米国の予測市場に調査のメス、Kalshiは圧力下、数十億ドル規模のビジネスが成長

米国における予測市場の世界は混乱の中にあります。Kalshiのニューヨークでの司法上の敗訴は、広範囲にわたる影響をもたらしています。同時に、新たな税法と記録的な取引高がこの産業を前進させています。

複数の州の規制当局は、これらの市場に対する批判を強めています。彼らは、多くの提供商品がスポーツベッティングとして分類されるべきであり、それゆえ州の規制の対象となるべきだと主張しています。

数字と事実

2026年6月、予測市場は500億米ドル超の取引高に達しました。これはMacquarie Equity Researchのレポートからの推計によるものです。これによると、年換算の取引高は5000億米ドルを超えます。Kalshiはこの市場を支配し、約330億米ドルの取引高で、総取引高の約65％を占めていました。5月には、Kalshiの市場シェアはまだ推定57％でした。

もう一つの主要プレイヤーであるPolymarketは、現在米国での証拠金取引の承認を求めています。これにより、このセグメントは機関投資家にとってさらに魅力的なものになる可能性があります。商品先物取引委員会（CFTC）は、新たにOptex Marketsを取引所として承認しました。承認は6ヶ月以内に下り、このセグメントの急速な発展を浮き彫りにしています。

背景

ニューヨークの連邦裁判所がKalshiの予備的差止命令の申し立てを却下した最近の決定は、前例となりました。Analisa Torres判事は、賭博の規制は歴史的に州の管轄下にあることを強調しました。この決定は現在、コネチカット州、イリノイ州、ミネソタ州、ユタ州、ウィスコンシン州などの他の州が、予測市場に対する訴訟で利用しています。

ノースカロライナ州はすでに、予測市場事業者の純取引収入に対して6％の新しい税率を導入しています。これは、同州がこれらの市場に対して包括的なライセンスや規制を確立していないため、注目に値します。アリゾナ州のKatie Hobbs知事は、州職員が予測市場でインサイダー取引を行うことを禁止する命令を発令しました。カリフォルニア州、ニューヨーク州、イリノイ州も同様の禁止令を発令しています。元CFTC委員長候補のBrian Quintenz氏が、業界を擁護するCoalition for Prediction Marketsのアドバイザーとして参加しました。

業界を詳しく見ると、欠点も明らかになります。The Wall Street Journalの2026年5月の分析によると、PolymarketやKalshiのようなプラットフォームで実際に利益を上げているプレイヤーはごく少数です。これらは主に、データ駆動型のアルゴリズム取引を使用するプロのトレーダーです。

"家賃が払えなくなるところでしたが、Kalshiの予測のおかげで2年分の家賃をまかなえました。" - TikTokのKalshiの広告に登場した女性の言葉

この発言は、Wall Street Journalによると、ほとんどのユーザーの現実を反映していません。例えば、元シェフのJohn Pederson氏は、Kalshiで41,000ドルを失いました。彼は以前、2,000ドルを41,000ドルに増やしましたが、大胆な賭けで全てを失いました。メリーランド州、ネバダ州、ニュージャージー州の規制当局は、すでにKalshiに事業停止を命じています。彼らは、同プラットフォームのイベント契約を無許可のスポーツベッティングとみなしています。マサチューセッツ州も2025年9月にKalshiを「違法で危険なスポーツ賭博」で提訴しました。Andrea Campbell司法長官は、Kalshiの提供商品は、州のライセンス、税金、規制を受ける必要があるスポーツベッティングプロバイダーと何ら変わらないと主張しています。Kalshi自身は、同社が「公正で、透明性があり、連邦規制を受け、全国規模の市場」であると主張しています。

ドイツのプレイヤーにとってなぜ重要か

ドイツのプレイヤーにとって、米国でのこれらの展開は、ドイツのギャンブル規制に基づく提供には直接的な影響を与えません。ドイツでは、2021年のギャンブルに関する国家条約（GlüStV 2021）により、米国に存在するような予測市場は大部分禁止されています。連邦諸州の共同ギャンブル当局（GGL）は、ドイツではオンラインスロット、オンラインポーカー、スポーツベッティングのみをライセンス供与しています。このような「予測市場」を提供するプラットフォームは、ここでは許可されていません。したがって、プレイヤーはGGLのホワイトリストに掲載されているプロバイダーからのオファーのみを使用すべきです。これらのカジノは、スロットマシンの1スピンあたり1ユーロの賭け金制限や、月額1,000ユーロの入金制限など、厳格な要件への準拠を保証しています。また、中央のプレイヤー除外システムLUGASにも接続されています。これにより、ドイツのプレイヤーは、規制されていないオファーとその関連リスクから保護されています。米国での激しい論争は、消費者の保護にとって明確な規制がいかに重要であるかを示しています。

GGLライセンスカジノにとっての意味

ドイツのGGLライセンスカジノの事業者にとって、これは当初、選択された道を確認するものです。2021年7月1日に施行されたドイツのギャンブルに関する国家条約は、オンラインギャンブルの提供について明確な境界を設定しました。規制されていない予測市場のようなグレーゾーンを明確に禁止しています。GGLカジノは、プレイヤー保護に関する厳格な規則を遵守しなければなりません。これには、プレイヤーの身元と年齢を確認するための技術的措置、入金制限の監視とブロックされたプレイヤーの除外のための中央LUGASデータベースへの接続が含まれます。ゲームのデザインも、過度なインセンティブから保護します。米国での展開、つまり金融商品とギャンブル市場との明確な区別がないことが法的な問題を引き起こしている状況は、この明確な規制の必要性を強調しています。ドイツのプロバイダーは、消費者を保護し、同時に合法的なギャンブルの提供を可能にする法的に安全な枠組みの中で運営しています。