Melco Resorts, Niraranggo ang Pagbebenta ng City of Dreams Manila para Bawasan ang Utang

Nasa ilalim ng malaking panggigipit ang pamunuan ng Melco Resorts & Entertainment upang muling ayusin ang kanilang balance sheet. Bagama't nagpakita ng mga senyales ng pagbangon ang mga pandaigdigang pamilihan ng sugal, patuloy na bumibigat ang malalaking pananagutan sa kalusugang pinansyal ng kumpanya. Ayon sa mga kamakailang pagtatasa mula sa Seaport Research Partners, ang pagbebenta ng City of Dreams Manila integrated resort ay maaaring ang pangunahing paraan upang matiyak ang pangmatagalang katatagan. Bagama't nalampasan ng ari-arian sa Pilipinas ang mga inaasahan sa ikalawang quarter ng 2026, lalo itong tinitingnan ng mga eksperto bilang isang paglihis mula sa pangunahing negosyo sa Macau.

Ang proseso ng pagbebenta ay hindi bago para sa Melco. Sinubukan na ng kumpanya na ibenta ang ari-arian noong nakaraang taon, bagama't walang transaksyon ang natapos. Binibigyang-diin ni Senior Analyst Vitaly Umansky na ang kabiguang ito noong nakaraan ay hindi dapat makapigil sa isang bagong pagtatangka. Kahit sa mas mababang pagtatasa kaysa sa orihinal na hinahangad, ang isang transaksyon ay lilikha ng malaking halaga. Ang estratehikong priyoridad ay malinaw na pagbabawas ng utang, kung saan ang pinagsama-samang utang ay nasa nakakagulat na $7.1 bilyon sa pagtatapos ng ikalawang quarter. Bagama't ito ay mas mababa mula sa $7.9 bilyon noong unang bahagi ng 2023, ang bilis ng pagbabawas ay maaaring makabuluhang mapabilis sa pamamagitan ng pagbebenta.

Mga Numero at Katotohanan

Ang mga operating metric para sa ikalawang quarter ay nagpapakita ng halo-halong resulta. Habang ang adjusted property EBITDA sa Manila ay lumago ng 9 porsiyento taun-taon, nahirapan ang site sa pagbaba ng VIP segment. Ang rolling-chip volume para sa mga high roller ay bumagsak ng 25 porsiyento quarter-on-quarter, na may mababang hold rate na 2 porsiyento. Sa kabaligtaran, nanatiling matatag ang mga volume sa mass-market. Samantala, sa Macau, naharap sa mga pagsubok ang Melco. Ang kita doon ay bumaba ng 9 porsiyento taun-taon sa $1.05 bilyon. Ang Property EBITDA sa Macau ay bumaba ng 26 porsiyento sa $249 milyon. Ang market share ng kumpanya sa Gross Gaming Revenue (GGR) sa Macau ay bumaba sa 14.7 porsiyento, isang isang porsiyentong puntos na pagbaba mula sa nakaraang taon.

"Ang pagbebenta ng City of Dreams Manila ay maaaring magpabilis sa pagbabawas ng utang ng Melco at magpahintulot sa kumpanya na maglaan ng mas maraming mapagkukunan sa mga pangunahing operasyon nito sa Macau." - Vitaly Umansky, Senior Analyst sa Seaport Research Partners

Higit pa sa Pilipinas at Macau, isang maliwanag na punto ang Cyprus. Sa kabila ng mga rehiyonal na tunggalian sa Gitnang Silangan, ang EBITDA doon ay tumaas ng 60 porsiyento taun-taon. Gayunpaman, nananatiling nakatuon ang Macau. Upang manatiling mapagkumpitensya, umaasa ang Melco sa mga bagong pagbubukas tulad ng REM Hotel sa City of Dreams Macau, na nakatakdang maganap sa Oktubre. Gayunpaman, hindi natutulog ang mga kakumpitensya, na malaking namumuhunan sa marketing at imprastraktura, na patuloy na nagpapaliit sa mga margin.

Kaligiran

Opisyal nang sinimulan ng Melco ang pagrepaso ng mga estratehikong alternatibo para sa City of Dreams Manila. Ang mga kumpanyang pang-konsultasyon na CBRE Capital Advisors at Moelis & Company ay kinuha upang magbigay-payo sa proseso. Tinatantiya ng mga analista tulad ni David Bain ang halaga ng stake sa humigit-kumulang $600 milyon. Ang ganitong pagpasok ng pera ay maaaring magpababa ng net leverage ratio sa 3.5 beses pagsapit ng huling bahagi ng 2026. Ito ay magiging isang mahalagang milyahe para sa pagpapatuloy ng mga pagbabayad ng dibidendo sa mga shareholder pagsapit ng katapusan ng 2026. Ang estratehikong pagbabago ay maaari ding magpalaya ng kapital para sa potensyal na pagpapalawak sa Thailand, isang merkado na kasalukuyang binabantayan nang mabuti ng malalaking pandaigdigang operator.

Bakit ito mahalaga para sa mga manlalaro sa Germany

Bagama't limitado ang direktang epekto sa merkado ng Germany, ipinapakita ng kaso ng Melco ang kahalagahan ng katatagan sa pananalapi at malinaw na regulasyon para sa mga pandaigdigang kumpanya ng pagsusugal. Ang mga manlalaro sa Germany ay nagpapatakbo sa isa sa mga pinakamahigpit na kinokontrol na kapaligiran sa buong mundo. Mula nang magkabisa ang Interstate Treaty on Gambling 2021 (GlüStV 2021), mahigpit na mga patakaran sa proteksyon ng manlalaro ang ipinatutupad. Kabilang dito ang buwanang limitasyon sa deposito na 1,000 euro sa lahat ng mga tagapagbigay, na minomonitor sa pamamagitan ng sentral na database ng LUGAS, at limitasyon sa taya na isang euro bawat pag-ikot sa mga virtual slot machine.

Ang mga pandaigdigang korporasyon tulad ng Melco ay madalas na nakatuon sa mga merkado na may mataas na paglago tulad ng Asya o kamakailan lamang Thailand, dahil ang mahigpit na mga panuntunan sa Germany ay makabuluhang naglilimita sa mga margin ng tubo kumpara sa Pilipinas o Macau. Gayunpaman, ang regulasyon ng Germany ng Joint Gambling Authority of the States (GGL) ay nagbibigay ng antas ng seguridad na kadalasang kulang sa mga merkado ng Asya. Ang mga customer sa Germany ay dapat palaging tiyakin na sila ay naglalaro lamang sa mga tagapagbigay na nakalista sa opisyal na whitelist ng GGL. Ang mga operator na may lisensya mula sa Malta (MGA) o Curacao ay hindi awtorisado para sa virtual slots at online poker sa Germany at hindi nag-aalok ng parehong antas ng proteksyon tulad ng lokal na paglilisensya.

Ano ang ibig sabihin nito para sa mga casino na may lisensya ng GGL

Para sa mga operator na may lisensya ng GGL, ang sitwasyon sa Melco ay nagpapakita na ang pagtutok sa mass market ay maaaring maging mas matatag na mapagkukunan ng kita kaysa sa pag-asa sa pabagu-bagong VIP segment. Habang ang negosyo ng VIP ay bumabagsak sa Manila, ang mass market ay nananatiling isang maaasahang haligi. Ang mga casino na may lisensya ng GGL sa Germany ay nakatuon na sa mass market na ito, dahil ang mga diskarte sa high-roller ay halos hindi maisasakatuparan dahil sa kasalukuyang mga limitasyon sa taya at deposito. Ang transparency at legal na katiyakan na inaalok ng sistema ng paglilisensya ng Germany ay isang mahalagang asset na maaaring pahalagahan ng mga mamumuhunan sa panahon ng pandaigdigang kawalan ng katiyakan, kahit na ang mga balik mula sa bawat manlalaro ay mas mababa kaysa sa Macau.