أسواق التنبؤ الأمريكية تحت المجهر: كالشي تحت الضغط، وتنامي أعمال بمليارات الدولارات

عالم أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة يعيش حالة اضطراب. الهزيمة القضائية التي منيت بها كالشي في نيويورك لها عواقب بعيدة المدى. في الوقت نفسه، قوانين ضريبية جديدة وأحجام تداول قياسية تدفع الصناعة إلى الأمام.

يتزايد انتقاد الجهات التنظيمية في عدة ولايات لهذه الأسواق. يجادلون بأن العديد من العروض يجب تصنيفها على أنها مراهنات رياضية وبالتالي تخضع للتنظيم الحكومي.

أرقام وحقائق

في يونيو 2026، وصلت أسواق التنبؤ إلى حجم تداول تجاوز 50 مليار دولار أمريكي. هذا ما تظهره تقديرات تقرير Macquarie Equity Research. يضع هذا الحجم السنوي عند أكثر من 500 مليار دولار أمريكي. هيمنت كالشي على هذا السوق بحجم تداول يقارب 33 مليار دولار أمريكي، مما يمثل حوالي 65 بالمائة من إجمالي الحجم. في مايو، كان حصة كالشي السوقية لا تزال تقدر بنحو 57 بالمائة.

تسعى Polymarket، وهي لاعب رئيسي آخر، الآن للحصول على موافقة لتداول الهامش في الولايات المتحدة. هذا قد يجعل القطاع أكثر جاذبية للمستثمرين المؤسسيين. وافقت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) على Optex Markets كبورصة جديدة. تمت الموافقة في غضون ستة أشهر، مما يسلط الضوء على التطور السريع في هذا القطاع.

خلفية

القرار الأخير لمحكمة فيدرالية في نيويورك برفض طلب كالشي للحصول على أمر قضائي أولي قد وضع سابقة. أكدت القاضية Analisa Torres أن تنظيم المقامرة كان تاريخيًا ضمن اختصاص الولايات. ويتم الآن استخدام هذا القرار من قبل ولايات أخرى مثل كونيتيكت وإلينوي ومينيسوتا ويوتا وويسكونسن في دعاوى قضائية خاصة بها ضد أسواق التنبؤ.

قدمت ولاية كارولينا الشمالية بالفعل معدل ضريبة جديد بنسبة 6 بالمائة على صافي إيرادات التداول لمشغلي أسواق التنبؤ. هذا أمر ملحوظ لأن الولاية لم تنشئ ترخيصًا أو تنظيمًا شاملاً لهذه الأسواق. أصدرت حاكمة ولاية أريزونا، كيتي هوبز، أمرًا يحظر على موظفي الولاية التعامل داخل المعرفة (insider trading) في أسواق التنبؤ. وأصدرت كاليفورنيا ونيويورك وإلينوي أيضًا حظرًا مماثلًا. انضم برايان كوينتنز، وهو مرشح سابق لرئاسة هيئة تداول السلع الآجلة، إلى "تحالف أسواق التنبؤ" كمستشار. يدعو هذا التحالف إلى دعم هذه الصناعة.

نظرة فاحصة على الصناعة تكشف أيضًا عن عيوب. يوضح تحليل لصحيفة وول ستريت جورنال في مايو 2026 أن عددًا قليلاً فقط من المشاركين على منصات مثل Polymarket و Kalshi يحققون أرباحًا فعلية. هؤلاء هم في الغالب متداولون محترفون يستخدمون التداول الخوارزمي المعتمد على البيانات.

"كنت على وشك عدم القدرة على دفع إيجاري، لكنني حصلت على سنتين من الإيجار من خلال تنبؤات كالشي." - اقتباس من امرأة في إعلان لكالشي على تيك توك

هذا التصريح، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، لا يعكس الواقع لمعظم المستخدمين. جون بيدرسون، طاهٍ سابق، على سبيل المثال، خسر 41,000 دولار على كالشي. كان قد حول سابقًا 2,000 دولار إلى 41,000 دولار، لكنه خسرها كلها في رهان جريء. أمرت الجهات التنظيمية في ماريلاند ونيفادا ونيوجيرسي بالفعل كالشي بوقف عملياتها. يعتبرون عقود الأحداث التي تقدمها المنصة بمثابة مراهنات رياضية غير مرخصة. رفعت ماساتشوستس أيضًا دعوى قضائية ضد كالشي في سبتمبر 2025 بتهمة "المراهنات الرياضية غير القانونية وغير الآمنة". تجادل المدعية العامة أندريا كامبل بأن عروض كالشي لا تختلف عن مزود المراهنات الرياضية، والذي سيتعين عليه الحصول على ترخيص حكومي وفرض ضرائب وتنظيم عليه. كالشي نفسها تجادل بأنها "سوق عادل وشفاف ومنظم فيدراليًا وعلى مستوى البلاد".

لماذا هذا مهم للاعبين الألمان

بالنسبة للاعبين الألمان، لا يوجد تأثير مباشر لهذه التطورات في الولايات المتحدة على العروض بموجب لائحة المقامرة الألمانية. في ألمانيا، يحظر "المعاهدة الحكومية بشأن المقامرة 2021" (GlüStV 2021) إلى حد كبير أسواق التنبؤ كما هي موجودة في الولايات المتحدة. تمنح "الهيئة المشتركة للمقامرة للولايات الفيدرالية" (GGL) تراخيص فقط لألعاب السلوتس عبر الإنترنت والبوتوكر عبر الإنترنت والمراهنات الرياضية في ألمانيا. المنصات التي تقدم "أسواق تنبؤ" هذه غير مسموح بها هنا. لذلك، يجب على اللاعبين استخدام العروض فقط من المزودين المدرجين في القائمة البيضاء الخاصة بـ GGL. تضمن هذه الكازينوهات الامتثال للمتطلبات الصارمة، مثل حد الرهان البالغ 1 يورو لكل دورة على ماكينات القمار وحد الإيداع الشهري البالغ 1000 يورو. وهي متصلة أيضًا بنظام استبعاد اللاعبين المركزي LUGAS. وبالتالي، فإن اللاعبين الألمان محميون من العروض غير المنظمة والمخاطر المرتبطة بها. المعارك الشرسة في الولايات المتحدة تظهر مدى أهمية التنظيم الواضح لحماية المستهلك.

ماذا يعني هذا للكازينوهات المرخصة من GGL

بالنسبة لمشغلي الكازينوهات المرخصة من GGL في ألمانيا، يؤكد هذا في البداية المسار المختار. وضعت "المعاهدة الحكومية بشأن المقامرة" الألمانية، التي دخلت حيز التنفيذ في 1 يوليو 2021، حدودًا واضحة لعروض المقامرة عبر الإنترنت. وهي تحظر صراحة المناطق الرمادية مثل أسواق التنبؤ غير المنظمة. يجب على كازينوهات GGL الالتزام بقواعد صارمة فيما يتعلق بحماية اللاعب. وتشمل هذه التدابير الفنية للتحقق من هوية اللاعبين وأعمارهم، والاتصال بقاعدة بيانات LUGAS المركزية لمراقبة حدود الإيداع واستبعاد اللاعبين المحظورين. تصميم الألعاب يحمي أيضًا من الحوافز المفرطة. التطورات في الولايات المتحدة، حيث يؤدي عدم وجود تمييز واضح بين المنتجات المالية وأسواق المقامرة إلى مشاكل قانونية، تؤكد ضرورة هذا التنظيم الواضح. يعمل مقدمو الخدمات الألمان ضمن إطار قانوني آمن يحمي المستهلكين ويمكّن في الوقت نفسه من تقديم عرض مقامرة قانوني.