Kalshi ו-ADI Predictstreet: יותר מראית עין ממציאות בשותפות של המונדיאל?

דיווחים על שותפות מרחיקת לכת בין פלטפורמות שוקי הניבוי Kalshi ו-ADI Predictstreet עבור מונדיאל 2026 היו ככל הנראה מוגזמים. בניגוד לתיאורים בניו יורק טיימס ובבלומברג, Kalshi מכחישה קשר עמוק. האמת כנראה נמצאת איפשהו באמצע. ככל הנראה מדובר בעיקר באסטרטגיית שיווק חכמה.

Kalshi הבהירה כי אינה מספקת נזילות עבור ADI Predictstreet ואינה משקיעה ב-ADI Chain. כל שימוש עתידי של ADI בשווקים של Kalshi הוא בגדר אפשרות בלבד, ולא הסכם קיים. הבהרה זו מגיעה לאחר שחלק מכלי התקשורת הניחו בטעות כי Kalshi תספק ל-ADI Predictstreet את הכספים הדרושים כדי להתמודד עם נפח המסחר הנמוך שלה.

מספרים ועובדות

נקודת מפתח של אי-הבנה נוגעת לעשיית שוק (market-making) וניתוב זרם פקודות (order flow). עשיית שוק משמעה אספקת נזילות ישירה הן בצד הקנייה והן בצד המכירה. ניתוב זרם פקודות, לעומת זאת, מכוון את המשתמשים לפלטפורמה אחרת מבלי לספק נזילות בעצמו בהכרח. Kalshi מכחישה כי היא עוסקת בעשיית שוק עבור ADI Predictstreet. כמו כן, ניתוב זרם פקודות, כפי שדווח בניו יורק טיימס, אינו מתרחש כרגע לפי Kalshi, אך עשוי להיות אופציה בעתיד. אליזבת דיאנה, מנהלת התקשורת של Kalshi, הגיבה:

"האזכור ב-NYT הוא שייתכן ובעתיד נאפשר ל-ADI להשתמש בשווקים שלנו עבור הנפח שלהם – בדומה לקוינבייס ורובינהוד." - אליזבת דיאנה, מנהלת התקשורת ב-Kalshi

המספרים עצמם מדברים בעד עצמם לגבי ההיקפים השונים של שתי הפלטפורמות. עבור משחק רבע הגמר של המונדיאל בין ארה"ב לבלגיה, ADI Predictstreet משכה נפח של 422,491 דולר בלבד, בעוד ש-Kalshi רשמה סכום מרשים של 17.3 מיליון דולר עבור אותו שוק. פער בולט נרשם גם בהימורים המצטברים על זוכת המונדיאל ב-26 ביוני 2026: ADI Predictstreet הגיעה ל-58,600 דולר, בעוד ש-Kalshi עברה את ה-583 מיליון דולר. נתון זה מדגיש את הצורך הדחוף של ADI Predictstreet במומנטום ובמשתמשים.

על פי הדיווחים, ADI Predictstreet השקיעה 150 מיליון דולר כדי להפוך לספונסר של המונדיאל. לעומת זאת, Kalshi שילמה לכאורה פחות מ-20 מיליון דולר עבור שותפות המיתוג המשותף. הבדל מחירים משמעותי עבור שיתוף פעולה שעדיין לא הביא ל-ADI Predictstreet את ההצלחה המיוחלת.

היבט נוסף הוא הטכנולוגיה שבבסיס: ADI Predictstreet משתמשת בבלוקצ'יין בן השנה ADI Chain ליישוב מבוזר של חוזי האירועים שלה. למטבע המקומי של הבלוקצ'יין, ה-ADI Coin, יש שווי שוק של 204 מיליון דולר עם נפח של 5.15 מיליון דולר ב-24 שעות. הפעילות ברשת (on-chain) נמוכה יחסית, מה שמצביע על ספקולציה מוגברת.

רקע

השותפות, שבמציאות נראית יותר כמו שיתוף פעולה שיווקי ומיתוג משותף, מדגישה את החוזקות והצרכים השונים של שתי החברות. אנליסט מקווארי קפיטל, צ'אד ביינון, מסכם זאת היטב:

"אנחנו חושבים שהשותפות הזו מעידה יותר על הצורך של ADI בנזילות מאשר על הצורך של Kalshi בשיווק." - צ'אד ביינון, ראש מחלקת המחקר בארה"ב במקווארי קפיטל

ביינון מציע כי ADI Predictstreet אולי רכשה נכס יקר ערך – זכויות פיפ"א – אך היה חסר לה בסיס משתמשים ונזילות כדי להפיק ממנו רווח מלא. מנגד, ל-Kalshi יש שפע של נזילות ומומנטום אך אין לה קשר ישיר עם פיפ"א. השלמה זו היוותה את הבסיס לשיתוף הפעולה. נכון לעכשיו, Kalshi נראית כמנצחת הברורה, לאחר שהבטיחה חשיפה שיווקית עצומה במחיר נוח. בטווח הארוך, ההצלחה של ADI Predictstreet תלויה בשאלה האם מערכת יחסים זו תתפתח לשיתוף נזילות אמיתי ושילוב תשתיות, ולא תישאר רק הסדר שיווקי.

ידוע כי ADI Predictstreet ו-ADI Chain הן חלק מ-International Holding Co, בהובלת השייח' טחנון בין זאיד אל נהיאן, המשמש גם כראש קרן העושר הריבונית של אבו דאבי (ADIA) המנהלת נכסים בשווי של טריליון דולר. הדבר מרמז על כך ש-ADI Predictstreet עשויה לשחק משחק לטווח ארוך כדי לבנות משתמשים ונזילות, גם אם הנפחים הראשוניים מאכזבים.

הפלטפורמה קיבלה את רישיון ההימורים שלה רק באפריל השנה מגיברלטר. הטריטוריה הבריטית מעבר לים הייתה המיקום הראשון שהעניק רישיון לשוק ניבוי כמו ADI Predictstreet. למרות זאת, נראה כי ADI Predictstreet מתמודדת כרגע עם מספרים נמוכים. עם זאת, הפרויקט הבינלאומי כבר משך את תשומת לבו של הרגולטור הגרמני. ה-Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) פתחה בחקירה רשמית לגבי נוהלי הפרסום של ADI Predictstreet במהלך המונדיאל. הפלטפורמה אינה מחזיקה ברישיון גרמני. נוכחותה נתפסת כהפרה אפשרית של חוקי ההימורים ותקנות הפרסום בגרמניה.

מדוע זה משנה לשחקנים גרמנים

עבור שחקנים גרמנים, התפתחות זו פירושה שעליהם להמשיך ולהתמקד בספקים מאושרים ומפוקחים. ADI Predictstreet, למרות שעלתה לכותרות הבינלאומיות, אינה מורשית בגרמניה. אמנת המדינה על הימורים 2021 (GlüStV 2021) קובעת כללים ברורים להימורים מקוונים. ספקים זקוקים לרישיון מטעם הרשות המשותפת להימורים של המדינות (GGL) כדי לפעול כחוק בשוק הגרמני. רישיונות אלה כפופים לתנאים נוקשים שנועדו להגן על השחקנים.

זה כולל, למשל, תקרת הפקדה של מקסימום 1,000 אירו בחודש, המפוקחת באמצעות מערכת הגבול המרכזית LUGAS. הגבלת ההימור של 1 אירו לסיבוב במכונות מזל בקזינו מקוון היא מדד נוסף מסוג זה. שחקנים גרמנים צריכים לעיין ברשימה הלבנה של GGL כדי לוודא שהם משחקים אצל ספק חוקי ובטוח. משחק אצל ספקים ללא רישיון כרוך בסיכונים משמעותיים, מכיוון שהם אינם כפופים להנחיות הגנת הצרכן הגרמניות, ואין סעד משפטי במקרה של מחלוקת.

מה המשמעות עבור בתי קזינו בעלי רישיון GGL

עבור בתי קזינו וספקי הימורים בעלי רישיון GGL בגרמניה, מקרה ADI Predictstreet מאשש את המסגרת הרגולטורית המחמירה. חקירת ה-GGL מדגימה את עמדתה האקטיבית נגד פרסום והצעות ללא רישיון. הדבר בונה אמון בקרב שחקנים שנצמדים לספקים חוקיים. יחד עם זאת, הדבר מגביר את הלחץ על חברות שמנסות להיכנס לשוק הגרמני ללא רישיון תקף. שקיפות ושמירה קפדנית על הכללים הן בעלות חשיבות עליונה עבור בתי קזינו של GGL כדי לשמור על הרישיונות שלהם ועל אמון הלקוחות. ההתמקדות בהגנה על שחקנים וברגולציה בגרמניה נותרת גבוהה, מה שמועיל לספקים מבוססים ובעלי מוניטין.