 miljoen. Het marktaandeel van het bedrijf in Bruto Gokinkomsten (GGR) in Macau zakte naar 14,7 procent, een daling van één procentpunt ten opzichte van het voorgaande jaar.

"Het verkopen van City of Dreams Manila zou de schuldvermindering van Melco kunnen versnellen en het bedrijf in staat stellen meer middelen te concentreren op zijn kernactiviteiten in Macau." - Vitaly Umansky, Senior Analist bij Seaport Research Partners

Buiten de Filippijnen en Macau bood Cyprus een lichtpuntje. Ondanks regionale conflicten in het Midden-Oosten steeg de EBITDA daar met 60 procent per jaar. Desalniettemin blijft Macau het brandpunt. Om concurrerend te blijven, vertrouwt Melco op nieuwe openingen zoals het REM Hotel in City of Dreams Macau, gepland voor oktober. Concurrenten blijven echter niet stilzitten en investeren zwaar in marketing en infrastructuur, wat de marges blijft onder druk zetten.

Achtergrond

Melco heeft officieel een onderzoek naar strategische alternatieven voor City of Dreams Manila ingeluid. Adviesbureaus CBRE Capital Advisors en Moelis & Company zijn ingeschakeld om het proces te begeleiden. Analisten zoals David Bain schatten de waarde van het belang op ongeveer $600 miljoen. Zo'n instroom van contanten zou de netto schuldratio tegen eind 2026 kunnen verlagen tot 3,5 keer. Dit zou een cruciale mijlpaal zijn om tegen eind 2026 weer dividendbetalingen aan aandeelhouders te kunnen hervatten. De strategische draai zou ook kapitaal kunnen vrijmaken voor mogelijke expansie naar Thailand, een markt die momenteel nauwlettend in de gaten wordt gehouden door grote internationale exploitanten.

Waarom het ertoe doet voor Duitse spelers

Hoewel de directe impact op de Duitse markt beperkt is, illustreert de Melco-zaak het belang van financiële stabiliteit en duidelijke regelgeving voor wereldwijde gamingcorporaties. Duitse spelers opereren in een van de strengst gereguleerde omgevingen ter wereld. Sinds de invoering van de Staatsverdrag inzake kansspelen 2021 (GlüStV 2021) zijn er strenge regels voor spelersbescherming van kracht. Deze omvatten een maandelijkse stortingslimiet van 1.000 euro bij alle aanbieders, gemonitord via de centrale LUGAS-database, en een inzetlimiet van één euro per spin op virtuele gokautomaten.

Wereldwijde corporaties zoals Melco richten zich vaak op markten met hoge groei, zoals Azië of recentelijk Thailand, aangezien de strenge Duitse regels de winstmarges aanzienlijk beperken in vergelijking met de Filippijnen of Macau. Echter, de Duitse regulering door de Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) biedt een mate van zekerheid die vaak ontbreekt op Aziatische markten. Duitse klanten moeten er altijd voor zorgen dat ze alleen spelen met aanbieders die op de officiële GGL-whitelist staan. Exploitanten met licenties van Malta (MGA) of Curaçao zijn niet geautoriseerd voor virtuele slots en online poker in Duitsland en bieden niet hetzelfde beschermingsniveau als binnenlandse licenties.

Wat het betekent voor casino's met GGL-licentie

Voor exploitanten met een GGL-licentie benadrukt de situatie bij Melco dat de focus op de massamarkt een stabielere inkomstenbron kan zijn dan het vertrouwen op volatiele VIP-segmenten. Terwijl het VIP-segment in Manila wankelt, blijft de massamarkt een betrouwbare pijler. GGL-gelicentieerde casino's in Duitsland richten zich al op deze massamarkt, aangezien high-roller strategieën grotendeels onhaalbaar zijn vanwege de huidige inzet- en stortingslimieten. De transparantie en juridische zekerheid die het Duitse licentiesysteem biedt, is een waardevol bezit dat investeerders in tijden van wereldwijde onzekerheid mogelijk zullen waarderen, zelfs als de rendementen per speler lager zijn dan in Macau.