L'industrie du jeu est incassable, déclare Peter Carlino, PDG de GLPI

Dans le monde de la finance et de l'immobilier, peu de secteurs suscitent autant de débats que l'industrie du jeu. Alors que certains analystes mettent en garde contre un marché en refroidissement, Peter Carlino, PDG de Gaming & Leisure Properties Inc. (GLPI), réfute ces préoccupations avec une clarté remarquable. Lors de la conférence sur les résultats du deuxième trimestre de la société, le 31 juillet, il a clairement indiqué qu'il considérait les discussions sur l'affaiblissement des marchés régionaux comme totalement infondées. Pour lui, l'industrie n'est pas seulement stable, mais l'un des investissements les plus sûrs imaginables.

Carlino utilise un langage rarement trouvé dans les rapports d'entreprise. Il parle de lamentations et de grincements de dents dans la presse qui ne correspondent pas à la réalité. Les gens, selon ses observations, n'abandonnent pas simplement leurs divertissements juste parce que les gros titres sont négatifs. Au contraire, l'enthousiasme sur les marchés se fait sentir viscéralement. Cette confiance est étayée par des faits concrets : les projets financés par GLPI, comme ceux pour Penn Entertainment, obtiennent des résultats exceptionnels et dépassent toutes les attentes. L'entreprise elle-même est dans une position qui n'a jamais été aussi bonne.

"Les revenus du jeu sont incassables. Notez cela." - Peter Carlino, PDG de Gaming & Leisure Properties Inc.

Chiffres et faits

La puissance financière derrière ces déclarations est immense. GLPI est un Real Estate Investment Trust (REIT). Cela signifie que l'entreprise possède les propriétés de casino tandis que des partenaires comme Penn Entertainment ou Bally's gèrent les opérations de jeu réelles. Un coup d'œil aux projets actuels révèle l'ampleur : le projet de stade de Bally à Las Vegas est évalué à 1,2 milliard de dollars, tandis que l'entreprise de Chicago engloutit environ 2 milliards de dollars. Même le projet colossal de Bally's dans le Bronx à New York est estimé à 4 milliards de dollars, bien que GLPI y attende encore prudemment.

Un point intéressant est la robustesse de ce modèle. Pendant la pandémie de 2020, de nombreux propriétaires de centres commerciaux, qui contrôlent environ 70 % des centres commerciaux américains, ont dû négocier des abattements de loyer. Les REIT du jeu, cependant, ont continué à recevoir leurs loyers à temps. Ceci est en partie dû aux baux triple net. Dans cet arrangement, le locataire paie non seulement le loyer, mais aussi les taxes, l'assurance et les frais d'entretien. Pour les investisseurs comme Carlino, cela signifie une énorme sécurité de planification, car le risque des fluctuations opérationnelles repose principalement sur l'exploitant du casino.

Contexte

Le concept de REIT du jeu est relativement jeune. Il est né en 2013 lorsque Penn National Gaming a scindé GLPI. Peter Carlino, qui dirigeait Penn depuis près de 20 ans, en a pris la tête. À l'époque, séparer la propriété des immeubles des opérations de jeu était une révolution. Aujourd'hui, les REIT contrôlent environ 40 % des propriétés de jeu américaines. Aux côtés de GLPI, des poids lourds comme Vici Properties sont actifs sur le marché, détenant entre autres le célèbre Caesars Palace.

La discussion porte souvent sur la question de savoir si le jeu en ligne nuit aux casinos terrestres. Brandon Moore, COO de GLPI, adopte une attitude d'attente. En Pennsylvanie, un État avec une offre en ligne très libérale, il est évident que les propriétés physiques continuent de bien se porter. Moore admet que l'iGaming a peut-être légèrement ralenti la croissance terrestre, mais la viabilité n'est en aucun cas menacée. Les locataires restent désireux et capables de payer leur loyer.

Pourquoi c'est important pour les joueurs allemands

En Allemagne, la situation est plus strictement réglementée par le Traité d'État sur les jeux d'argent 2021 (GlüStV 2021) qu'aux États-Unis. Néanmoins, l'analyse de Carlino sur la résilience du marché est également pertinente ici. Les joueurs allemands recherchent également un divertissement sûr et réglementé. La limite de dépôt de 1 000 euros par mois sur tous les fournisseurs et la limite de mise d'un euro par tour pour les machines à sous en ligne garantissent un niveau de protection des joueurs souvent introuvable sous cette forme aux États-Unis. La communauté réside dans la demande : la passion pour le jeu subsiste même en période économique difficile.

Les joueurs en Allemagne doivent s'assurer de jouer uniquement avec des fournisseurs figurant sur la liste blanche officielle de l'Autorité commune de jeu des Länder (GGL). Ces casinos sont connectés au système LUGAS, qui surveille le respect des limites, et offrent une sécurité maximale grâce à la base de données d'exclusion OASIS. Alors que de grands fonds immobiliers opèrent souvent en coulisses aux États-Unis, l'accent en Allemagne est mis sur la supervision de l'État et le respect des règles strictes de protection de la jeunesse et des joueurs. Une industrie incassable en Allemagne ne peut exister que si la légalité est maintenue.

Ce que cela signifie pour les casinos agréés par la GGL

Pour les opérateurs allemands titulaires d'une licence GGL, l'évaluation de Carlino sert de confirmation de la stabilité à long terme. La liste blanche de la GGL est le sceau de qualité qui distingue le marché légal du marché noir non réglementé des fournisseurs de Curaçao ou de MGA sans licence allemande. La stabilité dont parle Carlino peut être atteinte en Allemagne principalement grâce à la sécurité juridique. Les entreprises qui respectent les règles du GlüStV 2021 investissent dans un marché qui, bien que fortement réglementé, est très stable en raison de la forte demande et de l'acceptation par l'État.

Les opérateurs qui paient des impôts en Allemagne et prennent au sérieux la protection des joueurs construisent sur des fondations conçues pour durer, similaires aux modèles immobiliers américains. L'accent est mis ici moins sur des méga-projets spéculatifs comme ceux du Bronx ou de Las Vegas, mais sur la mise en œuvre technique propre de LUGAS et la protection des clients. Ceux qui survivent dans cet environnement bénéficient d'une base d'utilisateurs fidèles qui apprécient la valeur d'un environnement de jeu sûr.