Kalshi og ADI Predictstreet: Mere facade end realitet i VM-partnerskab?

Rapporter om et vidtrækkende partnerskab mellem platformene for predictions-markeder Kalshi og ADI Predictstreet til FIFA World Cup 2026 var tilsyneladende overdrevne. I modsætning til fremstillingerne i New York Times og Bloomberg afviser Kalshi en dyb involvering. Sandheden ser ud til at ligge et sted midt imellem. Det handler sandsynligvis mere om en klog marketingstrategi.

Kalshi præciserede, at selskabet hverken stiller likviditet til rådighed for ADI Predictstreet eller investerer i ADI Chain. Enhver fremtidig brug af Kalshis markeder fra ADI's side er blot en mulighed, ikke en eksisterende aftale. Denne præcisering kommer efter, at nogle medier fejlagtigt antog, at Kalshi ville forsyne ADI Predictstreet med de nødvendige midler til at afhjælpe selskabets lave handelsvolumen.

Tal og fakta

Et vigtigt punkt for misforståelser vedrører market-making og order flow. Market-making betyder, at man direkte stiller likviditet til rådighed på både købs- og salgssiden. Order-flow routing sender derimod brugere videre til en anden platform uden nødvendigvis selv at levere likviditet. Kalshi afviser at være involveret i market-making for ADI Predictstreet. Heller ikke order-flow routing, som New York Times rapporterede, finder i øjeblikket sted ifølge Kalshi, men det kan være en mulighed i fremtiden. Elisabeth Diana, Head of Communications hos Kalshi, kommenterede:

“NYT-omtalen handler om, at vi i fremtiden måske vil lade ADI bruge vores markeder til deres volumen – ligesom Coinbase og Robinhood.” - Elisabeth Diana, Head of Communications hos Kalshi

De rå tal taler deres tydelige sprog om de to platformes forskellige rækkevidde. Til VM-kvartfinalen mellem USA og Belgien tiltrak ADI Predictstreet kun en volumen på $422.491, mens Kalshi registrerede bemærkelsesværdige $17,3 millioner på samme marked. Der var også en iøjnefaldende uoverensstemmelse i de kumulative væddemål på VM-vinderen den 26. juni 2026: ADI Predictstreet nåede $58.600, mens Kalshi oversteg $583 millioner. Dette understreger ADI Predictstreets akutte behov for fremdrift og brugere.

ADI Predictstreet har efter sigende investeret $150 millioner for at blive FIFA World Cup-sponsor. Kalshi betalte dog angiveligt kun $20 millioner for co-branding-partnerskabet. En betydelig prisforskel for et samarbejde, der endnu ikke har bragt ADI Predictstreet den ønskede succes.

Et andet aspekt er den underliggende teknologi: ADI Predictstreet bruger den et år gamle ADI Chain-blockchain til decentraliseret afvikling af sine hændelseskontrakter. Blockchainens oprindelige valuta, ADI Coin, har en markedsværdi på $204 millioner med en 24-timers volumen på $5,15 millioner. On-chain-aktiviteten er relativt lav, hvilket tyder på øget spekulation.

Baggrund

Partnerskabet, som i virkeligheden ligner mere et co-branding-samarbejde, fremhæver de to virksomheders forskellige styrker og behov. Analytiker hos Macquarie Capital, Chad Beynon, opsummerer det meget præcist:

“Vi mener, at dette partnerskab siger mere om ADI's behov for likviditet end om Kalshi's behov for markedsføring.” - Chad Beynon, Head of US Research hos Macquarie Capital

Beynon antyder, at ADI Predictstreet måske har erhvervet et værdifuldt aktiv – FIFA-rettighederne – men har manglet brugerbasen og likviditeten til fuldt ud at monetarisere det. Kalshi har derimod rigeligt med likviditet og fremdrift, men ingen direkte relation til FIFA. Denne komplementaritet dannede grundlag for samarbejdet. Indtil videre fremstår Kalshi som den klare vinder, der har sikret sig massiv markedsføringsrækkevidde til en favorabel pris. På lang sigt afhænger ADI Predictstreets succes af, om dette forhold udvikler sig til reel likviditetsdeling og infrastrukturintegration snarere end blot at forblive en markedsføringsaftale.

Det er kendt, at ADI Predictstreet og ADI Chain er en del af International Holding Co., som ledes af Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, der også står i spidsen for statens investeringsfond Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) med aktiver til en værdi af $1 billion. Dette tyder på, at ADI Predictstreet måske spiller et langsigtet spil for at opbygge brugere og likviditet, selvom de indledende volumener er skuffende.

Platformen modtog først sin spillelicens i april i år fra Gibraltar. Det britiske oversøiske territorium var det første sted, der licenserede et predictions-marked som ADI Predictstreet. Ikke desto mindre ser ADI Predictstreet i øjeblikket ud til at kæmpe med lave tal. Det internationale projekt har dog allerede vakt den tyske tilsynsmyndigheds opmærksomhed. Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) har iværksat en officiel efterforskning af ADI Predictstreets reklamepraksis under VM. Platformen har ikke en tysk licens. Dens tilstedeværelse ses som en potentiel overtrædelse af spillelovgivningen og reklamereglerne i Tyskland.

Hvorfor det har betydning for tyske spillere

For tyske spillere betyder denne udvikling, at de fortsat skal fokusere på godkendte og regulerede udbydere. ADI Predictstreet er på trods af de internationale overskrifter ikke licenseret i Tyskland. Statsaftalen om spil 2021 (GlüStV 2021) fastsætter klare regler for onlinespil. Udbydere skal have en licens fra Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) for at kunne operere lovligt på det tyske marked. Disse licenser er underlagt strenge betingelser, der er designet til at beskytte spillerne.

Dette omfatter f.eks. en indbetalingsgrænse på maksimalt 1.000 euro om måneden, som overvåges via det centrale grænsesystem LUGAS. Indsatsgrænsen på 1 euro pr. spin på spilleautomater i online casinoer er en anden af disse foranstaltninger. Tyske spillere bør konsultere GGL-whitelisten for at sikre, at de spiller hos en lovlig og sikker udbyder. At spille hos ulicenserede udbydere indebærer betydelige risici, da de ikke er underlagt de tyske retningslinjer for forbrugerbeskyttelse, og der er ingen juridiske klagemuligheder i tilfælde af en tvist.

Hvad det betyder for GGL-licenserede casinoer

For GGL-licenserede casinoer og spiludbydere i Tyskland bekræfter sagen om ADI Predictstreet de strenge lovgivningsmæssige rammer. GGL's efterforskning demonstrerer myndighedens aktive holdning over for ulicenseret reklame og udbud. Dette opbygger tillid hos de spillere, der holder sig til lovlige udbydere. Samtidig øger det presset på virksomheder, der forsøger at trænge ind på det tyske marked uden en gyldig licens. Gennemsigtighed og streng overholdelse af reglerne er altafgørende for, at GGL-casinoer kan opretholde deres licenser og kundernes tillid. Fokus på spillerbeskyttelse og regulering i Tyskland er fortsat højt, hvilket er en fordel for etablerede og velrenommerede udbydere.