ADI Predictstreet：数十亿美元估值与低收入的冲突

加密货币投注的世界常常承诺革命，但现实却常常滞后于光鲜的营销横幅。ADI Predictstreet 是一家预测市场初创公司，今年夏天在世界杯期间与可口可乐和维萨等巨头一同突然成为 FIFA 合作伙伴，如今正成为一项严厉分析的焦点。该公司将其 ADI Chain 宣传为来自阿布扎比的机构级区块链，但对公开数据的审视描绘了一幅与报道的数十亿美元估值几乎不符的图景。尽管该平台的估值接近 70 亿美元，但与此相比，实际用户数量和收入却微乎其微。

调查显示，该平台每天产生的费用仅为 7,248 美元。这与该代币的市场资本形成鲜明对比，后者在完全稀释估值（FDV）的基础上交易价约为 68.6 亿美元。尽管加密货币领域的 FDV 数字通常是理论性的，但这个数字说明了该项目所激发的巨大期望。然而，实际上，似乎只有少数用户在进行真金白银的交易。链上的大多数交易都是自动化的运营商流程，而不是成千上万个人投注者的活动。

数字与事实

7 月，一位消息人士报告称，该平台在其最初的 18 天内记录了约 126,000 笔交易。乍一看似乎很多，但仔细检查后却发现是统计上的粉饰。区块链数据分析显示，交易规模大多在 4 美元至 35 美元之间。在 8 月份的 24 小时内，仅收取了约 7,248 美元的费用。相比之下，像 Kalshi 或 Polymarket 这样的成熟竞争对手，仅在世界杯冠军市场上就交易了数十亿美元。然而，在 ADI，截至 8 月中旬，链上的总锁定价值（TVL）仅约为 414 万美元。

技术依赖性尤其引人注目。尽管 ADI 推销其自己的用于迪拉姆稳定币的数字轨道，但几乎所有的交易都发生在 USDC.e 中，这是来自 Circle 供应商的美元货币。根据数据显示，官方授权的迪拉姆稳定币 DDSC 仅有 63 个持有者。此外，被吹捧为博彩行业下一代的技术基于 CTFExchange 和 NegRiskCtfExchange 等框架，这些框架已经从 Polymarket 等竞争对手那里为人所知。因此，创新似乎更多地在于巧妙的营销，而不是专有软件。

背景

该网络不透明的控制结构是主要的批评点。升级和资金转移的权力掌握在一个拥有三名匿名密钥持有者的多重签名钱包手中。与成熟项目不同，ADI 不披露谁控制这些密钥，或者是否有类似更改时间延迟的安全机制。这种缺乏透明度对机构合作伙伴来说尤其存在风险。尽管如此，ADI 还是与体育流媒体服务商 DAZN 达成独家合作伙伴关系，计划在 200 多个市场中整合预测市场。然而，DAZN 的发言人澄清说，目前只提供免费游戏体验。

有趣的是，在涉及严格监管的市场（如英国）时，ADI 却避开了区块链。在这些市场，客户不通过区块链处理，而是直接连接到成熟的投注交易所 Matchbook。这表明区块链解决方案显然尚未成熟到足以与国家监管机构打交道，或者被认为风险太高。该公司在其运营中使用成熟、获得许可的基础设施，而区块链主要作为品牌推广工具。

对德国玩家的影响

对德国玩家而言，情况很明确：ADI Predictstreet 等平台不具备 Gemeinsame Glücksspielbehörde der Länder (GGL) 的许可。2021 年的《赌博州际条约》(GlüStV 2021) 为体育博彩和预测市场的提供商设定了极高的门槛。在德国，只有所谓的白名单上的提供商才被允许运营。他们必须实施严格的玩家保护措施，例如通过 LUGAS 系统设定的每月 1,000 欧元的存款限额，以及老虎机每次旋转 1 欧元的投注限额（或体育博彩的相应限额）。

使用匿名钱包或不受监管的稳定币的基于区块链的预测市场在德国是非法的。在这些平台上投注的德国客户不享有法律保护。此外，还缺少与 OASIS 锁定文件的连接等机制。任何希望在德国安全投注的人，都应只与获得 GGL 许可的博彩公司进行投注，因为这里的德国安全标准得到了保证。

对获得 GGL 许可的赌场意味着什么

对受监管的德国赌场和博彩提供商而言，ADI 的案例提供了一个重要的教训：在当前监管环境下，整合区块链技术几乎是不可行的。尽管加密货币初创公司以高估值和全球合作伙伴关系吸引眼球，但实践表明，技术实施往往未能兑现承诺。获得 GGL 许可的提供商必须继续依赖透明度和国家验证的支付方式。ADI 在英国等受监管市场中放弃区块链的决定证实，传统基础设施是目前合法博彩唯一可靠的模型。

„ADI的区块链几乎不承载Predictstreet的实际业务，从公开记录来看。“ - 赌博内幕（Gambling Insider）的调查结果摘要。