Polymarket تسجل إيرادات قياسية بقيمة مليار دولار وسط معارك قانونية أمريكية شرسة

يشهد عالم أسواق التنبؤ حاليًا طفرة ذهبية غير مسبوقة، يكتنفها عاصفة قانونية متجمعة. Polymarket، التي كانت إيراداتها ضئيلة في بداية عام 2026، تحولت إلى عملاق بمعدل إيرادات بلغ مليار دولار في ستة أشهر فقط. كان هذا النمو مدفوعًا بشكل أساسي برفع قائمة الانتظار الأمريكية في مايو 2026 وزيادة في رسوم المستفيدين التي كانت شبه معدومة قبل يناير 2026. وبينما يتهافت المستثمرون لتقييم الشركة بأكثر من 20 مليار دولار، تتشكل مقاومة ضخمة على جبهة مختلفة.

إجمالي 20 ولاية أمريكية تخوض نزاعات قضائية نشطة مع منصات مثل Polymarket ومنافستها Kalshi. الاتهام الأساسي خطير: العقود الرياضية المعروضة تعتبر مجرد مقامرة غير قانونية بموجب قانون الولاية. ومثير للانفجار بشكل خاص هو خطاب وقعه 44 مدعيًا عامًا للولاية. ينكرون للسلطات الفيدرالية الولاية القضائية الحصرية ويطالبون بالحق في تنظيم هذه المنصات بموجب قوانين الكازينو المحلية. هذا يتحدى نموذج العمل بأكمله، الذي اعتمد حتى الآن على التنظيم المركزي كمنتج مالي من قبل لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC).

الأرقام والحقائق

الزخم الاقتصادي مذهل. في أكتوبر 2025، استحوذت Intercontinental Exchange (ICE) على حصة بقيمة 2 مليار دولار في Polymarket، مما يعني آنذاك تقييمًا قدره 9 مليارات دولار. بحلول مارس 2026، قفز هذا التقييم بالفعل إلى 15 مليار دولار. حاليًا، تشير التقارير إلى أن الشركة تتفاوض على جولة تمويل أخرى بقيمة 1 مليار دولار بتقييم يتجاوز 20 مليار دولار. تم تقييم المنافس Kalshi بـ 22 مليار دولار في مايو وتسعى للحصول على تقييم قدره 40 مليار دولار.

في المقابل، تشير تقديرات من Tax Foundation إلى أن الولايات تخسر حوالي 2 مليار دولار من الإيرادات الضريبية السنوية بسبب نقص تنظيم المقامرة. لإضفاء الشرعية على السوق، أبرمت Polymarket شراكات حصرية. تقدر صفقة مع Major League Baseball (MLB) بمبلغ يتراوح بين 150 مليون دولار و 300 مليون دولار على مدى ثلاث سنوات. بالإضافة إلى ذلك، حصلت المنصة على حقوق 20,000 مباراة تنس ATP لكل موسم. Sportradar موجودة أيضًا كمزود للبيانات، وتغطي الآن 300,000 مباراة سنويًا عبر أكثر من 20 دوريًا، بما في ذلك الدوري الألماني (Bundesliga).

الخلفية

بلغ الصراع ذروته الأولية في 28 أغسطس 2026. قضت هيئة من ثلاثة قضاة في محكمة الاستئناف للدائرة التاسعة بالإجماع بأن الولايات يمكنها تنظيم أسواق التنبؤ كمقامرة. صرح القضاة، الذين تم تعيينهم جميعًا خلال إدارة ترامب، بشكل لا لبس فيه أن جوهر عقود الأحداث الرياضية هو المقامرة الرياضية. وبفعلهم ذلك، تناقضوا مع حكم سابق صادر عن محكمة الدائرة الثالثة، مما يجعل قضية أمام المحكمة العليا أمرًا لا مفر منه تقريبًا.

في غضون ذلك، يحاول مجلس إدارة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC)، برئاسة مايكل سيليج، الدفاع عن سلطته الحصرية. وصف سيليج أسواق التنبؤ بأنها الخطوة التالية للعملات المشفرة وأكد على الحاجة إلى إطار عمل فيدرالي. وقد رفعت الوكالة بالفعل دعاوى قضائية ضد تسع ولايات لمنع تدخلها. وفي الوقت نفسه، يتزايد الضغط فيما يتعلق بنزاهة السوق.

"جوهر عقود الأحداث الرياضية المعروضة في بورصة كالشي هو المقامرة الرياضية." - حكم محكمة الاستئناف بالدائرة التاسعة، 28 أغسطس 2026

كشف تحليل أجرته بلومبرج أنه في النصف الأول من عام 2026 وحده، حوالي 200 مليون دولار من حجم التداول على Polymarket أظهرت علامات على التداول من الداخل. وقد أثر ذلك بشكل خاص على الرهانات الجيوسياسية على أحداث في إيران أو فنزويلا. وردت Polymarket بتسليم 100 عنوان محفظة إلى سلطات إنفاذ القانون.

لماذا يهم اللاعبين الألمان

بالنسبة للاعبين الألمان، فإن الوضع فيما يتعلق بأسواق التنبؤ مثل Polymarket معقد للغاية. في ألمانيا، يخضع المقامرة لمعاهدة الولاية الصارمة بشأن المقامرة لعام 2021 (GlüStV 2021). تتطلب المنصات التي تقدم رهانات على الأحداث الرياضية أو الأحداث المستقبلية الأخرى ترخيصًا من هيئة الألعاب المشتركة للولايات (GGL). حاليًا، لا توجد أسواق تنبؤ قائمة على العملات المشفرة هذه على القائمة البيضاء الرسمية لـ GGL. هذا يعني أن المشاركة في مثل هذه الأسواق من ألمانيا يمكن تصنيفها قانونيًا على أنها مشاركة في مقامرة غير قانونية.

علاوة على ذلك، تفتقر هذه المنصات إلى تدابير حماية اللاعبين الألمان. لا يوجد حد للإيداع عبر مقدمي الخدمة يبلغ 1000 يورو شهريًا عبر نظام LUGAS ولا يوجد اتصال بقائمة الحظر OASIS. حد الرهان البالغ يورو واحد لكل دورة في ماكينات القمار أو قيود مماثلة غير موجودة هناك أيضًا. نظرًا لأن Polymarket تقدم عقودًا تستمر أحيانًا لمدة خمس دقائق فقط، فإن إمكانية الإدمان تضاهي ألعاب الكازينو عالية التردد، وهو مصدر قلق كبير للمنظمين الألمان.

ماذا يعني ذلك للكازينوهات المرخصة من GGL

ينظر المشغلون الألمان المرخصون إلى هذه المنصات على أنها منافسة غير عادلة. بينما يجب على كازينوهات GGL دفع ضرائب عالية وتلبية متطلبات حماية اللاعبين الصارمة، غالبًا ما تعمل أسواق التنبؤ في منطقة رمادية قانونية دون هذه الأعباء التكلفية. تظهر القضية في الولايات المتحدة أن صناعة المقامرة الراسخة تضغط بشدة لمحاسبة هؤلاء المنافسين الجدد. يمكن للموفرين الألمان الإشارة إلى أن الكازينوهات المدرجة في القائمة البيضاء فقط تضمن السلامة والشرعية. إذا استمر الاتجاه نحو أسواق التنبؤ في أوروبا، فمن المرجح أن تتفاعل GGL بنفس الصرامة التي يتفاعل بها المدعون العامون الأمريكيون لحماية السوق الموجه.