أسواق التنبؤ الأمريكية: خطر الفقاعة وفوضى تنظيمية

يقف عالم أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة عند مفترق طرق. ويشير مايكل بوري، المستثمر المعروف بتوقعاته للأزمات، من خلال استثماراته الأخيرة إلى أنه لا يؤمن بنجاحها على المدى الطويل. وبينما ترتفع التقييمات بشكل جنوني، يبدو أن مستقبل عقود الأحداث هذه يقف على أرضية مهتزة. ويتحدث المراقبون إما عن صفقة العقد أو عن فقاعة ضخمة توشك على الانفجار في أي لحظة. والجدل محتدم بين المروجين لها والمشككين فيها.

وتقع منصة Kalshi بشكل خاص، وهي الأبرز في السوق الأمريكية، في قلب هذا النقاش. وتدعي أنها تخضع للتنظيم باعتبارها صفقة "مبادلة" بموجب قانون بورصة السلع، مما يسمح لها بالعمل في جميع الولايات الخمسين على المستوى الفيدرالي. وهذا يتعارض مع الرأي الشائع بأن تنظيم المراهنات الرياضية يقع تحت اختصاص الولايات الفردية. وقد تدخلت عدة ولايات بالفعل، حيث فرضت نيفادا حظراً بأمر قضائي، وأجبرت ميشيغان منصة Kalshi على استخدام تحديد الموقع الجغرافي وسحب عقود الأحداث الرياضية الخاصة بها من سكان الولاية. وقد خلصت قاضية تبلغ من العمر 90 عاماً، وهي جين ريتشاردز روث، بعد زيارة موقع Kalshi على الإنترنت، إلى أن العرض لا يمكن تمييزه تقريباً عن المراهنات الرياضية التقليدية، وكتبت: "أرى تصرفات Kalshi كخدعة استعراضية تهدف إلى إخفاء حقيقة أن منتجات Kalshi هي مراهنات رياضية".

أرقام وحقائق

يشتد الصراع حول تنظيم أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة. وتقع الوكالة الفيدرالية CFTC (هيئة تداول السلع الآجلة) في قلب القضية، حيث يشكك الكثيرون في اختصاصها الحصري. وتزيد التشابكات السياسية من حدة عدم اليقين، إذ يعمل دونالد ترامب جونيور كمستشار مدفوع الأجر لمنصة Kalshi ومستثمر في Polymarket في آن واحد. وتصريح ترامب الشخصي بأن الاختصاص الحصري لهيئة CFTC أمر "بالغ الأهمية" يسلط الضوء على الأبعاد السياسية للمسألة، حيث صرح قائلاً: "لا يمكننا أن ندع حثالة مثل كريس كريسيتي، وليتيسيا جيمس، وتيم والز، وجي بي بريتزكر يضعون القواعد!"

وقبل أسابيع قليلة فقط، كان قطب الكازينوهات السابق قد اشتكى من أن "العالم كله، للأسف، أصبح شبيهاً بالكازينو".

وتساهم النزاعات الداخلية بين المنصتين الرائدتين Kalshi و Polymarket أيضاً في عدم استقرار الوضع. حيث اتهمت Polymarket سابقاً Kalshi بالتجسس الصناعي، وقدمت كلتا الشركتين طلبات تسجيل علامات تجارية متنافسة للحصول على لقب "أكبر سوق تنبؤ في العالم". وقد ينتهي عدم اليقين القانوني في المحكمة العليا، على غرار قضية Murphy v. NCAA التي ألغت قانون PASPA في عام 2018.

خلفية

أسواق التنبؤ هي أداة تحول الآراء الفردية إلى احتمالات جماعية. ويصفها ريتشارد وور من جامعة ولاية كارولاينا الشمالية بأنها أسواق يتداول فيها المشاركون عقوداً تعتمد عوائدها على نتيجة حدث مستقبلي. فالعقد الذي يدفع دولاراً واحداً إذا فاز المرشح (أ) في الانتخابات و0 دولار خلاف ذلك، ويتم تداوله بسعر 65 سنتاً، يشير إلى فرصة فوز بنسبة 65 بالمائة. وهذا النظام يشبه الأسواق المالية أكثر من المراهنات الرياضية التقليدية، حيث يمكن تداول المراكز مع تغير التصورات. وقد أكد فريدريش هايك في عام 1945 على قدرة الأسواق على تجميع المعرفة المتفرقة من خلال نظام الأسعار. والفكرة هي أن تبادل الرهانات على الأحداث المستقبلية يكثف المعلومات ويقدم توقعات دقيقة، وغالباً ما تكون أكثر دقة من استطلاعات الرأي أو تقديرات الخبراء.

ومع ذلك، يعاني قبول هذه الأسواق من مشاكل مصداقية خطيرة. وتضر قضايا التداول بناءً على معلومات داخلية، مثل تلك المحيطة بالقبض على الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو، بسمعتها. حيث حقق مستثمر على Polymarket أرباحاً بقيمة 400,000 دولار في أقل من 24 ساعة بعد مراهنته بأكثر من 30,000 دولار على الإطاحة بمادورو قبل وقت قصير من القبض عليه. وتوضح مثل هذه الحوادث كيف تخلق أسواق التسعير للأحداث الجيوسياسية حوافز للأفراد الذين يمتلكون معلومات سرية.

كما خضعت "أسواق الموت" للتدقيق العلمي والتنظيمي. وعقب الجدل الذي أثير حول سوق Kalshi بشأن "هل يرحل علي خامنئي عن منصب المرشد الأعلى؟"، والذي حقق حجماً تجاوز 54 مليون دولار، أصبحت المنصات أكثر حذراً بشأن عروضها. وتحمل الأسواق التي يمكن حسمها بوفاة شخص ما الآن تنبيهات تخلي مسؤولية تفيد بأنه في مثل هذه الحالات، سيتم تسوية المراكز عند آخر سعر تم تسجيله قبل حدوث الوفاة. كما تتعرض استراتيجيات التسويق الانتقادات، بما في ذلك استخدام مؤثرين يبلغون من العمر 15 عاماً ونشر معلومات مضللة لجذب الفئات المستهدفة الأصغر سناً، وكل هذا يساهم في الإضرار بالسمعة.

لماذا يهم هذا اللاعبين الألمان؟

بالنسبة للاعبين الألمان، فإن المناقشات الأمريكية حول أسواق التنبؤ غير المؤكدة وتنظيمها لها أهمية غير مباشرة في الغالب. ففي ألمانيا، توجد قواعد واضحة للمقامرة عبر الإنترنت منذ معاهدة الدولة بشأن المقامرة لعام 2021 (GlüStV 2021). وتقوم الهيئة المشتركة للمقامرة في الولايات (GGL) بترخيص ومراقبة الكازينوهات عبر الإنترنت. ويستفيد اللاعبون هنا من حماية صارمة للغاية للاعبين، وهي حماية لا تزال في مهدها في الولايات المتحدة – على الأقل بالنسبة لأسواق التنبؤ هذه. وتضم القائمة البيضاء الخاصة بـ GGL جميع مقدمي الخدمات القانونيين، بينما تُحظر العروض غير القانونية، التي غالباً ما تأتي من دول مثل مالطا أو كوراساو، في ألمانيا. وينص التنظيم الألماني على حد أقصى للرهان يبلغ 1 يورو لكل دورة على ماكينات القمار عبر الإنترنت.

بالإضافة إلى ذلك، هناك حد أقصى للإيداع الشهري يبلغ 1,000 يورو، وهو ما يتم مراقبته عبر نظام الحظر المركزي LUGAS. ويهدف هذا النظام إلى ضمان عدم تمكن اللاعبين من تجاوز هذه الحدود باستخدام مزودين متعددين. وتعد الشفافية والوقاية الصارمة من الإدمان من الأهداف الأساسية للتشريع الألماني. وعلى عكس الممارسات الغامضة لبعض أسواق التنبؤ الأمريكية، حيث يعد التداول بناءً على معلومات داخلية وأساليب الإعلان المشبوهة أمراً شائعاً، فإن السوق الألماني المنظم يوفر بيئة أكثر أماناً بكثير. ويمكن للاعبين الثقة في ضمان عدالة الألعاب ووجود نقاط اتصال واضحة للمشاكل. يجب أن تكون المقامرة شكلاً من أشكال الترفيه، وليس أداة مالية محفوفة بالمخاطر وتتسم بقواعد غير واضحة وتضارب في المصالح.

ماذا يعني هذا للكازينوهات المرخصة من قبل GGL؟

يؤكد وضع أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة على ضرورة وجود تنظيم واضح وشامل، وهو ما تسعى إليه GGL في ألمانيا. وبالنسبة للكازينوهات المرخصة من GGL، فإن هذا يؤكد صحة المسار الذي اختارته. إذ يتعين عليها الامتثال لمتطلبات صارمة تضع حماية اللاعب والشفافية والوقاية من إدمان القمار في المقام الأول. وبينما تكافح المنصات الأمريكية مثل Kalshi و Polymarket مع وضعها القانوني والشكوك حول التداول الداخلي أو التسويق غير العادل، يمكن لكازينوهات GGL التفوق من خلال عملياتها المعمول بها والمعتمدة. وهذا يبني ثقة اللاعبين ويحمي سلامة السوق.

كما يجب على كازينوهات GGL الالتزام بحدود محددة يتم مراقبتها عبر مقدمي الخدمات من خلال نظام LUGAS. وتعد هذه الآليات حاسمة لحماية اللاعبين من الخسائر المفرطة ومواجهة سلوكيات اللعب المسببة للمشاكل. وتظهر الجدالات الدائرة في الولايات المتحدة أن الأسواق غير المنظمة أو المنظمة بشكل غير كافٍ تكون عرضة للإساءة. وهذا يعزز موقف GGL في نهجها لضمان بيئة قمار آمنة ومسؤولة عبر الإنترنت، حيث تعمل كمنارة توضح كيف ينبغي أن يبدو تنظيم القمار الحديث لمراعاة المصالح الاقتصادية وحماية الجمهور في آن واحد.

"أرى تصرفات Kalshi كخدعة استعراضية تهدف إلى إخفاء حقيقة أن منتجات Kalshi هي مراهنات رياضية." - جين ريتشاردز روث، قاضية محكمة الاستئناف للدائرة الثالثة