ABD Tahmin Pazarları Mercek Altında: Kalshi Baskı Altında, Milyar Dolarlık Sektör Büyüyor

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tahmin pazarları dünyasında hareketli günler yaşanıyor. New York'ta Kalshi aleyhine verilen yargı kararı, geniş kapsamlı sonuçlar doğuruyor. Aynı zamanda, yeni vergi yasaları ve rekor işlem hacimleri sektörü ileriye taşımaya devam ediyor.

Birçok eyaletteki düzenleyici kurumlar bu pazarları giderek daha fazla eleştiriyor. Sunulan birçok ürünün spor bahsi olarak sınıflandırılması ve bu nedenle eyalet düzeyinde düzenlemeye tabi olması gerektiğini savunuyorlar.

Rakamlar ve gerçekler

Haziran 2026'da tahmin pazarları 50 milyar ABD dolarının üzerinde bir işlem hacmine ulaştı. Bu durum, bir Macquarie Equity Research raporundaki tahminlerle ortaya konuyor. Bu rakam, yıllıklandırılmış hacmin 500 milyar ABD dolarının üzerinde olduğunu gösteriyor. Kalshi, yaklaşık 33 milyar ABD doları işlem hacmiyle bu pazarın hakimi oldu ve toplam hacmin yaklaşık yüzde 65'ini oluşturdu. Mayıs ayında Kalshi'nin pazar payı tahmini olarak yüzde 57 seviyesindeydi.

Bir diğer büyük oyuncu olan Polymarket, şimdi ABD'de teminatlı işlemler (margin trading) için onay almaya çalışıyor. Bu durum, sektörü kurumsal yatırımcılar için daha da cazip hale getirebilir. Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), Optex Markets'ı yeni bir borsa olarak onayladı. Onayın altı ay içinde verilmesi, bu segmentteki hızlı gelişimin altını çiziyor.

Arka plan

New York'taki bir federal mahkemenin Kalshi'nin geçici tedbir talebini reddetme yönündeki son kararı bir emsal teşkil etti. Yargıç Analisa Torres, kumarın düzenlenmesinin tarihsel olarak eyaletlerin yetki alanında olduğunu vurguladı. Bu karar şimdi Connecticut, Illinois, Minnesota, Utah ve Wisconsin gibi diğer eyaletler tarafından tahmin pazarlarına karşı açtıkları kendi davalarında kullanılıyor.

Kuzey Karolina, tahmin pazarı işletmecilerinin net işlem gelirleri üzerinden yüzde 6 oranında yeni bir vergi oranı getirdi bile. Eyaletin bu pazarlar için kapsamlı bir lisanslama veya düzenleme oluşturmamış olması nedeniyle bu durum oldukça dikkat çekici. Arizona Valisi Katie Hobbs, eyalet çalışanlarının tahmin pazarlarında içeriden öğrenenlerin ticareti (insider trading) yapmasını yasaklayan bir genelge yayımladı. California, New York ve Illinois de benzer yasaklar getirdi. Eski bir CFTC başkan adayı olan Brian Quintenz, sektörü savunan Coalition for Prediction Markets'a danışman olarak katıldı.

Sektöre daha yakından bakıldığında madalyonun diğer yüzü de görülüyor. Mayıs 2026 tarihli bir Wall Street Journal analizi, Polymarket ve Kalshi gibi platformlardaki oyuncuların sadece küçük bir kısmının gerçekten kâr ettiğini gösteriyor. Bunlar çoğunlukla veri odaklı algoritmik ticaret kullanan profesyonel tüccarlar.

"Kiramı ödeyemeyecek durumdaydım ama Kalshi'nin tahminleri sayesinde iki yıllık kiramı çıkardım." - Bir kadının TikTok'taki bir Kalshi reklamındaki sözleri

Wall Street Journal'a göre bu ifade, çoğu kullanıcının gerçek durumunu yansıtmıyor. Örneğin, eski bir şef olan John Pederson, Kalshi'de 41.000 dolar kaybetti. Daha önce 2.000 doları 41.000 dolara dönüştürmüştü, ancak hepsini cesur bir bahiste kaybetti. Maryland, Nevada ve New Jersey'deki düzenleyiciler Kalshi'ye faaliyetlerini durdurma talimatı verdi bile. Platformun etkinlik sözleşmelerini lisanssız spor bahisleri olarak değerlendiriyorlar. Massachusetts de Eylül 2025'te Kalshi'ye "yasa dışı ve güvensiz spor bahisleri" gerekçesiyle dava açtı. Başsavcı Andrea Campbell, Kalshi'nin sunduğu hizmetlerin eyalet tarafından lisanslanması, vergilendirilmesi ve düzenlenmesi gereken bir spor bahis sağlayıcısından farklı olmadığını savunuyor. Kalshi ise kendisinin "adil, şeffaf, federal düzeyde denetlenen ve ulusal çapta bir pazar yeri" olduğunu iddia ediyor.

Alman oyuncular için neden önemli?

Alman oyuncular için ABD'deki bu gelişmelerin, Alman kumar düzenlemesi kapsamındaki sunumlar üzerinde doğrudan bir etkisi bulunmuyor. Almanya'da, 2021 Şans Oyunları Devlet Antlaşması (GlüStV 2021), ABD'de var olan şekliyle tahmin pazarlarını büyük ölçüde yasaklamaktadır. Eyaletlerin Ortak Kumar Otoritesi (GGL), Almanya'da yalnızca çevrimiçi slot oyunları, çevrimiçi poker ve spor bahislerine lisans vermektedir. Bu tür "tahmin pazarları" sunan platformlara burada izin verilmemektedir. Bu nedenle oyuncular yalnızca GGL'nin beyaz listesinde yer alan sağlayıcıların tekliflerini kullanmalıdır. Bu casinolar, slot makinelerinde spin başına 1 euro tutarında bir bahis sınırı ve aylık 1.000 euro depozito sınırı gibi katı gereksinimlere uyulmasını garanti eder. Ayrıca merkezi oyuncu engelleme sistemi LUGAS'a da bağlıdırlar. Böylece Alman oyuncular kontrolsüz tekliflerden ve bunlarla ilişkili risklerden korunmaktadır. ABD'deki sert tartışmalar, tüketiciyi korumak için net düzenlemelerin ne kadar önemli olduğunu göstermektedir.

GGL lisanslı casinolar için ne anlama geliyor?

Almanya'da GGL lisanslı casinoların işletmecileri için bu durum, başlangıçta seçilen yolun doğruluğunu teyit etmektedir. 1 Temmuz 2021'de yürürlüğe giren Alman Şans Oyunları Devlet Antlaşması, çevrimiçi kumar teklifleri için net sınırlar belirlemiştir. Düzenlenmemiş tahmin pazarları gibi gri alanları açıkça yasaklamaktadır. GGL yetkili casinoları, oyuncuların korunmasına ilişkin katı kurallara uymak zorundadır. Bunlar arasında oyuncuların kimlik ve yaşını doğrulamaya yönelik teknik önlemler, depozito limitlerini izlemek için merkezi LUGAS veri tabanına bağlantı ve engellenmiş oyuncuların hariç tutulması yer almaktadır. Oyunların tasarımı da aşırı teşviklere karşı koruma sağlar. Finansal ürünler ile kumar pazarları arasındaki net ayrım eksikliğinin yasal sorunlara yol açtığı ABD'deki gelişmeler, bu net düzenlemenin gerekliliğini vurgulamaktadır. Alman sağlayıcılar, tüketicileri koruyan ve aynı zamanda yasal bir kumar sunumu sağlayan yasal olarak güvenli bir çerçeve içinde faaliyet göstermektedir.