Polymarket 营收突破10亿美元大关，美国法律诉讼激烈进行中

预测市场的世界正经历一场前所未有的淘金热，但法律风暴正在步步逼近。Polymarket 在 2026 年初收入微乎其微，但在短短六个月内，已蜕变为收入年化十亿美元的巨头。这一增长主要得益于 2026 年 5 月解除美国等候名单限制以及在 2026 年 1 月前几乎不存在的交易费激增。尽管投资者争相将该公司估值推高至 200 亿美元以上，但另一条战线上却形成了巨大的阻力。

共有 20 个美国州正在与 Polymarket 及其竞争对手 Kalshi 等平台进行积极诉讼。核心指控非常严重：提供的体育赛事合约被视为州法律下的非法赌博。尤其具有爆炸性的是一份由 44 位州总检察长签署的信函。他们否认联邦机构拥有单独的管辖权，并要求根据当地赌场法律监管这些平台的权利。这挑战了迄今为止依赖商品期货交易委员会 (CFTC) 作为金融产品进行集中监管的整个商业模式。

数字与事实

经济势头令人惊叹。2025 年 10 月，洲际交易所 (ICE) 以 20 亿美元投资 Polymarket，当时的估值为 90 亿美元。到 2026 年 3 月，这一估值已飙升至 150 亿美元。目前有报道称，该公司正在谈判新一轮 10 亿美元融资，估值超过 200 亿美元。竞争对手 Kalshi 在 5 月份的估值为 220 亿美元，并寻求 400 亿美元的估值。

相比之下，税务基金会 (Tax Foundation) 的估计表明，由于缺乏赌博监管，各州每年损失约 20 亿美元的税收收入。为了使市场合法化，Polymarket 已获得独家合作伙伴关系。与美国职业棒球大联盟 (MLB) 的一项协议估计为三年 1.5 亿至 3 亿美元。此外，该平台还获得了每个赛季 20,000 场 ATP 网球比赛的转播权。Sportradar 也作为数据提供商加入，目前覆盖德国足球甲级联赛 (Bundesliga) 等 20 多个联赛的每年 300,000 场比赛。

背景

冲突在 2026 年 8 月 28 日达到了初步高潮。第九巡回上诉法院的一个由三名法官组成的小组一致裁定，各州可以依法将预测市场作为赌博进行监管。所有由特朗普政府任命的法官都明确表示，体育赛事合约的实质内容是体育赌博。他们的裁决与第三巡回上诉法院此前的裁决相悖，使得最高法院的审理几乎不可避免。

与此同时，由迈克尔·塞利格（Michael Selig）领导的商品期货交易委员会（CFTC）正试图捍卫其专属管辖权。塞利格将预测市场描述为下一个加密货币，并强调了建立联邦框架的必要性。该机构已起诉九个州，以阻止其干预。

„Kalshi交易所提供的体育赛事合约实质上是体育赌博。“ - 美国第九巡回上诉法院裁决，2026年8月28日

《彭博社》的一项分析显示，仅在2026年上半年，Polymarket上就有约2亿美元的交易量出现了内幕交易的迹象。这尤其影响了关于伊朗或委内瑞拉事件的地缘政治赌注。Polymarket方面回应称，已将100个钱包地址移交给执法部门。

这对德国玩家意味着什么

对德国玩家而言，像Polymarket这样的预测市场的状况非常复杂。在德国，赌博受到2021年严格的《州赌博条约》（GlüStV 2021）的约束。提供体育赛事或其他未来事件投注的平台需要获得德国各州博彩监管机构（GGL）的许可。目前，这类基于加密货币的预测市场并未出现在GGL的官方白名单上。这意味着，从德国参与此类市场可能被依法归类为参与非法赌博。

此外，这些平台缺乏德国玩家保护措施。通过LUGAS系统，不存在每月1,000欧元的跨平台存款限额，也没有与OASIS黑名单的连接。每轮老虎机或类似限制的1欧元投注上限在那里也不存在。鉴于Polymarket提供的合约有时仅持续五分钟，其成瘾潜力堪比高频赌场游戏，这引起了德国监管机构的严重关切。

这对GGL许可的赌场意味着什么

获得许可的德国运营商认为这些平台构成了不公平竞争。GGL赌场必须缴纳高额税款并履行严格的玩家保护要求，而预测市场却常常在法律灰色地带运营，无需承担这些成本负担。美国的案例表明，成熟的博彩业正在大力游说，要求追究这些新竞争对手的责任。德国供应商可以指出，只有白名单上的赌场才能保证安全和合法性。如果预测市场在欧洲的趋势持续下去，GGL很可能会像美国总检察长一样做出严格反应，以保护受监管的市场。