Pasaran Ramalan AS Di bawah Pemerhatian: Kalshi Di bawah Tekanan, Perniagaan Bilion Dolar Berkembang

Dunia pasaran ramalan di Amerika Syarikat berada dalam pergolakan. Kekalahan kehakiman bagi Kalshi di New York membawa kesan yang mendalam. Pada masa yang sama, undang-undang cukai baharu dan rekod volum dagangan yang tinggi sedang memacu industri ini ke hadapan.

Pengawal selia di beberapa negeri semakin kritikal terhadap pasaran ini. Mereka berhujah bahawa banyak tawaran perlu diklasifikasikan sebagai pertaruhan sukan dan dengan itu tunduk kepada kawal selia negeri.

Angka dan fakta

Pada Jun 2026, pasaran ramalan mencapai volum dagangan melebihi 50 bilion dolar AS. Ini ditunjukkan oleh anggaran daripada laporan Macquarie Equity Research. Ini meletakkan volum tahunan pada kadar melebihi 500 bilion dolar AS. Kalshi mendominasi pasaran ini dengan volum dagangan kira-kira 33 bilion dolar AS, merangkumi sekitar 65 peratus daripada keseluruhan volum. Pada bulan Mei, bahagian pasaran Kalshi masih dianggarkan pada nilai 57 peratus.

Polymarket, satu lagi pemain utama, kini sedang mendapatkan kelulusan untuk dagangan margin di AS. Ini boleh menjadikan sektor ini lebih menarik kepada pelabur institusi. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) telah meluluskan Optex Markets sebagai bursa baharu. Kelulusan tersebut diberikan dalam tempoh enam bulan, menonjolkan perkembangan pesat dalam segmen ini.

Latar belakang

Keputusan terbaru oleh mahkamah persekutuan di New York yang menolak usul Kalshi untuk injunksi sementara telah menetapkan satu preseden. Hakim Analisa Torres menekankan bahawa kawal selia perjudian mengikut sejarahnya adalah di bawah bidang kuasa negeri-negeri. Keputusan ini kini digunakan oleh negeri-negeri lain seperti Connecticut, Illinois, Minnesota, Utah, dan Wisconsin dalam tindakan undang-undang mereka sendiri terhadap pasaran ramalan.

North Carolina telah pun memperkenalkan kadar cukai baharu sebanyak 6 peratus ke atas hasil dagangan bersih pengendali pasaran ramalan. Ini adalah sesuatu yang menarik perhatian kerana negeri tersebut belum mewujudkan pelesenan atau kawal selia yang komprehensif untuk pasaran ini. Gabenor Arizona, Katie Hobbs mengeluarkan arahan yang melarang kakitangan kerajaan negeri daripada melakukan dagangan dalaman (insider trading) di pasaran ramalan. California, New York, dan Illinois juga telah mengeluarkan larangan yang serupa. Brian Quintenz, bekas calon pengerusi CFTC, menyertai Coalition for Prediction Markets sebagai penasihat. Gabungan ini memperjuangkan kepentingan industri berkenaan.

Satu penelitian yang lebih dekat terhadap industri ini juga mendedahkan sisi buruknya. Analisis Wall Street Journal dari Mei 2026 menunjukkan bahawa hanya sebilangan kecil pemain di platform seperti Polymarket dan Kalshi yang benar-benar menghasilkan keuntungan. Mereka ini kebanyakannya adalah pedagang profesional yang menggunakan dagangan algoritma berasaskan data.

"Saya hampir tidak mampu membayar sewa rumah saya, tetapi saya mendapat sewa rumah untuk dua tahun melalui ramalan Kalshi." - Petikan daripada seorang wanita dalam iklan Kalshi di TikTok

Kenyataan ini, menurut Wall Street Journal, tidak menggambarkan realiti bagi kebanyakan pengguna. John Pederson, seorang bekas tukang masak, misalnya, kerugian $41,000 di Kalshi. Beliau sebelum ini telah menukar $2,000 menjadi $41,000, tetapi kehilangan kesemuanya dalam satu pertaruhan yang berani. Pengawal selia di Maryland, Nevada, dan New Jersey telah pun mengarahkan Kalshi untuk menghentikan operasi. Mereka menganggap kontrak acara platform berkenaan sebagai pertaruhan sukan tanpa lesen. Massachusetts juga menyaman Kalshi pada September 2025 atas dakwaan "pertaruhan sukan yang tidak sah dan tidak selamat." Peguam Negara Andrea Campbell berhujah bahawa tawaran Kalshi tidak ada bezanya dengan penyedia pertaruhan sukan, yang sepatutnya dilesenkan oleh negeri, dicukai, dan dikawal selia. Kalshi sendiri berhujah bahawa ia adalah "pasaran yang adil, telus, dikawal selia secara persekutuan, dan menyeluruh di peringkat nasional."

Mengapa ia penting bagi pemain Jerman

Bagi pemain Jerman, perkembangan di AS ini tidak mempunyai kesan langsung ke atas tawaran di bawah kawal selia perjudian Jerman. Di Jerman, State Treaty on Gambling 2021 (GlüStV 2021) sebahagian besarnya melarang pasaran ramalan seperti yang wujud di AS. Shared Gambling Authority of the Federal States (GGL) hanya melesenkan slot dalam talian, poker dalam talian, dan pertaruhan sukan di Jerman. Platform yang menawarkan "pasaran ramalan" sedemikian tidak dibenarkan di sini. Oleh itu, pemain hanya perlu menggunakan tawaran daripada penyedia yang tersenarai dalam senarai putih GGL. Kasino-kasino ini menjamin pematuhan terhadap keperluan yang ketat, seperti had taruhan 1 euro bagi setiap putaran pada mesin slot dan had deposit bulanan sebanyak 1,000 euro. Mereka juga disambungkan kepada sistem pengecualian pemain berpusat LUGAS. Pemain Jerman dengan itu dilindungi daripada tawaran yang tidak dikawal selia dan risiko yang berkaitan dengannya. Pertikaian sengit di AS menunjukkan betapa pentingnya kawal selia yang jelas untuk perlindungan pengguna.

Apakah maksudnya bagi kasino berlesen GGL

Bagi pengendali kasino berlesen GGL di Jerman, ini pada mulanya mengesahkan laluan yang telah dipilih. State Treaty on Gambling Jerman, yang mula berkuat kuasa pada 1 Julai 2021, telah menetapkan sempadan yang jelas bagi tawaran perjudian dalam talian. Ia melarang secara eksplisit kawasan kelabu sedemikian seperti pasaran ramalan yang tidak dikawal selia. Kasino GGL mesti mematuhi peraturan ketat berkaitan perlindungan pemain. Ini termasuk langkah teknikal untuk mengesahkan identiti dan umur pemain, sambungan ke pangkalan data berpusat LUGAS untuk memantau had deposit, dan mengecualikan pemain yang disekat. Reka bentuk permainan juga melindungi daripada insentif yang berlebihan. Perkembangan di AS, di mana ketiadaan perbezaan yang jelas antara produk kewangan dan pasaran perjudian membawa kepada masalah undang-undang, menggariskan keperluan kawal selia yang jelas ini. Penyedia Jerman beroperasi dalam rangka kerja yang selamat dari segi undang-undang yang melindungi pengguna dan pada masa yang sama membolehkan tawaran perjudian yang sah.