Napovedne Tržnice v ZDA pod Lupo: Kalshi pod Pritiskom, Posel v Vrednosti Več Milijard Dolarjev Raste

Svet napovednih tržnic v Združenih državah Amerike je v nemirih. Sodni poraz podjetja Kalshi v New Yorku ima daljnosežne posledice. Hkrati nove davčne zakonodaje in rekordni obsegi trgovanja ženejo industrijo naprej.

Regulatorji v več državah so vse bolj kritični do teh trgov. Trdijo, da bi bilo treba številne ponudbe razvrstiti kot športne stave in jih tako podvreči državnemu reguliranju.

Številke in dejstva

Junija 2026 so napovedne tržnice dosegle obseg trgovanja v vrednosti več kot 50 milijard ameriških dolarjev. To kažejo ocene poročila Macquarie Equity Research. To pomeni, da je letni obseg trgovanja znašal več kot 500 milijard ameriških dolarjev. Kalshi je dominiral na tem trgu s približno 33 milijardami ameriških dolarjev obsega trgovanja, kar je predstavljalo približno 65 odstotkov celotnega obsega. Maja je tržni delež Kalshija še vedno znašal ocenjenih 57 odstotkov.

Polymarket, še en pomemben igralec, trenutno išče odobritev za trgovanje s finančnimi vzvodi v ZDA. To bi lahko sektor naredilo še bolj privlačen za institucionalne vlagatelje. Komisija za trgovanje s terminskimi pogodbami blaga (CFTC) je odobrila Optex Markets kot novo borzo. Odobritev je bila podeljena v šestih mesecih, kar poudarja hiter razvoj v tem segmentu.

Ozadje

Nedavna odločitev zveznega sodišča v New Yorku, da zavrne Kalshijevo zahtevo za začasno odredbo, je postavila precedens. Sodnica Analisa Torres je poudarila, da je bila regulacija iger na srečo zgodovinsko v pristojnosti držav. To odločitev zdaj uporabljajo druge države, kot so Connecticut, Illinois, Minnesota, Utah in Wisconsin, v svojih lastnih tožbah proti napovednim tržnicam.

Severna Karolina je že uvedla novo davčno stopnjo v višini 6 odstotkov na čisti prihodek od trgovanja operaterjev napovednih tržnic. To je omembe vredno, ker država ni vzpostavila celovitega licenciranja ali regulacije za te trge. Guvernerka Arizone Katie Hobbs je izdala odredbo, ki prepoveduje državnim zaposlenim insider trgovanje na napovednih tržnicah. Kalifornija, New York in Illinois so uvedli podobne prepovedi. Brian Quintenz, nekdanji predlagani predsednik CFTC, se je kot svetovalec pridružil Koaliciji za napovedne tržnice. Ta koalicija zagovarja industrijo.

Podrobnejši pogled na industrijo razkriva tudi slabosti. Analiza Wall Street Journala iz maja 2026 kaže, da le malo igralcev na platformah, kot sta Polymarket in Kalshi, dejansko ustvari dobiček. To so večinoma profesionalni trgovci, ki uporabljajo algoritemsko trgovanje, temelječe na podatkih.

"Skoraj nisem mogla plačati najemnine, a sem si z Kalshijevimi napovedmi zagotovila najemnino za dve leti." - Citira žensko v Kalshijevi reklami na TikToku

Ta izjava, po navedbah Wall Street Journala, ne odraža realnosti večine uporabnikov. John Pederson, nekdanji kuhar, je na primer izgubil 41.000 dolarjev na Kalshiju. Prej je 2.000 dolarjev spremenil v 41.000 dolarjev, vendar je vse izgubil z drznim stavkom. Regulatorji v Marylandu, Nevadi in New Jerseyju so že odredili Kalshiju prenehanje poslovanja. Pogodbe o dogodkih platforme štejejo za stave brez licence. Massachusetts je septembra 2025 tožil Kalshi zaradi "nezakonitega in nevarnega stavništva". Generalna državna tožilka Andrea Campbell trdi, da se Kalshijeve ponudbe ne razlikujejo od ponudnika stav, ki bi moral biti licenciran, obdavčen in reguliran s strani države. Kalshi sam trdi, da je "pravičen, pregleden, zvezno reguliran in nacionalni trg".

Zakaj je to pomembno za nemške igralce

Za nemške igralce ti razvojni premiki v ZDA nimajo neposrednega vpliva na ponudbe v skladu z nemško regulacijo iger na srečo. V Nemčiji Državna pogodba o igrah na srečo 2021 (GlüStV 2021) v veliki meri prepoveduje napovedne tržnice, kot obstajajo v ZDA. Skupni organ za igre na srečo zveznih držav (GGL) izdaja licence le za spletne igralne avtomate, spletni poker in športne stave v Nemčiji. Platforme, ki ponujajo takšne "napovedne tržnice", tu niso dovoljene. Igralci bi zato smeli uporabljati le ponudbe ponudnikov, navedenih na seznamu GGL. Ti igralnice zagotavljajo spoštovanje strogih zahtev, kot sta omejitev vložkov 1 evro na vrtenje na igralnih avtomatih in mesečna omejitev pologa v višini 1.000 evrov. Prav tako so povezani s centralnim sistemom izključevanja igralcev LUGAS. Nemški igralci so tako zaščiteni pred nereguliranimi ponudbami in povezanimi tveganji. Ostra nesoglasja v ZDA kažejo, kako pomembna je jasna regulacija za zaščito potrošnikov.

Kaj to pomeni za igralnice z licenco GGL

Za operaterje igralnic z licenco GGL v Nemčiji to sprva potrjuje izbrano pot. Nemška Državna pogodba o igrah na srečo, ki je začela veljati 1. julija 2021, je postavila jasne meje za spletne igralniške ponudbe. Izrecno prepoveduje sive cone, kot so neregulirane napovedne tržnice. Igralnice GGL se morajo držati strogih pravil glede zaščite igralcev. To vključuje tehnične ukrepe za preverjanje identitete in starosti igralcev, povezavo s centralno bazo podatkov LUGAS za spremljanje mejnih vrednosti pologov in izključevanje blokiranih igralcev. Zasnova iger prav tako ščiti pred pretiranimi spodbudami. Razvojni premiki v ZDA, kjer pomanjkanje jasne ločitve med finančnimi produkti in trgi iger na srečo povzroča pravne težave, poudarjajo nujnost te jasne regulacije. Nemški ponudniki delujejo v pravno varnem okviru, ki ščiti potrošnike in hkrati omogoča legalno ponudbo iger na srečo.