Melco Resorts vurderer salg av City of Dreams Manila for å redusere gjeld

Ledelsen i Melco Resorts & Entertainment er under betydelig press for å restrukturere sin balanse. Selv om globale spillmarkeder har vist tegn til bedring, fortsetter massive forpliktelser å tynge selskapets økonomiske helse. Ifølge ferske vurderinger fra Seaport Research Partners, kan avhending av det integrerte feriestedet City of Dreams Manila være den primære løsningen for å sikre langsiktig stabilitet. Selv om eiendommen på Filippinene overgikk forventningene i andre kvartal 2026, ser eksperter den i økende grad som en distraksjon fra kjernevirksomheten i Macau.

En salgsprosess er ikke et nytt konsept for Melco. Selskapet forsøkte tidligere å selge eiendelen i fjor, men ingen transaksjon ble fullført. Senioranalytiker Vitaly Umansky understreker at denne tidligere fiaskoen ikke bør avskrekke et nytt forsøk. Selv med en lavere verdivurdering enn opprinnelig søkt, vil en transaksjon skape betydelig verdi. Den strategiske prioriteringen er tydelig gjeldsreduksjon, med konsolidert gjeld på svimlende 7,1 milliarder dollar ved utgangen av andre kvartal. Selv om dette er ned fra 7,9 milliarder dollar tidlig i 2023, kan tempoet i reduksjonen akselereres betydelig gjennom et salg.

Tall og fakta

Driftsmetrikkene for andre kvartal viser et blandet bilde. Mens justert eiendom EBITDA i Manila vokste med 9 prosent år-over-år, slet anlegget med en nedgang i VIP-segmentet. Rullerende sjetongvolum for storspillere falt med 25 prosent kvartal-over-kvartal, med en beskjeden holdrate på 2 prosent. I kontrast forble volumet i massemarkedet stabilt. I mellomtiden møtte Melco motvind i Macau. Inntektene der falt 9 prosent år-over-år til 1,05 milliarder dollar. Eiendom EBITDA i Macau falt 26 prosent til 249 millioner dollar. Selskapets markedsandel av Bruttospillinntekter (GGR) i Macau falt til 14,7 prosent, en nedgang på ett prosentpoeng fra året før.

"Salg av City of Dreams Manila kan akselerere Melcos gjeldsreduksjon og tillate selskapet å fokusere mer ressurser på kjernevirksomheten i Macau." - Vitaly Umansky, Senioranalytiker hos Seaport Research Partners

Utover Filippinene og Macau, tilbød Kypros et lyspunkt. Til tross for regionale konflikter i Midtøsten, steg EBITDA der med 60 prosent år-over-år. Likevel forblir Macau fokuspunktet. For å forbli konkurransedyktig, satser Melco på nye åpninger som REM Hotel ved City of Dreams Macau, planlagt til oktober. Konkurrentene hviler imidlertid ikke, og investerer tungt i markedsføring og infrastruktur, noe som fortsetter å presse marginene.

Bakgrunn

Melco har offisielt igangsatt en gjennomgang av strategiske alternativer for City of Dreams Manila. Konsulentselskapene CBRE Capital Advisors og Moelis & Company er engasjert for å gi råd i prosessen. Analytikere som David Bain anslår verdien av eierandelen til omtrent 600 millioner dollar. En slik tilførsel av kontanter kan senke gjeldsgraden til 3,5 ganger innen slutten av 2026. Dette vil være en viktig milepæl for å gjenoppta utbyttebetalinger til aksjonærene innen utgangen av 2026. Det strategiske skiftet kan også frigjøre kapital for potensiell ekspansjon til Thailand, et marked som for tiden følges nøye av store internasjonale operatører.

Hvorfor det betyr noe for tyske spillere

Selv om den direkte påvirkningen på det tyske markedet er begrenset, illustrerer Melco-saken viktigheten av finansiell stabilitet og tydelig regulering for globale spillselskaper. Tyske spillere opererer i et av de strengest regulerte miljøene i verden. Siden Interstate Treaty on Gambling 2021 (GlüStV 2021) trådte i kraft, har strenge regler for spillersikkerhet gjeldt. Disse inkluderer en månedlig innskuddsgrense på 1 000 euro på tvers av alle tilbydere, overvåket via den sentrale LUGAS-databasen, og en innsatsgrense på én euro per spinn på virtuelle spilleautomater.

Globale selskaper som Melco fokuserer ofte på markeder med høy vekst som Asia eller nylig Thailand, da de strenge tyske reglene i betydelig grad begrenser fortjenestemarginene sammenlignet med Filippinene eller Macau. Imidlertid gir tysk regulering av Joint Gambling Authority of the States (GGL) et sikkerhetsnivå som ofte mangler i asiatiske markeder. Tyske kunder bør alltid sørge for at de kun spiller med tilbydere som er oppført på den offisielle GGL-hvitelisten. Operatører med lisenser fra Malta (MGA) eller Curacao er ikke autorisert for virtuelle spilleautomater og online poker i Tyskland og tilbyr ikke samme beskyttelsesnivå som innenlandsk lisensiering.

Hva det betyr for GGL-lisensierte kasinoer

For operatører med en GGL-lisens fremhever situasjonen hos Melco at fokusering på massemarkedet kan være en mer stabil inntektskilde enn å stole på volatile VIP-segmenter. Mens VIP-virksomheten svikter i Manila, forblir massemarkedet en pålitelig søyle. GGL-lisensierte kasinoer i Tyskland fokuserer allerede på dette massemarkedet, da strategier for high-roller i stor grad er urealistiske på grunn av gjeldende innsats- og innskuddsgrenser. Åpenheten og den juridiske sikkerheten som det tyske lisenssystemet tilbyr, er en verdifull ressurs som investorer kan sette pris på i tider med global usikkerhet, selv om avkastningen per spiller er lavere enn i Macau.