Predikčné trhy v USA pod lupou: Kalshi pod tlakom, miliardový biznis rastie

Svet predikčných trhov v Spojených štátoch prechádza veľkými zmenami. Súdna porážka spoločnosti Kalshi v New Yorku má ďalekosiahle následky. Zároveň nové daňové zákony a rekordné objemy obchodov poháňajú toto odvetvie vpred.

Regulátori vo viacerých štátoch sa stavajú k týmto trhom čoraz kritickejšie. Tvrdia, že mnohé ponuky by mali byť klasifikované ako športové stávkovanie, a preto by mali podliehať štátnej regulácii.

Čísla a fakty

V júni 2026 dosiahli predikčné trhy objem obchodov viac ako 50 miliárd amerických dolárov. Ukazujú to odhady zo správy Macquarie Equity Research. To posúva anualizovaný objem na viac ako 500 miliárd amerických dolárov. Kalshi dominovala tomuto trhu s objemom obchodov približne 33 miliárd amerických dolárov, čo predstavovalo približne 65 percent celkového objemu. V máji bol trhový podiel Kalshi odhadovaný na 57 percent.

Polymarket, ďalší veľký hráč, sa v súčasnosti usiluje o schválenie maržového obchodovania v USA. To by mohlo tento sektor urobiť ešte atraktívnejším pre inštitucionálnych investorov. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) schválila Optex Markets ako novú burzu. Schválenie bolo udelené v priebehu šiestich mesiacov, čo podčiarkuje rýchly vývoj v tomto segmente.

Pozadie

Nedávne rozhodnutie federálneho súdu v New Yorku zamietnuť návrh Kalshi na predbežné opatrenie vytvorilo precedent. Sudkyňa Analisa Torres zdôraznila, že regulácia hazardných hier historicky patrí do jurisdikcie jednotlivých štátov. Toto rozhodnutie teraz využívajú ďalšie štáty, ako napríklad Connecticut, Illinois, Minnesota, Utah a Wisconsin, vo svojich vlastných žalobách proti predikčným trhom.

Severná Karolína už zaviedla novú daňovú sadzbu vo výške 6 percent na čisté príjmy z obchodovania prevádzkovateľov predikčných trhov. To je pozoruhodné, pretože štát nezaviedol pre tieto trhy komplexné licencovanie ani reguláciu. Guvernérka Arizony Katie Hobbs vydala nariadenie zakazujúce štátnym zamestnancom zneužívanie dôverných informácií (insider trading) na predikčných trhoch. Podobné zákazy vydali aj štáty Kalifornia, New York a Illinois. Brian Quintenz, bývalý nominant na predsedu CFTC, sa pripojil ku Coalition for Prediction Markets ako poradca. Táto koalícia obhajuje záujmy odvetvia.

Bližší pohľad na odvetvie však odhaľuje aj negatívne stránky. Analýza denníka Wall Street Journal z mája 2026 ukazuje, že len málokto na platformách ako Polymarket a Kalshi reálne generuje zisky. Ide väčšinou o profesionálnych obchodníkov, ktorí využívajú algoritmické obchodovanie založené na dátach.

„Mala som problém zaplatiť nájom, ale vďaka predikciám na Kalshi som získala peniaze na dva roky prenájmu.“ - Citát ženy v reklame Kalshi na TikToku

Tento výrok podľa Wall Street Journal neodráža realitu väčšiny používateľov. Napríklad John Pederson, bývalý šéfkuchár, prišiel na Kalshi o 41 000 USD. Predtým premenil 2 000 USD na 41 000 USD, no všetko stratil pri odvážnej stávke. Regulátori v Marylande, Nevade a New Jersey už nariadili Kalshi zastaviť činnosť. Považujú zmluvy na udalosti (event contracts) tejto platformy za nelicencované športové stávkovanie. Massachusetts tiež v septembri 2025 zažaloval Kalshi za „nelegálne a nebezpečné športové stávkovanie“. Generálna prokurátorka Andrea Campbell tvrdí, že ponuka Kalshi sa nelíši od poskytovateľa športového stávkovania, ktorý by musel byť licencovaný štátom, zdaňovaný a regulovaný. Samotná Kalshi argumentuje tým, že je „férovým, transparentným, federálne regulovaným a celoštátnym trhom“.

Prečo je to dôležité pre nemeckých hráčov

Pre nemeckých hráčov nemajú tieto udalosti v USA priamy vplyv na ponuky podliehajúce nemeckej regulácii hazardných hier. V Nemecku Štátna zmluva o hazardných hrách 2021 (GlüStV 2021) vo veľkej miere zakazuje predikčné trhy, ako existujú v USA. Spoločný orgán krajín pre hazardné hry (GGL) v Nemecku licencuje iba online automaty, online poker a športové stávkovanie. Platformy ponúkajúce takéto „predikčné trhy“ tu nie sú povolené. Hráči by preto mali využívať iba ponuky od poskytovateľov uvedených na bielej listine GGL. Tieto kasína zaručujú dodržiavanie prísnych požiadaviek, ako je limit na stávku 1 euro na zatočenie na hracích automatoch a mesačný limit vkladov 1 000 eur. Sú tiež napojené na centrálny systém vylúčenia hráčov LUGAS. Nemeckí hráči sú tak chránení pred neregulovanými ponukami a s nimi spojenými rizikami. Ostré spory v USA ukazujú, aká dôležitá je pre ochranu spotrebiteľa jasná regulácia.

Čo to znamená pre kasína s licenciou GGL

Pre prevádzkovateľov kasín s licenciou GGL v Nemecku to v prvom rade potvrdzuje správnosť zvolenej cesty. Nemecká štátna zmluva o hazardných hrách, ktorá vstúpila do platnosti 1. júla 2021, určila jasné hranice pre online hazardné hry. Explicitne zakazuje šedé zóny, akými sú neregulované predikčné trhy. Kasína s licenciou GGL musia dodržiavať prísne pravidlá týkajúce sa ochrany hráčov. Patria sem technické opatrenia na overenie totožnosti a veku hráčov, pripojenie k centrálnej databáze LUGAS na monitorovanie limitov vkladov a zamedzenie prístupu zablokovaným hráčom. Nastavenie samotných hier tiež chráni pred nadmernými stimulmi k hraniu. Vývoj v USA, kde chýbajúca jasná hranica medzi finančnými produktmi a stávkovými trhmi vedie k právnym problémom, podčiarkuje nevyhnutnosť tejto jasnej regulácie. Nemeckí poskytovatelia fungujú v právne bezpečnom rámci, ktorý chráni spotrebiteľov a zároveň umožňuje legálnu ponuku hazardných hier.