美国预测市场备受关注：Kalshi 面临压力，十亿美元级业务持续增长

美国的预测市场领域正处于动荡之中。Kalshi 在纽约面临的司法挫折带来了深远的影响。与此同时，新的税收法规和创纪录的交易量正在推动该行业向前发展。

几个州的监管机构对这些市场的批评态度日益增加。他们认为，许多产品应该被归类为体育博彩，从而接受州级监管。

数字与事实

2026 年 6 月，预测 markets 的交易量超过了 500 亿美元。麦格理股票研究（Macquarie Equity Research）报告中的估算数据表明了这一点。这相当于年化交易量超过了 5000 亿美元。Kalshi 以约 330 亿美元的交易量主导该市场，占总交易量的 65% 左右。在 5 月份，Kalshi 的市场份额估计仍为 57%。

另一个主要参与者 Polymarket 目前正在美国寻求保证金交易的批准。这可能会使该领域对机构投资者更具吸引力。商品期货交易委员会（CFTC）已批准 Optex Markets 作为新的交易所。该批准是在六个月内通过的，突显了该领域的快速发展。

背景

纽约联邦法院最近驳回 Kalshi 申请临时禁令的决定树立了先例。法官 Analisa Torres 强调，历史上对博彩的监管一直属于各州的管辖范围。康涅狄格州、伊利诺伊州、明尼苏达州、犹他州和威斯康星州等其他州目前正在针对预测市场的诉讼中引用这一判决。

北卡罗来纳州已经开始对预测市场运营商的净交易收入征收 6% 的新税率。这值得注意，因为该州并未对这些市场建立全面的许可或监管制度。亚利桑那州州长 Katie Hobbs 发布了一项命令，禁止州政府雇员在预测市场上进行内幕交易。加利福尼亚州、纽约州和伊利诺伊州也发布了类似的禁令。前 CFTC 主席提名人 Brian Quintenz 作为顾问加入了预测市场联盟（Coalition for Prediction Markets）。该联盟为该行业代言。

对该行业的深入观察也揭示了其负面影响。《华尔街日报》2026 年 5 月的一项分析显示，在 Polymarket 和 Kalshi 等平台上，只有极少数玩家能真正盈利。这些大多是使用数据驱动的算法交易的专业交易员。

“我曾差点付不起房租，但我通过 Kalshi 的预测赚到了两年的房租。” —— 摘自 TikTok 上 Kalshi 广告中的一名女性。

据《华尔街日报》报道，这句话并不反映大多数用户的现实。例如，前厨师 John Pederson 在 Kalshi 上损失了 41,000 美元。他此前曾将 2,000 美元增值至 41,000 美元，但 在一次大胆的投注中输光了所有资金。马里兰州、内华达州和新泽西州的监管机构已命令 Kalshi 停止运营。他们认为该平台的事件合约属于无牌照的体育博彩。马萨诸塞州还在 2025 年 9 月起诉 Kalshi “进行非法且不安全的体育博彩”。总检察长 Andrea Campbell 认为，Kalshi 的产品与体育博彩提供商没有区别，后者必须获得州级许可、缴税并接受监管。Kalshi 自身则辩称它是一个“公平、透明、受联邦监管且全国性的市场”。

为什么它对德国玩家很重要

对于德国玩家来说，美国法制的这些发展对德国博彩监管下的产品没有直接影响。在德国，《2021年国家博彩条约》（GlüStV 2021）很大程度上禁止了像美国那样的预测市场。州级联合博彩监管局（GGL）在德国仅批准在线老虎机、在线扑克和体育博彩。提供此类“预测市场”的平台在此是不被允许的。因此，玩家应仅使用 GGL 白名单上列出的运营商提供的产品。这些赌场保证遵守严格的要求，例如老虎机每次旋转 1 欧元的下注限制以及每月 1,000 欧元的存款限制。它们还连接到了玩家中央锁定系统 LUGAS。因此，德国玩家受到了保护，免受不受监管的产品和相关风险的影响。美国激烈的纠纷表明了明确的监管对于消费者保护是多么重要。

这对 GGL 许可赌场意味着什么

对于德国 GGL 许可赌场的运营商而言，这首先证实了所选择的道路。自 2021 年 7 月 1 日起生效的德国《国家博彩条约》为在线博彩产品设定了明确的界限。它明确禁止了非监管预测市场这样的灰色地带。GGL 赌场必须遵守关于玩家保护的严格规则。其中包括验证玩家身份和年龄的技术措施、连接到 LUGAS 中央数据库以监控存款限额、以及排除被锁定玩家。游戏本身的设计也防止了过度的诱导。美国的动态表明，由于缺乏金融产品和博彩市场之间的明确区分而导致法律问题，这恰恰突显了这种明确监管的必要性。德国提供商在法律安全的框架内运营，既保护了消费者，又提供了合法的博彩选择。