Polymarket Đạt Mốc Doanh Thu 1 Tỷ Đô La Giữa Cuộc Chiến Pháp Lý Gay Gắt Tại Mỹ

Thị trường dự đoán hiện đang trải qua một cơn sốt vàng chưa từng có, bị che mờ bởi một cơn bão pháp lý đang ập đến. Polymarket, nơi có doanh thu không đáng kể vào đầu năm 2026, đã trở thành một gã khổng lồ với tốc độ doanh thu một tỷ đô la chỉ trong sáu tháng. Tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi việc dỡ bỏ danh sách chờ tại Hoa Kỳ vào tháng 5 năm 2026 và sự gia tăng phí giao dịch gần như bằng không trước tháng 1 năm 2026. Trong khi các nhà đầu tư đang xếp hàng để định giá công ty hơn 20 tỷ đô la, một sự phản kháng mạnh mẽ đang hình thành ở một mặt trận khác.

Tổng cộng 20 tiểu bang Hoa Kỳ đang trong tình trạng kiện tụng với các nền tảng như Polymarket và đối thủ cạnh tranh Kalshi. Lời buộc tội cốt lõi rất nghiêm trọng: các hợp đồng sự kiện thể thao được cung cấp được coi là cờ bạc bất hợp pháp theo luật tiểu bang. Đặc biệt gây chú ý là một bức thư do 44 tổng chưởng lý tiểu bang ký. Họ phủ nhận quyền tài phán của các cơ quan liên bang và yêu cầu quyền điều chỉnh các nền tảng này theo luật sòng bạc địa phương. Điều này thách thức toàn bộ mô hình kinh doanh, vốn cho đến nay vẫn dựa vào quy định tập trung như một sản phẩm tài chính của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC).

Số liệu và sự thật

Động lực kinh tế thật ngoạn mục. Vào tháng 10 năm 2025, Intercontinental Exchange (ICE) đã mua cổ phần trị giá 2 tỷ đô la tại Polymarket, điều này vào thời điểm đó ngụ ý mức định giá 9 tỷ đô la. Đến tháng 3 năm 2026, mức định giá này đã tăng lên 15 tỷ đô la. Hiện tại, các báo cáo cho thấy công ty đang đàm phán một vòng tài trợ thêm 1 tỷ đô la với mức định giá vượt quá 20 tỷ đô la. Đối thủ cạnh tranh Kalshi được định giá 22 tỷ đô la vào tháng 5 và đang theo đuổi mức định giá 40 tỷ đô la.

Ngược lại, ước tính từ Tax Foundation cho thấy các tiểu bang đang mất khoảng 2 tỷ đô la doanh thu thuế hàng năm do thiếu quy định cờ bạc. Để hợp pháp hóa thị trường, Polymarket đã đảm bảo các quan hệ đối tác độc quyền. Một thỏa thuận với Major League Baseball (MLB) ước tính từ 150 triệu đến 300 triệu đô la trong ba năm. Ngoài ra, nền tảng này đã đảm bảo quyền đối với 20.000 trận đấu quần vợt ATP mỗi mùa. Sportradar cũng tham gia với tư cách là nhà cung cấp dữ liệu, hiện bao phủ 300.000 trận đấu mỗi năm trên hơn 20 giải đấu, bao gồm cả Bundesliga của Đức.

Bối cảnh

Xung đột đạt đến đỉnh điểm sơ bộ vào ngày 28 tháng 8 năm 2026. Một hội đồng ba thẩm phán của Tòa phúc thẩm Ninth Circuit đã ra phán quyết nhất trí rằng các tiểu bang có thể điều chỉnh thị trường dự đoán như cờ bạc. Các thẩm phán, tất cả đều được bổ nhiệm dưới thời chính quyền Trump, đã tuyên bố rõ ràng rằng bản chất của các hợp đồng sự kiện thể thao là cờ bạc thể thao. Khi làm như vậy, họ đã mâu thuẫn với phán quyết trước đó của Tòa án phúc thẩm Third Circuit, khiến một vụ kiện lên Tòa án Tối cao gần như không thể tránh khỏi.

Trong khi đó, CFTC, dưới sự Chủ tịch Michael Selig, đang cố gắng bảo vệ thẩm quyền độc quyền của mình. Ông Selig mô tả các thị trường dự đoán là loại tiền điện tử tiếp theo và nhấn mạnh sự cần thiết của một khung pháp lý liên bang. Cơ quan này đã khởi kiện chín tiểu bang để ngăn chặn sự can thiệp của họ. Đồng thời, áp lực về tính toàn vẹn của thị trường đang gia tăng.

„Bản chất của các hợp đồng sự kiện thể thao được cung cấp trên sàn giao dịch của Kalshi là cờ bạc thể thao.“ - Phán quyết của Tòa phúc thẩm Ninth Circuit, ngày 28 tháng 8 năm 2026

Một phân tích của Bloomberg cho thấy trong nửa đầu năm 2026, khoảng 200 triệu đô la khối lượng giao dịch trên Polymarket có dấu hiệu giao dịch nội gián. Điều này đặc biệt ảnh hưởng đến các cược địa chính trị vào các sự kiện ở Iran hoặc Venezuela. Polymarket đã phản hồi bằng cách bàn giao 100 địa chỉ ví cho cơ quan thực thi pháp luật.

Điều này có ý nghĩa gì đối với người chơi Đức

Đối với người chơi Đức, tình hình liên quan đến các thị trường dự đoán như Polymarket cực kỳ phức tạp. Ở Đức, cờ bạc phải tuân theo Hiệp ước Nhà nước về Cờ bạc 2021 (GlüStV 2021) nghiêm ngặt. Các nền tảng cung cấp cược vào các sự kiện thể thao hoặc các sự kiện tương lai khác yêu cầu giấy phép từ Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL). Hiện tại, các thị trường dự đoán dựa trên tiền điện tử như vậy không có trong danh sách trắng chính thức của GGL. Điều này có nghĩa là việc tham gia vào các thị trường như vậy từ Đức có thể bị phân loại pháp lý là tham gia vào cờ bạc bất hợp pháp.

Hơn nữa, các nền tảng này thiếu các biện pháp bảo vệ người chơi của Đức. Không có giới hạn gửi tiền liên nhà cung cấp là 1.000 euro mỗi tháng thông qua hệ thống LUGAS và không có kết nối với danh sách chặn OASIS. Giới hạn đặt cược một euro cho mỗi vòng quay cho các máy đánh bạc hoặc các hạn chế tương tự cũng không tồn tại ở đó. Kể từ khi Polymarket cung cấp các hợp đồng đôi khi chỉ kéo dài năm phút, tiềm năng gây nghiện có thể so sánh với các trò chơi sòng bạc tần suất cao, đây là một mối quan ngại lớn đối với các nhà quản lý Đức.

Điều này có nghĩa là gì đối với các sòng bạc được cấp phép GGL

Các nhà điều hành được cấp phép của Đức coi các nền tảng này là cạnh tranh không lành mạnh. Trong khi các sòng bạc GGL phải trả thuế cao và đáp ứng các yêu cầu bảo vệ người chơi nghiêm ngặt, các thị trường dự đoán thường hoạt động trong vùng xám pháp lý mà không có gánh nặng chi phí này. Vụ việc ở Hoa Kỳ cho thấy ngành công nghiệp cờ bạc đã thành lập đang vận động hành lang mạnh mẽ để buộc các đối thủ cạnh tranh mới này phải chịu trách nhiệm. Các nhà cung cấp của Đức có thể chỉ ra rằng chỉ các sòng bạc có trong danh sách trắng mới đảm bảo an toàn và hợp pháp. Nếu xu hướng hướng tới các thị trường dự đoán tiếp tục ở Châu Âu, GGL có khả năng sẽ phản ứng nghiêm khắc như các tổng chưởng lý Hoa Kỳ để bảo vệ thị trường được điều tiết.