ទីផ្សារទស្សន៍ទាយរបស់អាមេរិក៖ ការគំរាមកំហែងនៃពពុះ និងភាពវឹកវរនៃបទប្បញ្ញត្តិ

ពិភពនៃទីផ្សារទស្សន៍ទាយនៅសហរដ្ឋអាមេរិកកំពុងឈរនៅផ្លូវបំបែកមួយ។ លោក Michael Burry ដែលជានិយោគិនដែលគេស្គាល់ដោយសារការព្យាករណ៍វិបត្តិរបស់គាត់ បានបង្ហាញតាមរយៈការវិនិយោគថ្មីៗថា គាត់មិនជឿលើភាពជោគជ័យរយៈពេលវែងរបស់ពួកគេទេ។ ខណៈពេលដែលការវាយតម្លៃកំពុងកើនឡើង ទៅអនាគតនៃកិច្ចសន្យាព្រឹត្តិការណ៍ទាំងនេះហាក់ដូចជាស្ថិតក្នុងស្ថានភាពមិនច្បាស់លាស់។ អ្នកសង្កេតការណ៍និយាយអំពីការទិញដ៏ល្អបំផុតប្រចាំទសវត្សរ៍ ឬពពុះដ៏ធំមួយដែលកំពុងរង់ចាំផ្ទុះនៅពេលណាមួយ។ ជម្លោះរវាងអ្នកផ្សព្វផ្សាយដំណឹងល្អ និងអ្នកសង្ស័យគឺក្តៅគគុក។

ជាពិសេសវេទិកា Kalshi ដែលលេចធ្លោនៅក្នុងទីផ្សារសហរដ្ឋអាមេរិក គឺជាចំណុចកណ្តាលនៃការពិភាក្សា។ ពួកគេអះអាងថាត្រូវបានគ្រប់គ្រងជា “swap” ក្រោមច្បាប់ស្តីពីការផ្លាស់ប្តូរទំនិញ (Commodity Exchange Act) ដូច្នេះអនុញ្ញាតឱ្យពួកគេដំណើរការជាសហព័ន្ធនៅក្នុងរដ្ឋទាំង 50 ។ នេះផ្ទុយពីទស្សនៈទូទៅដែលថាបទប្បញ្ញត្តិល្បែងស៊ីសងកីឡាស្ថិតនៅក្រោមយុត្តាធិការនៃរដ្ឋនីមួយៗ។ រដ្ឋជាច្រើនបានធ្វើអន្តរាគមន៍រួចហើយ។ រដ្ឋ Nevada បានដាក់បម្រាមដែលបញ្ជាដោយតុលាការ ហើយរដ្ឋ Michigan បានបង្ខំ Kalshi ឱ្យកំណត់ភូមិសាស្ត្រ និងទាញយកកិច្ចសន្យាព្រឹត្តិការណ៍កីឡារបស់ខ្លួនពីអ្នករស់នៅរដ្ឋ។ ចៅក្រមវ័យ 90 ឆ្នាំម្នាក់ឈ្មោះ Jane Richards Roth បានសន្និដ្ឋានបន្ទាប់ពីចូលមើលគេហទំព័ររបស់ Kalshi ថាការផ្តល់ជូននេះគឺស្ទើរតែមិនអាចបែងចែកបានពីការភ្នាល់កីឡាបែបបុរាណ។ គាត់បានសរសេរថា៖ «ខ្ញុំឃើញសកម្មភាពរបស់ Kalshi ថាជាល្បិចកលដើម្បីបិទបាំងការពិតដែលថាផលិតផលរបស់ Kalshi គឺជាការលេងល្បែងស៊ីសងកីឡា»។

តួលេខ និងការពិត

ជម្លោះជុំវិញបទប្បញ្ញត្តិទីផ្សារទស្សន៍ទាយនៅសហរដ្ឋអាមេរិកកំពុងកើនឡើង។ ទីភ្នាក់ងារសហព័ន្ធ CFTC (Commodity Futures Trading Commission) គឺនៅស្នូលនៃបញ្ហានេះ។ យុត្តាធិការផ្តាច់មុខរបស់ខ្លួនត្រូវបានចោទសួរដោយមនុស្សជាច្រើន។ ការពាក់ព័ន្ធនយោបាយកំពុងបង្កើនភាពមិនច្បាស់លាស់។ លោក Donald Trump Jr. ធ្វើការជាទីប្រឹក្សាដែលទទួលបានប្រាក់សម្រាប់ Kalshi និងជាអ្នកវិនិយោគនៅក្នុង Polymarket ផងដែរ។ សេចក្តីថ្លែងការណ៍ផ្ទាល់ខ្លួនរបស់ Trump ថា យុត្តាធិការផ្តាច់មុខរបស់ CFTC គឺ “មានសារៈសំខាន់ខ្លាំងណាស់” បង្ហាញពីវិមាត្រនយោបាយនៃបញ្ហានេះ។ គាត់បានថ្លែងថា៖ «យើងមិនអាចមាន SCUM ដូចជា Chris Christie, Letitia James, Tim Walz និង JB Pritzker កំណត់ច្បាប់បានទេ!»

ត្រឹមតែប៉ុន្មានសប្តាហ៍មុននេះ មហាសេដ្ឋីកាស៊ីណូធ្លាប់បានត្អូញត្អែរថា «ពិភពលោកទាំងមូលជាអកុសល បានក្លាយទៅជាកាស៊ីណូមួយ»។

ជម្លោះផ្ទៃក្នុងរវាងវេទិកាឈានមុខ Kalshi និង Polymarket រួមចំណែកបន្ថែមទៀតដល់ស្ថានភាពមិនស្ថិតស្ថេរ។ Polymarket ធ្លាប់បានចោទប្រកាន់ Kalshi ពីបទ جاسកម្មក្រុមហ៊ុន (corporate espionage) ហើយក្រុមហ៊ុនទាំងពីរបានដាក់ពាក្យស្នើសុំពាណិជ្ជសញ្ញាប្រកួតប្រជែងសម្រាប់ «ទីផ្សារទស្សន៍ទាយធំបំផុតរបស់ពិភពលោក»។ ភាពមិនច្បាស់លាស់ផ្នែកច្បាប់អាចឈានដល់តុលាការកំពូល ស្រដៀងទៅនឹងករណី Murphy v. NCAA ដែលបដិសេធ PASPA ក្នុងឆ្នាំ 2018។

ប្រវត្តិ

ទីផ្សារទស្សន៍ទាយគឺជាឧបករណ៍មួយដែលបំប្លែងមតិបុគ្គលទៅជាប្រូបាប៊ីលីតេរួម។ លោក Richard Warr មកពីសាកលវិទ្យាល័យ NC State University បានពិពណ៌នាពួកវាថាជាទីផ្សារដែលអ្នកចូលរួមធ្វើពាណិជ្ជកម្មកិច្ចសន្យាដែលការទូទាត់អាស្រ័យលើលទ្ធផលនៃព្រឹត្តិការណ៍នាពេលអនាគត។ កិច្ចសន្យាដែលបង់ 1 ដុល្លារ ប្រសិនបើបេក្ខជន A ឈ្នះការបោះឆ្នោត ហើយ 0 ដុល្លារបើមិនដូច្នេះទេ ដោយមានតម្លៃ 65 សេន បង្ហាញពីឱកាស 65 ភាគរយ។ ប្រព័ន្ធនេះស្រដៀងនឹងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុជាងការភ្នាល់កីឡាបែបប្រពៃណី ដោយសារតំណែងអាចត្រូវបានជួញដូរនៅពេលដែលការយល់ឃើញផ្លាស់ប្តូរ។ លោក Friedrich Hayek បានសង្កត់ធ្ងន់ក្នុងឆ្នាំ 1945 ពីសមត្ថភាពនៃទីផ្សារក្នុងការប្រមូលផ្តុំចំណេះដឹងដែលបែកខ្ញែកតាមរយៈប្រព័ន្ធតម្លៃ។ គំនិតគឺថា ការផ្លាស់ប្តូរការភ្នាល់លើព្រឹត្តិការណ៍នាពេលអនាគតបង្រួមព័ត៌មាន និងផ្តល់ការព្យាករណ៍ត្រឹមត្រូវ ជាញឹកញាប់ត្រឹមត្រូវជាងការស្ទង់មតិ ឬការប៉ាន់ប្រមាណរបស់អ្នកជំនាញ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការទទួលយកទីផ្សារទាំងនេះរងការឈឺចាប់ពីបញ្ហាភាពជឿជាក់ធ្ងន់ធ្ងរ។ ករណីនៃការជួញដូរព័ត៌មានខាងក្នុង ដូចជុំវិញការចាប់ខ្លួនប្រធានាធិបតីវេណេស៊ុយអេឡា Nicolas Maduro ធ្វើឱ្យខូចរូបភាពរបស់ពួកគេ។ អ្នកវិនិយោគម្នាក់នៅលើ Polymarket បានចំណេញ 400,000 ដុល្លារក្នុងរយៈពេលតិចជាង 24 ម៉ោង បន្ទាប់ពីការភ្នាល់ជាង 30,000 ដុល្លារលើការទម្លាក់ Maduro មិនយូរប៉ុន្មានមុនពេលគាត់ត្រូវបានចាប់ខ្លួន។ ឧប្បត្តិហេតុបែបនេះបង្ហាញពីរបៀបដែលទីផ្សារកំណត់តម្លៃសម្រាប់ព្រឹត្តិការណ៍ភូមិសាស្ត្រនយោបាយបង្កើតការលើកទឹកចិត្តសម្រាប់បុគ្គលដែលមានព័ត៌មានសម្ងាត់។

«ទីផ្សារមរណៈ» ក៏ត្រូវស្ថិតនៅក្រោមការត្រួតពិនិត្យផងដែរ។ បន្ទាប់ពីភាពចម្រូងចម្រាសលើទីផ្សារ Kalshi “Ali Khamenei ចាកចេញពីតំណែងជាមេដឹកនាំកំពូល?” ដែលបានបង្កើតបរិមាណជាង 54 លានដុល្លារ វេទិកាមានការប្រុងប្រយ័ត្នបន្ថែមទៀតចំពោះការផ្តល់ជូនរបស់ពួកគេ។ ទីផ្សារដែលអាចដោះស្រាយដោយការស្លាប់របស់មនុស្សម្នាក់ឥឡូវនេះមានការបដិសេធដែលបញ្ជាក់ថាក្នុងករណីបែបនេះ តំណែងនឹងត្រូវបានដោះស្រាយតាមតម្លៃចុងក្រោយដែលបានកត់ត្រាមុនពេលមរណភាពកើតឡើង។ យុទ្ធសាស្ត្រទីផ្សារក៏ត្រូវបានរិះគន់ផងដែរ រួមទាំងការប្រើប្រាស់អ្នកមានឥទ្ធិពលអាយុ 15 ឆ្នាំ និងការរីករាលដាលព័ត៌មានមិនពិតដើម្បីទាក់ទាញក្រុមគោលដៅវ័យក្មេង។ ទាំងអស់នេះរួមចំណែកដល់ការខូចខាតកេរ្តិ៍ឈ្មោះ។

ហេតុអ្វីបានជាវាសំខាន់សម្រាប់អ្នកលេងអាល្លឺម៉ង់

សម្រាប់អ្នកលេងអាល្លឺម៉ង់ ជម្លោះរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកអំពីទីផ្សារទស្សន៍ទាយដែលមិនច្បាស់លាស់ និងបទប្បញ្ញត្តិរបស់ពួកគេមានសារៈសំខាន់ដោយប្រយោល។ នៅប្រទេសអាល្លឺម៉ង់ ចាប់តាំងពីសន្ធិសញ្ញារដ្ឋស្តីពីល្បែងស៊ីសងឆ្នាំ 2021 (GlüStV 2021) មានច្បាប់ច្បាស់លាស់សម្រាប់ល្បែងស៊ីសងតាមអ៊ីនធឺណិត។ អាជ្ញាធរល្បែងស៊ីសងរួមនៃរដ្ឋសហព័ន្ធ (GGL) ផ្តល់អាជ្ញាប័ណ្ណ និងត្រួតពិនិត្យកាស៊ីណូអនឡាញ។ អ្នកលេងនៅទីនេះទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីការការពារអ្នកលេងយ៉ាងតឹងរ៉ឹង ដែលនៅសហរដ្ឋអាមេរិក – យ៉ាងហោចណាស់សម្រាប់ទីផ្សារទស្សន៍ទាយទាំងនេះ – គឺនៅតែស្ថិតក្នុងដំណាក់កាលដំបូង។ បញ្ជីស GGL រាយបញ្ជីអ្នកផ្តល់សេវាស្របច្បាប់ទាំងអស់។ ការផ្តល់ជូនខុសច្បាប់ ដែលជាញឹកញាប់មកពីប្រទេសដូចជា Malta ឬ Curacao ត្រូវបានហាមឃាត់នៅក្នុងប្រទេសអាល្លឺម៉ង់។ បទប្បញ្ញត្តិអាល្លឺម៉ង់កំណត់ដែនកំណត់ភ្នាល់ 1 អឺរ៉ូក្នុងមួយការបង្វិលលើម៉ាស៊ីនស្លុតអនឡាញ។

លើសពីនេះ មានដែនកំណត់ប្រាក់បញ្ញើប្រចាំខែ 1,000 អឺរ៉ូ ដែលត្រូវបានត្រួតពិនិត្យតាមរយៈប្រព័ន្ធទប់ស្កាត់កណ្តាល LUGAS ។ ប្រព័ន្ធនេះមានគោលបំណងធានាថាអ្នកលេងមិនអាចរំលងដែនកំណត់ទាំងនេះដោយប្រើអ្នកផ្តល់សេវាច្រើន។ ភាពតម្លាភាព និងការការពារការញៀនយ៉ាងតឹងរ៉ឹង គឺជាគោលបំណងស្នូលនៃច្បាប់អាល្លឺម៉ង់។ ផ្ទុយពីការអនុវត្តមិនច្បាស់លាស់នៃទីផ្សារទស្សន៍ទាយអាមេរិកមួយចំនួន ដែលការជួញដូរព័ត៌មានខាងក្នុង និងវិធីសាស្រ្តផ្សាយពាណិជ្ជកម្មគួរឱ្យសង្ស័យមានជាទូទៅ ទីផ្សារអាល្លឺម៉ង់ដែលត្រូវបានគ្រប់គ្រងផ្តល់បរិស្ថានដែលមានសុវត្ថិភាពជាង។ អ្នកលេងអាចជឿជាក់ថាភាពយុត្តិធម៌នៃហ្គេមត្រូវបានធានា ហើយថាមានចំណុចទំនាក់ទំនងច្បាស់លាស់សម្រាប់បញ្ហា។ ល្បែងស៊ីសងគួរតែជាទម្រង់នៃការកម្សាន្ត មិនមែនជាឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលមានហានិភ័យ ដែលកំណត់ដោយច្បាប់មិនច្បាស់លាស់ និងជម្លោះផលប្រយោជន៍នោះទេ។

តើវាមានន័យយ៉ាងណាចំពោះកាស៊ីណូដែលមានអាជ្ញាប័ណ្ណ GGL

ស្ថានភាពនៃទីផ្សារទស្សន៍ទាយនៅសហរដ្ឋអាមេរិកសង្កត់ធ្ងន់លើភាពចាំបាច់នៃបទប្បញ្ញត្តិច្បាស់លាស់ និងទូលំទូលាយ ដូចដែល GGL កំពុងអនុវត្តនៅប្រទេសអាល្លឺម៉ង់។ សម្រាប់កាស៊ីណូ GGL ដែលមានអាជ្ញាប័ណ្ណ នេះបញ្ជាក់ពីផ្លូវដែលពួកគេបានជ្រើសរើស។ ពួកគេត្រូវតែអនុលោមតាមតម្រូវការតឹងរ៉ឹងដែលផ្តល់អាទិភាពដល់ការការពារអ្នកលេង ភាពតម្លាភាព និងការទប់ស្កាត់ការញៀនល្បែង។ ខណៈពេលដែលវេទិកាសហរដ្ឋអាមេរិកដូចជា Kalshi និង Polymarket តស៊ូជាមួយស្ថានភាពផ្លូវច្បាប់របស់ពួកគេ និងការសង្ស័យពីការជួញដូរព័ត៌មានខាងក្នុង ឬការផ្សាយពាណិជ្ជកម្មមិនយុត្តិធម៌ កាស៊ីណូ GGL អាចទទួលបានពិន្ទុជាមួយនឹងដំណើរការដែលបានបង្កើតឡើង និងផ្ទៀងផ្ទាត់។ នេះបង្កើតទំនុកចិត្តអ្នកលេង និងការពារសុចរិតភាពទីផ្សារ។

កាស៊ីណូ GGL ត្រូវតែប្រកាន់ខ្ជាប់នូវដែនកំណត់ដែលបានកំណត់ ដែលត្រូវបានត្រួតពិនិត្យនៅទូទាំងអ្នកផ្តល់សេវាតាមរយៈ LUGAS ។ យន្តការបែបនេះមានសារៈសំខាន់ក្នុងការការពារអ្នកលេងពីការបាត់បង់លើសលប់ និងដើម្បីទប់ទល់នឹងអាកប្បកិរិយាលេងល្បែងដែលមានបញ្ហា។ ភាពចម្រូងចម្រាសនៅសហរដ្ឋអាមេរិកបង្ហាញថាទីផ្សារដែលមិនមានបទប្បញ្ញត្តិ ឬបទប្បញ្ញត្តិមិនគ្រប់គ្រាន់គឺងាយរងគ្រោះក្នុងការរំលោភបំពាន។ នេះពង្រឹង GGL ក្នុងវិធីសាស្រ្តរបស់ខ្លួនដើម្បីធានាបរិស្ថានល្បែងស៊ីសងអនឡាញដែលមានសុវត្ថិភាព និងទំនួលខុសត្រូវ។ វាដើរតួជាបង្គោលភ្លើង បង្ហាញពីអ្វីដែលបទប្បញ្ញត្តិល្បែងស៊ីសងទំនើបគួរតែមើលទៅដើម្បីពិចារណាទាំងផលប្រយោជន៍សេដ្ឋកិច្ច និងការការពារសាធារណៈ។

«ខ្ញុំឃើញសកម្មភាពរបស់ Kalshi ថាជាល្បិចកលដើម្បីបិទបាំងការពិតដែលថាផលិតផលរបស់ Kalshi គឺជាការលេងល្បែងស៊ីសងកីឡា»។ - Jane Richards Roth, ចៅក្រមសៀគ្វីទីបី