מכשולים ברכישה: Fertitta Entertainment ועסקת Caesars של 17.6 מיליארד דולר

חברת Fertitta Entertainment מתקדמת בתוכניותיה לרכישת Caesars Entertainment. הדבר התברר השבוע כאשר סמנכ"ל הכספים ריצ'רד ליים והיועץ המשפטי הראשי סטיבן שיינטל דיברו בפני מועצת הפיקוח על המשחקים בנבדה (Nevada Gaming Control Board). שני המנהלים קיבלו אישור רישוי ראשוני. ההחלטה הסופית של ועדת המשחקים של נבדה צפויה ב-23 ביולי. העסקה, בשווי כולל של 17.6 מיליארד דולר, הכוללת 5.7 מיליארד דולר בהון עצמי ו-11.9 מיליארד דולר בחובות נלקחים, מציבה אתגרים מורכבים.

שיינטל וליים, מקורבים ותיקים של המיליארדר טילמן פרטיטה, הדגישו את ההפרדה בין ראש החברה לבין הפעילות היומיומית. טילמן פרטיטה מכהן כיום כשגריר ארה"ב באיטליה ובסן מרינו. אשתו פייג' פרטיטה, יחד עם ליים ושיינטל, מהווים את דירקטוריון החברה. הדבר מבטיח את הנהגת החברה במהלך היעדרותו. שני המנהלים קיבלו רישיון בשוק המשחקים של נבדה מאז 2005, כאשר פרטיטה רכש את Golden Nugget Casinos. הניסיון והמומחיות שלהם חיוניים להתמודדות עם המשימות הבאות.

מספרים ועובדות

הרכישה המתוכננת של Caesars Entertainment על ידי Fertitta Entertainment מוערכת בסכום עצום של 17.6 מיליארד דולר. זה מורכב מ-5.7 מיליארד דולר בהון עצמי ו-11.9 מיליארד דולר בחובות נלקחים. התהליך צפוי להימשך "כסביב שנה או יותר" עד לסיומו, כפי שהצהיר סטיבן שיינטל. שלב קריטי הוא הגשת בקשת ההגבלים העסקיים של הארט-סקוט-רודינו למשרד המסחר הפדרלי (FTC) עד 13 ביולי, ולאחריה תקופת המתנה של 30 יום. בקשות לרישיונות משחקים מעובדות בקבוצות, כאשר הסבב הראשון הושלם השבוע והיתרה תוגש תוך 45 יום. שיינטל מעריך כי אישורים אלה בלבד עשויים להימשך "תשעה עד 10 חודשים מהיום".

בפעולת אכיפה קשורה, נקנסה Caesars בשנה שעברה בסכום של 7.8 מיליון דולר בגין הפרות של מניעת הלבנת הון הקשורות לבוקמייקר הבלתי חוקי מתיו בוייר. עם זאת, Fertitta Entertainment מבטיחה כי רקורד הציות שלה נקי, ושיינטל הצהיר כי "מעולם לא הייתה להם בעיה" עם יושרה. בנפרד, המשקיע קארל אייקן מנסה לפי הדיווחים להגיש הצעה ברגע האחרון עבור Caesars במחיר של 33 דולר למניה, תוך עקיפת ההסכם של פרטיטה שעומד על 31 דולר למניה. עם זאת, דירקטוריון Caesars מעדיף את ההצעה של פרטיטה בשל המימון "היציב" שלה. פרטיטה מחזיק בנתח של 12% במתחרה Wynn Resorts, השקעה פסיבית שבכוונתם לשמור.

רקע

ציות להוראות החוק (Compliance) נותר נושא מרכזי בתעשיית ההימורים. הדבר בא לידי ביטוי גם בשימוע בנבדה. חברת Caesars Entertainment נאלצה לשלם בשנה שעברה קנס כבד של 7.8 מיליון דולר. הסיבה לכך הייתה הפרה של תקנות למניעת הלבנת הון, שהיו קשורות למנהל ההימורים הבלתי חוקי מתיו בוייר. זה האחרון הוכנס בינתיים לרשימה השחורה של נבדה, האוסרת עליו כניסה לכל הקזינויים במדינה. סטיבן שיינטל הדגיש בהקשר זה את היושרה של Fertitta Entertainment. הוא הבהיר כי ל-Golden Nugget "מעולם לא הייתה בעיה" עם הציות לכללים. "אנחנו מבינים את החשיבות של קומפליינס. כולם יודעים מהן ההשלכות של אי-ציות לכללים ולתקנות", אמר בפני הוועדה.

נושא חשוב נוסף הוא מימון הרכישה. למרות שלפרטיטה יש התחייבות למימון מקונסורציום בנקים, החברה מקווה להשיג תנאים טובים יותר בשוק החופשי. הם בונים על סביבת שוק "חמה יותר" עם שיעורי ריבית נוחים יותר בחודשים הקרובים. מהלך זה כרוך בסיכון, שבו הבנק הפדרלי של ארה"ב שמר על שיעורי הריבית יציבים ביוני, והסיכויים להורדת ריבית פוחתים עקב האינפלציה המתמשכת וההשפעות הכלכליות של מלחמת ארה"ב-איראן. שוק ההימורים ככלל מראה מגמות חיוביות. צ'אד בניון, ראש תחום המחקר בארה"ב של Macquarie Capital, צופה עתיד מבטיח לתיירות בלאס וגאס וצמיחה במגזר הדיגיטלי. הוא מצפה ל"ביקוש חזק לנסיעות בעשור הקרוב", שיונע על ידי טריליוני דולרים של יצירת עושר בעשור האחרון. הדבר עולה בקנה אחד עם דעותיו של בארי דילר, ששיבח את ה"ערכים האמיתיים" של MGM, שבינה מלאכותית תתקשה לשחזר.

מה המשמעות עבור שחקנים גרמנים

בעוד שהדינמיקה של השוק האמריקאי מורכבת, נוף ההימורים המקוונים בגרמניה שונה לחלוטין. מאז הצגת ה-GlüStV 2021 (אמנת המדינה הגרמנית בנושא הימורים 2021), השוק מוסדר באופן הדוק. שחקנים גרמנים יכולים לשחק באופן חוקי רק בבתי קזינו מקוונים המחזיקים ברישיון GGL. ראשי התיבות "GGL" מייצגים את "Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder", רשות המשחקים המשותפת של מדינות המחוז בגרמניה. רשות זו מפקחת בקפדנות על המפעילים כדי להבטיח את הגנת השחקן ומשחק הוגן. בתי קזינו ללא רישיון זה פועלים באופן בלתי חוקי ועל השחקנים להימנע מהם.

ה-GlüStV 2021 מביא עמו גם כללים נוקשים לשחקנים. ישנה הגבלת הימור מקסימלית של 1 אירו לסיבוב ומגבלת הפקדה חודשית של 1,000 אירו בכל בתי הקזינו המורשים גם יחד. הציות למגבלות אלו מנוטר באמצעות LUGAS (Länderübergreifendes Glücksspielaufsichtssystem), מערכת פיקוח מקיפה על הימורים. מערכת זו מונעת משחקנים לחרוג ממגבלות ההפקדה שלהם על ידי משחק במספר בתי קזינו מורשים. למרות שתקנות אלו עשויות להיראות מגבילות לחלק מהשחקנים, הן נועדו ליצור סביבת משחקים בטוחה ואחראית, תוך הפחתה משמעותית של הסיכונים של הימורים בעייתיים והונאה. שחקנים צריכים תמיד לבדוק את רישיון הקזינו כדי להבטיח שהם משחקים באופן חוקי ובטוח במסגרת החוק הגרמני.

מה המשמעות עבור בתי קזינו בעלי רישיון GGL

עבור בתי קזינו בעלי רישיון GGL בגרמניה, לפעילות המיזוגים והרכישות המורכבת בשוק האמריקאי, דוגמת הצעת הרכש של Fertitta עבור Caesars, יש לרוב השפעה ישירה מועטה על הפעילות היומיומית שלהם או על דרישות הרגולציה. המסגרת הרגולטורית הגרמנית, שנקבעה על ידי ה-GlüStV 2021, היא עצמאית ומתמקדת באמצעי הגנה מקומיים על שחקנים. מפעילים בעלי רישיון GGL חייבים לעמוד בכללים נוקשים לגבי עיצוב משחקים, פרסום והנחיות למניעת הלבנת הון. הקנסות שהוטלו על Caesars בארה"ב בגין אי-ציות לתקנות מניעת הלבנת הון משמשים תזכורת לחשיבות העולמית של מערכות ציות חזקות. בתי קזינו בעלי רישיון GGL כפופים גם הם לבדיקות AML קפדניות ומחויבים לדווח על פעילויות חשודות, מה שמחזק את המחויבות להימורים אחראיים.

מערכת LUGAS, עם מגבלות ההפקדה שלה בין בתי קיזו שונים ומנגנוני החסימה העצמית, מגדירה עוד יותר את המבנה הייחודי של השוק הגרמני. בעוד שתאגידים בינלאומיים גדולים יותר עשויים להחזיק בבעלות על גופים בעלי רישיונות GGL, הפעילות המקומית שלהם חייבת תמיד להתאים לחוק הגרמני. מהלכים אסטרטגיים או הימורים פיננסיים של חברות אם בשווקים אחרים, כמו החיפוש של Fertitta אחר תנאי מימון טובים יותר, בדרך כלל אינם מתורגמים לשינויים עבור השחקנים הגרמנים או לחובות הציות של בתי הקזינו בעלי רישיון GGL. המיקוד נותר על שמירה על סטנדרטים גבוהים של בטיחות השחקנים וציות לרגולציה בשוק הגרמני המפוקח בקפידה, המוגן מפני הטלטלות המיידיות של מיזוגים ורכישות תאגידיים בינלאומיים.

"אנחנו מבינים את החשיבות של קומפליינס. כולם יודעים מהן ההשלכות של אי-ציות לכללים ולתקנות." - סטיבן שיינטל, יועץ משפטי ראשי ב-Fertitta Entertainment