CFTC utfärdar varning till prediktionsmarknader efter kongressens granskning

Ett nytt regulatoriskt råd från USA:s Commodity Futures Trading Commission (CFTC) har skickat ett tydligt meddelande till branschen för prediktionsmarknader. Fungerande direktör Duncan Hennes vid Division of Market Oversight (DMO) utfärdade ett sex sidor långt PM på fredagen och varnade operatörer att deras nuvarande praxis för självcertifiering av nya kontrakt ofta är otillräcklig. Myndigheten har uppmärksammat en oroande trend där operatörer skickar in förenklade mallar för flera marknader trots att de använder vitt skilda uppgifter för avvecklingsdata. Denna praxis, enligt CFTC, allvarligt hindrar möjligheten att avgöra om ett kontrakt följer Commodity Exchange Act och förhindrar deltagare från att utvärdera de inblandade riskerna.

PM:et anländer bara några dagar efter en uppmärksammad utfrågning av House Agriculture Subcommittee on Commodity Markets, Digital Assets, and Rural Development. Under detta sammanträde kolliderade lagstiftare och intressenter inom branschen om huruvida prediktionsmarknader används som ett kryphål för att kringgå traditionella spelregleringar. CFTC upprepar nu att nästan två dussin kärnprinciper måste uppfyllas, med särskilt fokus på policyer som främjar rättvis handel och förhindrar marknadsmanipulation. Detta är särskilt relevant för kontrakt där en enskild aktör kan ha betydande inflytande över utfallet.

Siffror och fakta

Utfrågningen avslöjade betydande utmaningar gällande CFTC:s operativa kapacitet. Robert Schwartz, tidigare chefsjurist vid CFTC, noterade att myndighetens personalstyrka har minskat med 20 procent sedan hans tid mellan oktober 2011 och januari 2025. Denna personalbrist kommer vid en tidpunkt då finansiella produkters komplexitet ökar. Samtidigt lobbyar intressegrupper som American Gaming Association, representerade av Chris Cylke, för ett totalförbud mot att federalt reglerade prediktionsmarknader självcertifierar kontrakt relaterade till sport eller kasinoliknande spel. De hävdar att dessa plattformar inte uppfyller samma integritetsstandarder som statslicensierade sportspelbolag.

Data från själva prediktionsmarknaderna illustrerar vad som står på spel. På Kalshi-plattformen prissatte handlare nyligen chansen till en senatsröstning om en stor kryptolag före uppehållet den 7 augusti till 68 procent. Sannolikheten för att en sådan lag skulle bli verklighet senast den 1 december sågs till 44 procent. Dessa siffror visar den enorma omfattningen och inflytandet hos dessa marknader, som ger realtidsdata om politiska och lagstiftande utfall, vilket kritiker fruktar skulle kunna utsättas för störningar om det inte övervakas ordentligt av en resursstark myndighet.

Bakgrund

Debatten om självcertifiering är central för dessa finansiella plattformars framtid. Till skillnad från en traditionell godkännandeprocess tillåter självcertifiering en operatör att lista ett kontrakt efter att ha intygat att det uppfyller alla regler. Carl Kennedy från Katten Muchin Rosenman LLP hävdade dock under utfrågningen att detta är långt ifrån en oreglerad miljö. CFTC har ett 10-dagarsfönster för att inleda en granskning av allmänhetens intresse efter en notering, en process som varar i 90 dagar.

"Det där är inget kryphål. Det är aktiv tillsyn med verkliga muskler." - Carl Kennedy, samordnare för praktiken inom finansiella marknader och reglering för Katten Muchin Rosenman LLP

Kennedy föreslog att prediktionsmarknader kan samexistera med traditionella spel, ungefär som guldmarknaden tillåter fysisk handel, terminsaffärer och ETF:er under olika regleringsregimer. På den andra sidan av frågan uttryckte David Bean från Indian Gaming Association oro för att lagförslag som Clarity Act oavsiktligt kan utvidga räckvidden för prediktionsmarknader till spelområdet. Han hävdade att språk i nuvarande lagförslag kan öppna dörrar till aktiviteter som för närvarande betraktas som olagliga enligt befintliga spellagar.

Varför det är viktigt för tyska spelare

För tyska invånare tjänar USA:s kamp för att definiera och reglera prediktionsmarknader som en påminnelse om vikten av Interstate Treaty on Gambling 2021 (GlüStV 2021). Tyskland har redan löst många av de frågor som debatteras i USA genom att implementera en central licensmyndighet, GGL. Alla plattformar som erbjuder tjänster som liknar vadslagning eller hasardspel måste finnas på den officiella vitlistan. Den strikta gränsen på 1 euro för virtuella slots och insättningsgränsen på 1 000 euro per månad är utformade för att förhindra just de risker som CFTC för närvarande oroar sig för.

Spelare i Tyskland bör vara försiktiga med USA-baserade eller internationella prediktionsmarknader som inte har en GGL-licens. Dessa plattformar saknar ofta de krav på sociala koncept och tekniska anslutningar till LUGAS, som tillhandahåller väsentligt spelarskydd. Om en marknad är märkt som en finansiell produkt men fungerar som ett sportspel, skulle den sannolikt vara förbjuden enligt tysk lag om den inte följer alla regler för sportspel. USA:s tillslag mot kontrakt med inflytande från en enda spelare speglar europeiska ansträngningar för att skydda integriteten hos sport och spel mot manipulation.

Vad det innebär för GGL-licensierade kasinon

För kasinon som verkar under GGL-fanan bekräftar den amerikanska regulatoriska uppdateringen att en strikt reglerad väg är den enda hållbara vägen framåt. Osäkerheten på den amerikanska marknaden gällande personalbrist och kryphål för självcertifiering belyser fördelen med det tyska systemet, som ger tydliga, om än strikta, regler för alla deltagare. GGL-licensierade operatörer kan marknadsföra sina tjänster som säkra och transparenta, i motsats till gråmarknadsleverantörer som försöker kringgå tillsyn genom att omklassificera spelprodukter som finansiella kontrakt. Den globala trenden mot mer "aktiv tillsyn" säkerställer att lagliga operatörer skyddas från orättvis konkurrens från enheter som inte följer samma kärnprinciper för konsumentskydd.